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Les actions américaines des communications optiques reculent — mais l’histoire des infrastructures de l’IA est peut-être loin d’être terminée

La récente faiblesse des actions américaines des communications optiques et des infrastructures de l’IA attire l’attention des investisseurs, surtout après la forte progression de nombreuses valeurs technologiques à forte croissance.

Des actions comme Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics, Credo, Nokia et Marvell ont subi des pressions vendeuses, tandis que les entreprises de modules optiques ont également reculé lors de la séance de jeudi.

À première vue, ce mouvement pourrait sembler indiquer que les investisseurs sont moins confiants dans le thème des infrastructures de l’IA.

Mais je pense que la situation est plus complexe.

Le principal problème actuellement n’est peut-être pas l’affaiblissement de la demande en IA.

Il pourrait s’agir de la combinaison de valorisations élevées, de la hausse des rendements des bons du Trésor, des préoccupations liées à l’inflation et des prises de bénéfices.

Cette distinction est importante.

L’expansion des centres de données dédiés à l’IA reste l’un des thèmes d’investissement structurels les plus solides du secteur technologique. Alors que les hyperscalers et les entreprises continuent d’accroître leurs capacités de calcul, la quantité de données circulant entre les serveurs, les racks et les centres de données augmente rapidement.

Cela crée un besoin à long terme de connexions optiques plus rapides et plus efficaces.

C’est là que des entreprises comme Lumentum et d’autres fabricants de composants optiques restent stratégiquement importantes.

Cependant, des fondamentaux solides ne protègent pas automatiquement les actions chèrement valorisées contre les pressions à court terme sur les valorisations.

Lorsque les taux d’intérêt et les rendements des bons du Trésor augmentent, les bénéfices futurs valent moins en termes actuels. Les entreprises à forte croissance, qui dépendent souvent fortement des anticipations de progression future de leur chiffre d’affaires et de leurs bénéfices, peuvent donc subir des ajustements de valorisation plus importants.

Et c’est précisément ce qui rend l’environnement actuel inconfortable.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a récemment atteint son plus haut niveau depuis 2002, tandis que le rendement à 30 ans s’est approché de 5,72 %. Dans le même temps, le retour des prix du pétrole au-dessus de $100 ravive les inquiétudes concernant l’inflation.

Cette combinaison remet la Réserve fédérale sous les projecteurs.

Si l’inflation reste persistante, les marchés pourraient devoir revoir leurs anticipations d’assouplissement monétaire. Des taux d’intérêt durablement élevés pourraient exercer une pression supplémentaire sur les multiples des valeurs technologiques, en particulier dans les domaines où les anticipations des investisseurs sont déjà devenues extrêmement optimistes.

Mais il existe une différence importante entre la faiblesse du cours d’une action et une détérioration des fondamentaux.

Une action peut baisser même lorsque le secteur qui la sous-tend continue de progresser.

C’est pourquoi je n’interpréterais pas ce seul repli comme la preuve que le cycle des infrastructures de l’IA est terminé.

Le marché semble plutôt poser une question bien plus importante :

Quelle part de la croissance future de l’IA est-elle déjà intégrée dans les valorisations actuelles ?

Pour les investisseurs, je pense que trois indicateurs méritent une attention particulière à partir de maintenant.

Premièrement, les rendements des bons du Trésor. Une poursuite de la hausse des rendements à long terme pourrait exercer une pression supplémentaire sur les valeurs technologiques à bêta élevé.

Deuxièmement, les dépenses consacrées aux infrastructures de l’IA. Si les hyperscalers continuent d’accroître leurs dépenses d’investissement dans les centres de données, les réseaux et les infrastructures de calcul, les perspectives de demande à long terme pour les technologies optiques restent favorables.

Troisièmement, les niveaux de support technique. La prochaine question est de savoir si ces ventes se transformeront en une correction sectorielle plus profonde ou deviendront simplement un autre repli temporaire au sein d’une tendance haussière plus large.

À mon avis, le secteur des communications optiques fait actuellement face à une réinitialisation des valorisations plutôt qu’à un effondrement évident de sa thèse à long terme.

L’environnement à court terme pourrait rester volatil, mais la demande structurelle de bande passante, de connectivité et d’infrastructures de centres de données continue de fournir une base importante.

Le véritable combat ne se résume donc pas à une opposition entre optimisme et pessimisme.

Il s’agit de la confrontation entre une forte demande à long terme pour l’IA, des valorisations toujours plus exigeantes et un environnement macroéconomique plus difficile.

Cet équilibre déterminera probablement si ce repli devient une occasion intéressante ou le début d’une correction bien plus importante.

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