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Bitcoin se maintient à 85 502 $ et l'ensemble du marché retient son souffle. Cela représente 5,3 % de distance par rapport au chiffre que tout le monde ne cesse de demander, et seulement 2,2 % sous le niveau qui détermine si nous l'atteindrons.

Où en sommes-nous. BTC s'échange à 85 502 $, en baisse de 0,42 % sur 24 heures et en hausse de 2,53 % sur sept jours. Les dix dernières séances ont affiché une fourchette de 82 571 $ à 87 236 $, nous nous situons donc dans la moitié supérieure d'une zone de compression, et non dans une tendance. Le plus-haut sur 24 heures est de 86 694 $ et le plus-bas de 85 134 $, soit un écart de 1 560 $, exceptionnellement étroit pour Bitcoin, tandis que nous restons 14,1 % au-dessus du plus-bas du 15 septembre, à 74 968 $. La capitalisation totale du marché crypto s'élève à 1,72 billion de dollars, pour 329,6 milliards de dollars de volume quotidien, avec une dominance de Bitcoin à 59,07 % et un indice de peur et de cupidité à 67.

Liquidité et positionnement. L'intérêt ouvert sur les contrats perpétuels s'élève à 56,2 milliards de dollars, en hausse de 0,72 % sur une journée, avec 2,56 milliards de dollars d'intérêt ouvert sur les options : l'effet de levier est donc présent, mais pas excessif. Le funding n'est que de +0,0046 %, les positions longues paient donc une minuscule prime, ce qui indique un marché légèrement orienté à la hausse plutôt qu'encombré. Le ratio long-short est de 1,27, mais le volume vendeur des preneurs, à 22,4 milliards de dollars, a discrètement dépassé le volume acheteur de 20,9 milliards de dollars, les vendeurs ayant donc un léger avantage. Sur le carnet, le lourd mur vendeur à 85 000 $ a été partiellement exécuté et partiellement retiré, tandis que le prochain groupe d'ordres vendeurs se situe près de 87 000 $, avec une taille environ deux fois moindre. Il y a peu d'obstacles entre le niveau actuel et 87 400 $, le niveau que les desks appellent la porte d'entrée vers 90 000 $. L'autre côté compte également : 82 500 $ a été défendu trois fois, et 90 000 $ est le plus gros aimant de la carte, car ce niveau abrite à la fois le mur d'options call et le groupe de liquidations de positions courtes le plus dense. Au-dessus, la résistance s'amenuise vers 93 600 $, puis entre 100 000 $ et 104 000 $.

Analyse technique. L'ADX quotidien est à 43, ce qui indique une tendance forte, et le stop parabolique quotidien se situe à 82 451 $, de sorte que la structure sur une unité de temps supérieure reste constructive. Le support horaire est regroupé entre 84 764 $ et 85 048 $, sur la moyenne à 200 périodes et l'EMA200, ce qui en fait la ligne à ne pas franchir, tandis que le RSI est neutre à 46 et que les bandes de Bollinger se sont resserrées entre 85 129 $ et 86 472 $.

La macroéconomie décide de la direction. Le NFP a déjà été publié. Le rapport de septembre, publié le 2 octobre, a fait état de seulement 29 000 créations d'emplois contre des attentes de 84 000 à 93 000, d'un chômage passé de 4,1 % à 4,2 %, et de révisions ayant retranché 60 000 emplois supplémentaires des deux mois précédents. Bitcoin a réagi : le cours a franchi 86 000 $, dépassé 87 000 $ pour atteindre son plus haut niveau depuis le 23 septembre, puis a rendu l'intégralité du mouvement pour revenir à 85 500 $ en quelques jours. Des données faibles mais ordonnées soutiennent le trade de liquidité, mais pas une véritable crainte de croissance. Le marché a acheté la moitié du rapport consacrée à la Fed et vendu celle consacrée à la croissance. Le PCE du 30 septembre avait affiché une hausse sous-jacente plus modérée de 0,2 % sur un mois, et les probabilités d'une hausse en octobre se sont effondrées d'environ 70 % à près de 18 à 22 %, tandis que celles d'une hausse en décembre sont restées entre 65 et 87 %. La Fed a relevé ses taux en septembre et reste en phase de hausse, il s'agit donc d'un marché moins haussier sur les taux, et non d'un marché accommodant.

Prochains catalyseurs. L'IPC et l'IPP seront publiés au cours de la deuxième semaine d'octobre, autour des 13 et 14, puis la décision du FOMC les 27 et 28 octobre, tandis que l'estimation préliminaire du PIB du troisième trimestre et le PCE clôtureront le mois. Si l'IPC et l'IPP ralentissent, la hausse d'octobre sera totalement écartée des prix, le dollar reculera progressivement, Bitcoin attaquera 87 400 $ et 90 000 $ deviendra un véritable objectif, selon mon scénario de base dans un délai de quelques jours à deux semaines. Si l'IPC ressort élevé, avec un indice sous-jacent à 0,4 % ou plus sur un mois, les rendements et le dollar bondiront, 85 000 $ cédera, 84 000 $, puis 82 500 $, seront testés, et 90 000 $ sera repoussé à novembre.

Flux et structure. Septembre a enregistré 2,65 milliards de dollars d'entrées nettes dans les ETF Bitcoin spot américains, soit le deuxième meilleur mois depuis octobre dernier, mais en dessous des 3,52 milliards de dollars d'août. Le 1er octobre, 148,7 millions de dollars sont sortis, mettant fin à une série de neuf jours représentant 3,1 milliards de dollars, puis le 2 octobre a rebondi avec 189,8 millions de dollars d'entrées, avant que le 5 octobre ne rende 89,9 millions de dollars, pour un total d'actifs des ETF proche de 110,8 milliards de dollars. La demande ne s'est pas tarie, mais elle n'est plus à sens unique. Les trésoreries d'entreprises continuent d'acheter, Strategy ayant comptabilisé 21 milliards de dollars de gains sur ses actifs numériques au dernier trimestre. Le contrepoids vient du crédit : les spreads du haut rendement américain s'élargissent et les rendements des émetteurs les plus faibles ont augmenté de quatre points de pourcentage cette année, un avertissement de liquidité à prendre au sérieux.

Le plan. Mon biais reste constructif tant que le cours se maintient au-dessus de 84 764 $ à 85 000 $ sur les moyennes horaires et de 82 500 $ sur le niveau de swing. Le déclencheur est une clôture quotidienne au-dessus de 87 400 $, ouvrant la voie vers 90 000 $, puis 93 600 $, puis 100 000 $. L'invalidation est une perte nette de 84 000 $, ouvrant la voie vers 82 500 $, puis, sous ce niveau, vers 79 968 $ à 81 000 $. En pratique, entrer progressivement dans la zone des 84 000 $ à 85 000 $, où les acheteurs sont apparus trois fois, avec une invalidation sous 82 500 $ et des prises de bénéfices partielles près de 87 400 $ et 90 000 $, est préférable à poursuivre des chandelles vertes sous la résistance. Et n'accumulez pas d'effet de levier à la publication de l'IPC, car le marché est déjà majoritairement positionné à la hausse.

Alors, quand 90 000 $ sera-t-il atteint ? Il faut un catalyseur macroéconomique, pas davantage de temps. Avec un IPC et un IPP modérés, je pense que le niveau sera atteint entre le milieu et la fin octobre. Avec un IPC élevé, la séquence devient d'abord un nouveau test de 82 500 $, tandis que 90 000 $ est repoussé à novembre, ce qui correspond au positionnement sur les options, puisque les calls octobre à 90 000 $ ont été reportés sur novembre, le mois qui comprend les élections de mi-mandat et la réunion de la Fed de décembre. La saisonnalité va dans le même sens, puisque le quatrième trimestre est historiquement la meilleure période de Bitcoin, et l'objectif révisé de Citi s'établit à 113 000 $. Le scénario baissier mérite d'être pris au sérieux : des rejets répétés entre 87 000 $ et 90 000 $, le trade de hausse des taux de décembre prenant le relais de celui d'octobre, et le resserrement du crédit validant une correction plus profonde vers 82 000 $, puis 79 000 $. Une fourchette avec un biais haussier est la description honnête de ce marché, et non une cassure.

Ma ligne à ne pas franchir. Au-dessus de 85 000 $, avec une reprise de 87 400 $, le chemin de moindre résistance est orienté à la hausse et 90 000 $ devient une question de timing. Sous 84 000 $, la patience paie et le support à 82 500 $ est le niveau à surveiller. Tout ce qui se trouve entre les deux n'est que du bruit.$BTC

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