#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

La Fed a déjà relevé ses taux. Les marchés doivent maintenant déterminer si une nouvelle hausse se profile.

Le principal risque macroéconomique pour les cryptomonnaies à l'heure actuelle ne réside pas simplement dans ce que fera la Réserve fédérale lors de sa réunion d'octobre. Il s'agit de savoir si l'inflation contraindra les marchés à se préparer à une nouvelle phase de resserrement avant la fin de l'année.

Le procès-verbal de la réunion du FOMC de septembre, publié le 7 octobre, a révélé une situation plus complexe qu'un simple signal hawkish. La Fed a relevé son taux directeur de 0,25 point de pourcentage, à 3,75 %–4,00 %, tandis que les responsables restaient préoccupés par le risque que l'inflation se révèle persistante. La plupart des participants jugeaient probable qu'une nouvelle hausse d'ici la fin de l'année soit appropriée, même si les décideurs divergeaient sur les raisons et la nécessité d'un resserrement supplémentaire.

Le marché montre déjà à quel point ces perspectives sont difficiles à intégrer dans les cours.

Au 9 octobre, le Bitcoin s'échange autour de 82 500–83 200 dollars, après s'être redressé à la suite de la vente massive de jeudi, lorsque son cours est tombé vers la zone des 80 300–80 500 dollars. Malgré ce rebond, le BTC reste sous pression après avoir reculé depuis plus de 86 000 dollars en début de semaine. Une reprise à court terme est encourageante, mais elle ne permet pas encore d'établir que la correction plus large est terminée.

Le marché obligataire ajoute un niveau de risque supplémentaire. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans était d'environ 5,26 % le 9 octobre, tandis que l'indice du dollar américain se situait près de 102,10. Des rendements élevés augmentent le rendement que les investisseurs peuvent exiger des actifs plus sûrs, ce qui pourrait rendre les positions spéculatives moins attrayantes. Si les rendements continuent de progresser, les cryptomonnaies et les valeurs de croissance pourraient subir une pression supplémentaire, même sans hausse immédiate des taux de la Fed.

Les anticipations actuelles en matière de taux sont également importantes. Les cours récents du marché ont établi la probabilité d'une hausse en octobre à près de 19 %, tandis que la possibilité d'une nouvelle hausse en décembre a été beaucoup davantage intégrée aux cours. Il s'agit d'estimations de marché évolutives, et non d'engagements de la Fed.

Le prochain rendez-vous majeur sera la publication de l'IPC de septembre le 14 octobre, suivie de la réunion de la Fed des 27 et 28 octobre. Une inflation plus élevée que prévu pourrait renforcer les arguments en faveur d'un resserrement supplémentaire et exercer une pression sur les actifs risqués. Un rapport plus modéré pourrait atténuer les inquiétudes concernant les taux, mais un seul chiffre d'inflation favorable n'effacerait pas automatiquement les préoccupations de la Fed concernant la persistance des pressions sur les prix.

Pour le Bitcoin, les niveaux immédiats à surveiller sont la récente zone de support des 80 300–80 500 dollars et la zone de reprise des 85 500–86 000 dollars. Le maintien du support et la reconquête de la zone supérieure amélioreraient les perspectives à court terme. Une cassure nette sous le récent plus bas, notamment en parallèle avec une hausse des rendements des bons du Trésor et un dollar plus fort, accroîtrait le risque de baisse.

Mon approche consiste à distinguer le titre de la réaction du marché. Une pause de la Fed peut apporter un soulagement temporaire, mais la combinaison de rendements élevés, d'une inflation persistante et de la possibilité d'une nouvelle hausse pourrait maintenir les anticipations de liquidité sous pression. À l'inverse, une inflation en recul et une stabilisation des rendements obligataires offriraient aux actifs risqués davantage de marge pour se redresser.

Le marché n'a pas besoin d'une nouvelle hausse des taux pour devenir baissier. Parfois, l'anticipation de conditions plus strictes suffit à modifier le positionnement avant même que la décision ne soit annoncée.

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