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Le point essentiel est qu’un FOMC de septembre plus restrictif ne signifie pas automatiquement une hausse en octobre. Les minutes montrent que la plupart des responsables estiment qu’une nouvelle hausse est appropriée d’ici la fin de l’année, mais ils ont explicitement maintenu un calendrier dépendant des données. Le marché accorde actuellement beaucoup plus de poids à décembre qu’à octobre.

Mon scénario de base : maintien en octobre, décembre devient la réunion clé

La hausse de septembre a déjà porté la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %. Les anticipations de marché les plus récentes liées au CME évaluent la probabilité d’une hausse en octobre à environ 17 %, tandis que la probabilité d’une nouvelle hausse d’ici décembre est nettement plus élevée.

Ainsi, sauf si l’IPC du 14 octobre modifie sensiblement le tableau de l’inflation, un maintien en octobre semble actuellement davantage en accord avec les anticipations de marché.

1. Que se passe-t-il si l’IPC est plus élevé que prévu ?

Il s’agit probablement du principal catalyseur à court terme.

Résultat de l’IPC Probabilité d’une hausse en octobre Réaction probable du marché
Nettement inférieur aux attentes ↓ fortement Rendements des Treasuries ↓, USD ↓, actions/crypto généralement ↑
Proche des attentes Peu de changement Les marchés restent concentrés sur décembre
Modérément supérieur aux attentes ↑ Rendements/USD ↑, les actions et la crypto subissent une pression
Très élevé, en particulier l’IPC sous-jacent ↑↑ La probabilité d’une hausse en octobre est fortement réévaluée

La composition compte autant que le chiffre global. Une hausse temporaire des prix de l’énergie serait moins puissante qu’une augmentation généralisée de l’inflation des services et des biens sous-jacents. Les minutes de septembre ont précisément identifié les perturbations énergétiques et la demande liée à l’IA comme des sources potentielles d’inflation persistante.

Un IPC élevé pourrait donc faire passer la probabilité d’une hausse en octobre, par exemple, d’environ 17 % à 30–50 % ou plus assez rapidement, selon l’ampleur et les détails. Il s’agirait d’un scénario d’anticipations de marché, et non d’une prévision de la décision réelle de la Fed.

2. Qu’est-ce que cela signifie pour la crypto et les actions américaines ?

Le mécanisme de transmission est assez simple :

IPC élevé → hausse du taux attendu de la Fed → hausse des rendements des Treasuries → durcissement des conditions financières.

Pour la crypto, cela tend à être négatif, car des rendements réels plus élevés réduisent l’attrait relatif des actifs spéculatifs et risqués. Le Bitcoin peut initialement se comporter comme un actif risqué sensible à la liquidité, tandis que les tokens plus petits et à bêta élevé peuvent subir des mouvements plus importants.

Pour les actions américaines, l’impact est double :

* Actions de croissance/technologiques : particulièrement sensibles à la hausse des taux d’actualisation.
* Petites capitalisations : souvent vulnérables au durcissement des conditions financières.

* Banques et valeurs décotées : peuvent réagir différemment selon la courbe des taux et les perspectives de croissance.

* Tout dépend finalement de la question de savoir si la hausse des taux s’accompagne d’une croissance économique plus forte ou d’un regain des craintes d’inflation.

Nous avons déjà observé ce mécanisme à l’œuvre : après que les préoccupations liées à l’inflation et à la géopolitique ont poussé les rendements des Treasuries à la hausse, les actions américaines ont reculé, le Nasdaq baissant également.

3. Le marché a-t-il déjà intégré cette éventualité ?

Partiellement, mais pas complètement.

Le marché a déjà connu une réévaluation importante. La probabilité d’une hausse en octobre est passée de niveaux bien plus élevés à environ 17 %, de sorte qu’un chiffre de l’IPC conforme aux attentes qui confirmerait le scénario actuel de désinflation et de maintien ne provoquerait probablement pas de surprise positive majeure.

Le risque asymétrique est donc intéressant :

IPC conforme aux attentes / légèrement inférieur
→ la hausse en octobre reste improbable
→ potentiel de hausse supplémentaire relativement limité pour ce catalyseur particulier.

IPC nettement élevé
→ la probabilité d’une hausse en octobre bondit
→ les rendements des Treasuries augmentent
→ l’USD se renforce
→ les actions et la crypto pourraient être réévaluées à la baisse.

Autrement dit, le marché a déjà intégré beaucoup de « maintien en octobre », mais pas un « la Fed a terminé ses hausses » définitif. Les minutes de septembre indiquent en réalité que la plupart des responsables estiment qu’une nouvelle hausse est appropriée avant la fin de l’année.

Ce que je surveillerais le 14 octobre

Ne vous concentrez pas uniquement sur le chiffre global de l’IPC. Surveillez ces quatre éléments :

1. IPC sous-jacent mensuel
2. IPC sous-jacent annuel
3. Inflation des services / logement
4. Le mouvement immédiat des rendements des Treasuries à 2 ans et des contrats à terme sur les taux des Fed funds

La réaction du rendement à 2 ans et des contrats à terme de la Fed pour octobre/décembre pourrait en dire davantage sur l’interprétation du marché que le chiffre global de l’IPC lui-même.

En résumé : au 8 octobre, un maintien en octobre semble plus probable qu’une hausse, mais la publication de l’IPC est capable de modifier sensiblement cette probabilité. La question la plus importante n’est peut-être pas « La Fed relèvera-t-elle ses taux en octobre ? », mais plutôt « L’IPC contraindra-t-il le marché à avancer de décembre à octobre la hausse attendue d’ici la fin de l’année ? »

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