#WCTCS9 #每周来晒 L’environnement mondial de taux élevés se prolonge, les valorisations crypto restent sous pression et se différencient

Les élections américaines de mi-mandat approchent. Si le Parti républicain de Trump perd la Chambre des représentants tout en conservant le Sénat, le Congrès sera divisé et Trump deviendra un « président boiteux » ; ses projets de relance budgétaire massive et de subventions industrielles auront du mal à être adoptés. Cela pèsera sur la demande mondiale à court terme, mais réduira à moyen terme l’incertitude liée à la politique commerciale et apaisera les frictions entre l’Europe et les États-Unis. Pour la Chine, les barrières déjà mises en place, telles que les droits de douane et les restrictions sur les puces, ne disparaîtront pas. La probabilité d’une guerre commerciale généralisée diminuera, mais des secteurs comme le photovoltaïque et les véhicules électriques pourraient encore faire l’objet de mesures ciblées supplémentaires. Les perspectives des exportations du commerce extérieur seront plus stables, la pression sur le yuan s’atténuera légèrement, et la logique de l’autonomie technologique restera inchangée, seul le rythme ralentissant. Nous devons profiter de cette période tampon pour nous concentrer sur notre propre développement.
La faiblesse générale du marché crypto lors de ce cycle ne résulte essentiellement pas d’un affaiblissement technique des graphiques, mais de la pression systémique exercée sur les valorisations par le resserrement continu du cycle macroéconomique mondial et de la liquidité en dollars.
La logique macroéconomique dominante à l’étranger est actuellement très claire : la résilience de l’économie américaine dépasse les attentes, le ralentissement de l’inflation est relativement lent, les anticipations d’une baisse anticipée des taux par la Fed continuent de s’atténuer, les rendements des bons du Trésor américain à long terme restent élevés et volatils, l’indice du dollar se stabilise par phases, et le niveau général des taux mondiaux sans risque demeure élevé. Les marchés financiers entrent dans un environnement économique typique de « taux élevés, assouplissement limité et faible appétit pour le risque ».

Du point de vue de la logique de valorisation des capitaux, les actifs crypto sont des actifs risqués à forte élasticité et sans flux de trésorerie, extrêmement sensibles à la liquidité en dollars et aux anticipations de taux. Lorsque les rendements des bons du Trésor américain restent élevés, cela signifie que les rendements des placements mondiaux en titres à revenu fixe libellés en dollars sont plus prévisibles et plus sûrs. Les capitaux spéculatifs de long terme et les fonds institutionnels réduisent donc activement leur exposition au risque, ce qui entraîne directement une interruption persistante des nouveaux flux de capitaux vers la crypto. Le marché reste durablement dominé par les capitaux existants et manque de soutien en matière de valorisation pour une hausse continue. Tant que les données économiques américaines ne montreront pas un net ralentissement et que l’inflation ne se sera pas véritablement refroidie, la logique de pression exercée par les taux élevés ne disparaîtra pas rapidement. Il s’agit également de la logique macroéconomique fondamentale expliquant la faiblesse du rebond du marché lors de ce cycle, ainsi que ses oscillations prolongées au niveau plancher.

Revenons à la structure des graphiques : la liquidité du marché s’est contractée pendant la fermeture des marchés ce week-end, et la volatilité globale est restée extrêmement limitée. BTC et ETH ont tous deux évolué dans une consolidation technique étroite.

La structure globale actuelle de BTC révèle un épuisement de la dynamique baissière et une stabilisation passive de la valorisation. Les risques de correction systémique antérieurs ont été largement libérés, tandis que le soutien des positions dans la zone basse se consolide progressivement. Le prix s’appuie actuellement sur une zone de support clé pour achever sa stabilisation et sa reprise. Toutefois, sous l’effet des faiblesse de la liquidité macroéconomique, le marché ne parvient toujours pas à former de reprise accompagnée d’une hausse des volumes. Toutes les reprises ne sont que des rebonds techniques après une phase de survente, la pression exercée par la zone de résistance supérieure étant clairement établie. À grande échelle, les conditions d’un retournement de tendance ne sont pas encore réunies. Le marché se trouve globalement dans une phase d’accumulation avant mouvement, après la matérialisation du sentiment macroéconomique, et sa résistance à la baisse est nettement supérieure à celle des tokens des différents secteurs.

La faiblesse structurelle d’ETH lors de ce cycle correspond parfaitement à la logique macroéconomique des actifs de croissance. Comparé à la fonction de réserve de valeur de BTC, ETH est davantage un actif de croissance fondé sur les anticipations d’utilisation, et sa sensibilité au resserrement de la liquidité et à la baisse de l’appétit pour le risque est plus élevée. Dans un environnement marqué par la montée de l’aversion mondiale au risque et par la contraction généralisée des valorisations des actifs risqués, ETH continue de s’affaiblir et de tester à plusieurs reprises ses supports bas. La pression baissière de son système de moyennes mobiles reste complète, la durabilité des rebonds est très faible, et le graphique présente une structure typique de formation d’un plancher dans la faiblesse, sous l’effet d’une liquidité insuffisante. Cela crée une nette divergence de force et de faiblesse avec BTC et correspond parfaitement à la pression actuellement exercée par l’économie macroéconomique sur les actifs de croissance.

Dans l’ensemble, le marché crypto actuel est entièrement dominé par le cycle macroéconomique, l’analyse technique ne faisant que refléter le sentiment et le rythme. En l’absence de mouvements significatifs ce week-end, le marché s’est contenté d’absorber et de consolider progressivement les facteurs macroéconomiques négatifs récents. Le véritable point d’inflexion de la tendance devra toujours attendre la publication des données américaines sur l’inflation et l’emploi, une nouvelle réévaluation par le marché des anticipations de baisse des taux et une baisse tendancielle des taux des bons du Trésor américain. Le marché pourra alors ouvrir une nouvelle fenêtre de reprise systémique des valorisations.