#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

RENDEMENT DES OBLIGATIONS DU TRÉSOR AMÉRICAIN À 30 ANS À 5,6 % — LE SIGNAL MACROÉCONOMIQUE QUE TOUS LES TRADERS DOIVENT SURVEILLER
Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint la zone de 5,60 %–5,64 %, son plus haut niveau depuis 2002, tandis que le rendement à 10 ans reste autour de 5,24 %–5,29 % et celui à 2 ans près de 4,8 %. Il s’agit de bien plus qu’un simple titre sur le marché obligataire, car un rendement des obligations d’État américaines à long terme de 5,6 %
modifie le rendement requis pour les actions, le crédit aux entreprises, l’immobilier, les matières premières et les cryptomonnaies, obligeant les investisseurs à reconsidérer où chaque dollar marginal devrait être alloué.

POURQUOI 5,6 % EST IMPORTANT

Lorsque le rendement à 30 ans augmente, le prix des obligations du Trésor existantes à longue duration baisse et, les obligations à longue duration étant fortement sensibles aux taux d’intérêt, une hausse supplémentaire de 10 points de base peut se traduire par une pression baissière supplémentaire d’environ 1,4 %–1,5 % sur les prix pour une duration d’environ 14–15, avant les effets de convexité. Un mouvement de 40–50 points de base peut donc entraîner des pertes importantes en valeur de marché pour les investisseurs ayant acheté des obligations à longue duration à des rendements bien plus faibles, tandis que le gouvernement doit offrir des rendements de plus en plus attractifs pour convaincre les investisseurs d’absorber une nouvelle offre de dette à long terme.

La question cruciale est de savoir pourquoi les rendements à long terme restent élevés malgré la faiblesse des données sur l’emploi aux États-Unis. Les créations d’emplois en septembre n’ont augmenté que de 29 mille, contre environ 90 mille attendues, le chômage est monté à 4,2 % et la progression des salaires n’a été que de 0,1 % sur un mois, une combinaison qui pourrait normalement favoriser une baisse des rendements ; pourtant, le segment long de la courbe est resté sous pression, car les investisseurs intègrent également les emprunts budgétaires, le risque d’inflation, les prix de l’énergie et la prime de terme à long terme.

LA COURBE 10 ANS–30 ANS EST LA CLÉ

Le rendement à 10 ans, proche de 5,24 %–5,29 %, et celui à 30 ans, autour de 5,60 %–5,64 %, constituent un obstacle majeur pour les actifs à longue duration. Si le rendement à 30 ans franchit 5,65 % et s’y maintient, le marché pourrait entrer dans une nouvelle phase de réévaluation de la duration, tandis qu’un repli sous 5,50 %, puis sous 5,40 %, suggérerait que la vente d’obligations commence à se stabiliser.

Pour les traders, la direction des rendements compte davantage que leur niveau absolu. Une baisse des rendements peut rapidement améliorer les conditions de liquidité et de valorisation, tandis qu’une nouvelle forte hausse peut peser simultanément sur presque tous les actifs risqués.

MARCHÉ ACTIONS : RÉSILIENCE CONTRE PRESSION SUR LES VALORISATIONS

Les actions américaines sont restées étonnamment solides. Le S&P 500 a récemment clôturé autour de 7 722,72, en hausse d’environ 0,73 %, le Nasdaq Composite a atteint 27 190,86, gagnant environ 1,19 %, le Dow Jones a clôturé près de 51 176,96, en hausse d’environ 0,49 %, et le Russell 2000 a progressé d’environ 0,9 % pour atteindre approximativement 2 832,90.

Cette résilience montre que les investisseurs sont toujours disposés à acheter des actions malgré la hausse des rendements du Trésor, notamment parce que la faiblesse des données sur l’emploi a réduit les anticipations immédiates de nouvelles mesures de resserrement de la Fed. Toutefois, plus les rendements à long terme restent élevés, plus il devient difficile pour les actions de croissance à longue duration de conserver des multiples de valorisation très élevés.

Les entreprises technologiques sont particulièrement sensibles, car une plus grande part de leurs flux de trésorerie attendus se situe plus loin dans le futur. Si le rendement à 10 ans dépasse nettement 5,30 % tandis que celui à 30 ans franchit 5,65 %, la pression sur les valorisations des actions de croissance pourrait rapidement s’intensifier. Si les rendements reculent plutôt vers 5,10 %–5,20 %, les valeurs technologiques et autres actions à longue duration pourraient bénéficier d’un nouvel apport de liquidité.

LES FLUX DE CAPITAUX RACONTENT UNE HISTOIRE IMPORTANTE

Les données récentes sur les flux de fonds montrent que les capitaux ne quittent pas simplement les marchés ; ils se déplacent entre différentes opportunités. Les fonds d’actions américaines ont attiré environ 20,6 milliards de dollars durant la semaine terminée le 30 septembre, tandis que les fonds obligataires ont reçu approximativement 6,45 milliards de dollars, dont environ 4,3 milliards de dollars investis dans des fonds d’obligations d’État et du Trésor.

Les fonds monétaires ont, quant à eux, enregistré environ 41,36 milliards de dollars de rachats nets.

C’est important, car cela montre que les investisseurs réallouent activement leurs capitaux plutôt que de simplement se tourner vers les liquidités.

La hausse des rendements du Trésor rend les titres à revenu fixe de plus en plus compétitifs, mais les solides entrées dans les actions montrent que les investisseurs sont toujours disposés à payer pour la croissance des bénéfices.

LES CRYPTOMONNAIES FONT FACE À UN OBSTACLE PLUS ÉLEVÉ

Le Bitcoin s’échange désormais autour de la zone des 84 000 dollars–$86K , avec l’ETH autour de 2 600–2 700 dollars, tandis que le marché crypto au sens large reste très sensible aux variations de la liquidité mondiale.

Le problème pour les cryptomonnaies est le coût d’opportunité. Lorsqu’une obligation du Trésor américain peut offrir un rendement à long terme d’environ 5,6 %, les investisseurs exigent un rendement attendu bien plus élevé du Bitcoin et des autres actifs numériques pour justifier la volatilité et le risque de baisse.

Cela ne signifie pas automatiquement que le BTC doit baisser. Le Bitcoin peut surperformer lorsque les rendements augmentent si la demande d’ETF, l’allocation institutionnelle et la liquidité sont solides, mais l’obstacle à une hausse durable devient plus important.

NIVEAUX DE TRADING DU BTC

Pour le Bitcoin, la zone 82 000 dollars–$83K reste un support important, tandis que 84 500 dollars–$85K constitue le pivot immédiat.

Au-dessus, 86 000–87 200 dollars représentent la principale résistance et la zone de cassure.

Un mouvement décisif au-dessus de 87 200 dollars, accompagné d’une hausse des volumes au comptant, de flux d’ETF positifs et d’un positionnement sain sur les produits dérivés, pourrait ouvrir la voie vers 88 500–90 000 dollars.

À la baisse, une cassure sous $82K accompagnée d’une hausse des rendements du Trésor pourrait exposer $80K , puis la zone 78 000–79 000 dollars.

La confirmation la plus importante est le volume. Une cassure du BTC sans hausse significative du volume au comptant peut facilement se transformer en un nouveau rejet, tandis qu’une cassure soutenue par un volume au comptant plus élevé, des entrées dans les ETF et une progression maîtrisée de l’intérêt ouvert représenterait une structure bien plus saine.

ETH ET ALTCOINS

L’ETH autour de 2 600–2 700 dollars a besoin que le BTC se stabilise avant qu’une reprise plus forte ne devienne convaincante. Si le BTC se maintient au-dessus de $85K et que les rendements du Trésor se stabilisent, l’ETH pourrait tester 2 750–2 800 dollars.

Cependant, si le BTC perd $82K alors que le rendement à 30 ans dépasse 5,60 %–5,65 %, l’ETH et les altcoins à bêta élevé pourraient subir des baisses en pourcentage nettement plus importantes, car leur liquidité est plus faible et leur effet de levier généralement plus élevé.

LA LIQUIDITÉ EST LE VÉRITABLE ENJEU

Le plus grand danger lié à la hausse des rendements n’est pas le rendement lui-même, mais ce qui se produit lorsque plusieurs marchés ont besoin de liquidité au même moment.

Une volatilité accrue du Trésor peut contraindre les institutions à rééquilibrer leur duration.

Une volatilité accrue des actions peut déclencher des réductions du risque. Les baisses des cryptomonnaies peuvent créer une pression sur les marges. Les positions à effet de levier peuvent alors être liquidées, entraînant de brusques pics de volume, suivis d’une activité moindre lorsque les traders se mettent en retrait.

C’est pourquoi un pic de volume lors d’une vente ne doit pas automatiquement être interprété comme un signe de rachats importants. Il peut parfois représenter un désendettement forcé.

LE PÉTROLE AJOUTE UN AUTRE RISQUE

Le pétrole reste une autre variable critique.

Le Brent s’est récemment négocié autour de 100–102 dollars, tandis que le WTI se situait près de 91–92 dollars, maintenant l’inflation énergétique au cœur des préoccupations macroéconomiques.

Un pétrole plus cher peut maintenir les anticipations d’inflation à un niveau élevé même lorsque les données sur l’emploi s’affaiblissent, créant un environnement difficile dans lequel la Fed pourrait devenir moins agressive sur le segment court, tandis que les investisseurs continuent d’exiger des rendements plus élevés sur le segment long.

MON AVIS SUR LE TRADING
Mon avis actuel est prudemment défensif plutôt qu’aveuglément baissier.

Si le rendement à 30 ans passe sous 5,50 % et que celui à 10 ans recule sous 5,20 %, les conditions de liquidité pourraient s’améliorer et soutenir les actions et les cryptomonnaies. Le maintien du BTC au-dessus de $85K , alors que les flux d’ETF restent positifs, renforcerait le scénario haussier, avec 87 200 dollars comme confirmation clé de la cassure.

Mais si le rendement à 30 ans franchit 5,65 %, que celui à 10 ans dépasse 5,30 %, que le pétrole reste élevé et que les flux des ETF crypto s’affaiblissent, la probabilité d’une correction plus large des actifs risqués augmente fortement.

Les niveaux de marché les plus importants ne se limitent donc pas au Bitcoin.

Surveillez 5,65 % sur le 30 ans.

Surveillez 5,30 % sur le 10 ans.

Surveillez la zone 82 000 dollars–$83K sur le BTC.

Surveillez 87 200 dollars pour une cassure haussière.

Surveillez les flux des ETF.

Surveillez le volume au comptant.

Surveillez le pétrole.

Surveillez la liquidité.

Le marché du Trésor fixe le taux de référence pour tous les autres actifs et, avec un rendement à 30 ans autour de 5,6 %, ce seuil est devenu impossible à ignorer pour les investisseurs mondiaux.