#每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Probabilité d’une hausse des taux en octobre

Une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de la prochaine réunion des 27 et 28 octobre est peu probable.

Bien que le compte rendu de la réunion de septembre ait montré un accord unanime pour relever le taux des fonds fédéraux à 3,75 %–4,00 % et ait laissé ouverte la possibilité d’un nouveau resserrement avant la fin de l’année, plusieurs facteurs plaident en faveur d’une pause en octobre :

Sentiment dépassé dans le compte rendu de septembre : La réunion de septembre s’est tenue avant la publication de données clés sur le marché du travail et les prix. Les créations d’emplois inférieures à 30 000 en septembre (+29 000) et le ralentissement de la croissance des salaires ont signalé un essoufflement de la dynamique économique.

Transmission retardée et calendrier : Plusieurs membres du FOMC sont favorables à une « pause patiente » afin d’évaluer les répercussions des précédents ajustements de taux sur les conditions de crédit. Historiquement, les responsables des banques centrales privilégient rarement des hausses consécutives lors de changements de politique, en l’absence de choc économique inattendu.

Fenêtre de décembre : Le graphique en points de la Fed indique une nouvelle hausse de 25 points de base avant la fin de l’année, mais les marchés privilégient largement décembre 2026 comme fenêtre la plus plausible plutôt qu’octobre.

Impact d’une publication élevée de l’IPC sur les anticipations du marché

Si les données de l’IPC du 14 octobre dépassent nettement les prévisions (par exemple, si l’IPC global ressort nettement au-dessus des 3,6 %–3,7 % attendus ou si l’inflation mensuelle sous-jacente dépasse 0,3 %) :

Réévaluation de la hausse d’octobre : Les probabilités d’une hausse des taux en octobre grimperaient rapidement de moins de 20 % à 40 %–60 %, réintroduisant un risque immédiat lié à la réunion.

Hausse de décembre verrouillée : Les marchés financiers intégreraient une hausse des taux en décembre 2026 comme quasi certaine (probabilité d’environ 85 % ou plus).

Durée prolongée d’un taux terminal plus élevé : Les rendements obligataires, notamment ceux des bons du Trésor à 2 et 10 ans, bondiraient tandis que les marchés intégreraient une trajectoire de taux « plus élevés pendant plus longtemps », se prolongeant jusqu’en 2027.
Impact des anticipations de politique de la Fed sur les classes d’actifs

1. Marchés boursiers américains

Orientation restrictive/Taux plus élevés : Les actions technologiques et de croissance à très grande capitalisation, fortement valorisées, subissent une compression de leur valorisation, car l’actualisation des bénéfices futurs réduit leur valeur actuelle. Les actions de petites capitalisations voient leurs marges bénéficiaires comprimées par le renchérissement des refinancements à court terme.

Pause/Pivot accommodant : Les valorisations des actions augmentent, portées par les secteurs cycliques et les industries sensibles aux taux, comme l’immobilier, les services aux collectivités et la technologie.

2. Cryptomonnaies (Bitcoin et actifs numériques)

Orientation restrictive/Taux plus élevés : Les cryptomonnaies se comportent comme des indicateurs de liquidité à bêta élevé. Des rendements réels plus élevés et un renforcement du dollar américain drainent la liquidité mondiale en dollars, exerçant une forte pression baissière sur les actifs numériques.

Pause/Pivot accommodant : Une pause de la Fed ou un cycle de baisse des taux renforce le sentiment général favorable au risque, encourageant les flux de capitaux vers les cryptoactifs à la recherche de rendements non souverains ou à fort potentiel de hausse.

Les anticipations actuelles du marché sont-elles déjà totalement intégrées ?

Seul le « scénario de pause » est actuellement intégré dans les cours.

Ce qui est intégré dans les cours : Les rendements des bons du Trésor à court terme, les principaux indices boursiers (Nasdaq) et les paires de devises reflètent actuellement une probabilité supérieure à 80 % d’une pause en octobre.

Ce qui n’est pas intégré dans les cours : Une surprise à la hausse dans la publication de l’IPC du 14 octobre. Comme les actifs risqués sont valorisés en anticipant un allègement de la pression monétaire à moyen terme, une publication de l’IPC plus élevée que prévu déclencherait un ajustement immédiat du marché, provoquant une vente massive des actions de croissance et des cryptomonnaies, parallèlement à une hausse des rendements obligataires et du dollar américain.
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