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#USSeptemberJobs29K La feuille de route dépendante des données : chaque date entre aujourd’hui et la décision de décembre de la Fed
Le rapport sur l’emploi de septembre, qui fait état de 29 000 emplois de moins que les 84 000 à 90 000 attendus, d’un chômage à 4,2 % et de révisions à la baisse de 60 000 emplois, a fait passer la Réserve fédérale du pilote automatique à la dépendance aux données, transformant ainsi le calendrier lui-même en donnée la plus importante pour le marché. Voici la feuille de route, car les six prochaines semaines constituent désormais une série de moments décisifs, et non plus un seul événement.

La réévaluation immédiate est déjà terminée. Les probabilités d’une hausse en octobre se sont effondrées à environ 17 % sur FedWatch, laissant une probabilité de 84 % d’un statu quo lors de la réunion des 27–28 octobre. Le débat sur décembre est celui qui se joue actuellement : les probabilités sont passées de 89 % avant la publication du PCE à moins de 50 %, et le marché est désormais véritablement partagé entre une nouvelle hausse et un arrêt complet pour la dernière décision de la Fed cette année. C’est pourquoi chaque donnée publiée d’ici à la fin de l’année pèse plus lourd que d’habitude.

Le premier point de contrôle est le 14 octobre, date de la publication de l’IPC. Le PCE sous-jacent s’établit à 3,0 % et l’IPC global à 3,4 %, soit tous deux au moins un point entier au-dessus de l’objectif de 2 %, tandis que les faucons de la Fed, menés par la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, continuent d’affirmer que la banque centrale a besoin d’au moins 50 points de base supplémentaires. Un IPC élevé fournirait aux faucons l’argument dont ils ont besoin pour remettre décembre en jeu. Un IPC modéré ferait tendre les probabilités pour décembre vers zéro.

Le deuxième point de contrôle est le 28 octobre, date de la décision du FOMC. Le marché s’attend à un statu quo, mais le communiqué et la conférence de presse signaleront l’orientation pour décembre. Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré qu’une nouvelle hausse serait probablement suffisante et qu’il n’y avait aucune urgence, tandis que le vice-président Philip Jefferson a indiqué que les responsables pourraient avoir besoin de plus de temps ; le ton de la réunion d’octobre montrera donc au marché quelle faction est en train de l’emporter.

La variable imprévisible est le 3 novembre, date des élections de mi-mandat, qui se déroulent entre les réunions d’octobre et de décembre. Les résultats politiques façonnent les anticipations budgétaires et réglementaires, et une Fed qui joue déjà les équilibristes entre l’inflation et le ralentissement du marché du travail sera encore plus prudente à l’approche d’un cycle électoral.

Pour les traders, cela signifie que la stratégie selon laquelle « les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles » a une date d’expiration. La faiblesse des chiffres de l’emploi a fait monter les actions et les cryptomonnaies en réduisant la crainte d’une hausse des taux, mais le marché a désormais intégré le statu quo, ce qui signifie que la prochaine phase de la hausse aura besoin soit de la confirmation d’un statu quo en décembre, soit d’une véritable vigueur de la croissance, et pas seulement d’un nouvel apaisement favorable aux colombes. La feuille de route est établie. Chaque date ci-dessus constitue un vote dans le duel entre les colombes et les faucons de la Fed, et le marché traitera chacune d’elles comme un événement binaire.
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