#CorePCEandGDPFinalReading

La dernière publication américaine sur l’indice PCE de base et la lecture finale du PIB a créé un contexte macroéconomique mitigé mais particulièrement important pour les traders, car l’inflation a continué de ralentir tandis que la croissance économique est restée plus forte qu’estimé précédemment, créant une situation dans laquelle la Réserve fédérale a moins de pression inflationniste à combattre, mais aussi moins de faiblesse économique la poussant vers un assouplissement agressif. Le PCE de base a augmenté de 0,2 % sur un mois et de 3,0 % sur un an, tandis que le PCE global a progressé de 0,3 % sur un mois et de 3,4 % sur un an, le PCE de base étant inférieur aux attentes d’environ 0,3 % sur un mois et 3,3 % sur un an. Dans le même temps, le PIB du deuxième trimestre a été révisé à la hausse, à 2,2 % en rythme annualisé contre 1,5 %, confirmant que l’économie américaine reste résiliente. Pour les marchés, cela signifie qu’une inflation plus faible soutient la liquidité, mais qu’une croissance plus forte peut inciter la Fed à rester prudente quant à une baisse trop rapide des taux.

PCE DE BASE — POSITIF, MAIS PAS UNE VICTOIRE TOTALE CONTRE L’INFLATION

La réaction immédiate du marché est venue de la lecture d’inflation plus faible, car le PCE de base à 3,0 % reste supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed, mais la hausse mensuelle de seulement 0,2 % était plus rassurante que prévu. Les rapports indiquaient qu’après la publication des données, la probabilité attribuée à une hausse des taux en octobre était passée d’environ 45 % à près de 37 %, montrant à quelle vitesse les anticipations de taux peuvent changer lorsque l’inflation surprend à la baisse. Cela a initialement soutenu les actifs risqués et réduit une partie de la pression exercée par les rendements des bons du Trésor, mais les traders doivent se rappeler qu’une seule publication d’inflation plus faible ne crée pas automatiquement un cycle complet de liquidité, car la Fed doit encore trouver un équilibre entre l’inflation et une activité économique solide.

PIB FINAL — UNE CROISSANCE PLUS FORTE MAINTIENT LA PRUDENCE DE LA FED

La révision du PIB à 2,2 % contre 1,5 % modifie la seconde moitié de l’analyse, car une croissance plus forte signifie que les bénéfices des entreprises, la demande des consommateurs et l’activité économique restent relativement solides, réduisant l’urgence d’un soutien monétaire d’urgence. Cela crée un affrontement macroéconomique classique : le ralentissement de l’inflation est haussier, car il réduit la nécessité de poursuivre le resserrement, tandis qu’un PIB plus solide est également haussier pour les bénéfices, mais peut retarder d’importantes baisses de taux. Par conséquent, le véritable signal pour le BTC, les actions et les autres actifs risqués ne se résume pas au PCE de base ; les traders doivent surveiller si les rendements des bons du Trésor baissent réellement et si la liquidité financière s’améliore.

RENDEMENTS DES BONS DU TRÉSOR — LE SIGNAL DE RISQUE CLÉ

Le marché obligataire reste le principal obstacle à un vaste rebond des actifs risqués, le rendement des bons du Trésor à 10 ans ayant récemment atteint environ 5,304 %, celui à 2 ans environ 4,893 % et celui à 30 ans environ 5,65 %. Un rendement à 10 ans supérieur à 5 % modifie considérablement le coût d’opportunité de la détention d’actifs risqués, car les investisseurs peuvent obtenir des rendements élevés grâce à la dette publique, tandis que des rendements élevés augmentent simultanément le taux d’actualisation appliqué aux bénéfices futurs des entreprises. Cela concerne particulièrement les valeurs technologiques, les cryptomonnaies et les autres actifs à duration longue, tandis que l’or subit également des pressions, car il ne génère aucun rendement. Pour les traders, un retour du rendement à 10 ans vers 5,10 %, puis 5,00 %, constituerait une amélioration majeure de la liquidité, tandis qu’un mouvement durable au-dessus de 5,30 % vers 5,40 % représenterait un sérieux avertissement.

BITCOIN — LA BATAILLE $85K

Le BTC s’échange autour de 85 300 dollars, et le marché continue de se battre autour de la région des 84 000 dollars–$85K après avoir échoué à plusieurs reprises à établir une cassure décisive. Mon support le plus important reste situé entre 83 400 et 83 600 dollars, tandis que la zone comprise entre 86 000 et 87 200 dollars constitue la résistance majeure. Si le BTC tient entre 83 400 et 83 600 dollars, forme des creux ascendants et que le volume au comptant augmente, la reprise peut progresser vers 85 000, 86 000 et 87 200 dollars. Une cassure nette au-dessus de 87 200 dollars, avec un volume au comptant solide, un open interest maîtrisé et un financement stable, améliorerait considérablement la structure et pourrait ouvrir la voie vers 88 500–90 000 dollars.
Cependant, si le BTC rejette à plusieurs reprises la zone 86 000–87 200 dollars tandis que le rendement à 10 ans reste supérieur à 5,30 %, les acheteurs pourraient avoir du mal à générer suffisamment de liquidité pour une cassure durable. Une cassure décisive sous 83 400 dollars, accompagnée d’une hausse du volume vendeur, pourrait exposer les niveaux de 82 000 puis 80 500 dollars, tandis qu’un mouvement d’aversion au risque plus profond pourrait remettre la zone 78 500–79 000 dollars au centre de l’attention. Je préférerais donc une confirmation plutôt que de courir après une bougie verte soudaine provoquée par un titre macroéconomique.

LIQUIDITÉ, VOLUME ET DÉRIVÉS DU BTC

Le prix seul ne suffit pas. Une reprise saine du BTC devrait idéalement s’accompagner d’une hausse du volume au comptant, d’une augmentation progressive de l’open interest et d’un financement maîtrisé, plutôt que d’un effet de levier excessif. Si le prix monte tandis que l’OI explose soudainement et que le financement devient fortement positif, le marché peut se retrouver surchargé de positions longues à effet de levier et vulnérable aux liquidations. Ma combinaison la plus haussière serait un BTC au-dessus de 87 200 dollars, un volume au comptant en expansion, un OI maîtrisé, un financement stable et une baisse des rendements des bons du Trésor. Si le BTC monte mais que les rendements grimpent également et que le positionnement à effet de levier devient extrême, je resterais prudent.

ETHEREUM — UNE BÊTA PLUS ÉLEVÉE À LA LIQUIDITÉ

L’ETH se situe autour de 2 700 dollars, avec 2 650–2 670 dollars comme support important et environ 2 775 dollars comme résistance clé. Si le BTC reste au-dessus du support, que les rendements des bons du Trésor commencent à baisser et que l’ETH franchit 2 775 dollars avec un volume solide, les prochaines zones deviennent 2 850 et 2 950–3 000 dollars. Mais si l’ETH perd 2 650 dollars tandis que le BTC casse simultanément sous 83 400 dollars, les zones baissières autour de 2 550 et potentiellement 2 450 dollars deviennent pertinentes. L’ETH doit donc être évalué avec le BTC, les rendements et la liquidité globale, plutôt qu’indépendamment.

OR — 4 200 DOLLARS EST LA BATAILLE CLÉ

L’or s’échange autour de 4 162 dollars après avoir récemment testé la zone des 4 200 dollars, tandis que les contrats à terme de septembre ont terminé près de 4 186,70 dollars après une baisse d’environ 6,6 %, les rendements élevés des bons du Trésor et la vigueur du dollar ayant pesé sur le métal. Les zones clés sont le support 4 100–4 150 dollars et la résistance 4 200–4 240 dollars. Si les rendements baissent et que l’or reconquiert 4 200 dollars avant de franchir 4 240 dollars, 4 300 dollars devient un objectif haussier raisonnable. Si les rendements restent supérieurs à 5,30 % et que l’or perd 4 100 dollars, un mouvement vers 4 000 dollars devient de plus en plus possible. La relation clé est donc celle entre l’or, les rendements et le dollar, et non l’inflation seule.

ACTIONS AMÉRICAINES — DES BÉNÉFICES SOLIDES FACE À UN ARGENT CHER

La dernière photographie du marché place le S&P 500 autour de 7 722,72, le Nasdaq autour de 27 190,86 et le Dow autour de 51 176,96, les valeurs technologiques et liées à l’IA continuant d’afficher une vigueur relative. Une inflation plus faible soutient les valorisations, tandis qu’un PIB plus solide soutient les bénéfices, mais un rendement à 10 ans proche de 5,3 % constitue un important vent contraire pour les valorisations. Pour le S&P 500, je surveillerais 7 600 comme structure baissière majeure, 7 650–7 700 comme zone de support importante et 7 750 comme confirmation du momentum. Le support du Nasdaq se situe autour de 26 500–26 700, tandis qu’une vigueur durable au-dessus de 27 000 indiquerait que les investisseurs sont toujours disposés à tolérer des rendements élevés, car les anticipations de bénéfices restent puissantes.

PÉTROLE — LE FACTEUR IMPRÉVISIBLE DE L’INFLATION

Le WTI se situe autour de 91,11 dollars, faisant du pétrole brut une autre variable majeure pour la Fed et les actifs risqués. Si le WTI reste sous 90 dollars, les perspectives d’inflation deviennent plus faciles à gérer, mais un mouvement au-dessus de 95 dollars, et surtout de 100 dollars, pourrait raviver les anticipations d’inflation, pousser les rendements des bons du Trésor à la hausse et réduire les anticipations d’un assouplissement rapide de la Fed. Cela crée une réaction en chaîne que les traders doivent surveiller attentivement : un pétrole plus cher peut entraîner des anticipations d’inflation plus élevées, des rendements supérieurs, une pression accrue du dollar et une liquidité plus faible pour les cryptomonnaies et les actions.

MON SIGNAL DE TRADING MACROÉCONOMIQUE

Mon approche est simple : n’achetez pas agressivement du BTC uniquement parce que le PCE de base a ralenti, et ne vendez pas automatiquement les actions à découvert simplement parce que les rendements sont élevés. Je veux une confirmation sur l’ensemble des marchés.
BTC : support 83 400–83 600 dollars, cassure à 87 200 dollars, potentiel haussier vers 88 500–90 000 dollars si la cassure est confirmée par le volume.
ETH : support 2 650–2 670 dollars, cassure à 2 775 dollars, potentiel haussier vers 2 850 puis 2 950–3 000 dollars.
Or : support à 4 100 dollars, zone de cassure 4 200–4 240 dollars, potentiel haussier à 4 300 dollars.
S&P 500 : support majeur à 7 600, zone défensive à 7 650–7 700, confirmation du momentum à 7 750.
Nasdaq : support à 26 500–26 700 et zone de momentum haussier à partir de 27 000.
WTI : 90 dollars est le seuil clé pour l’inflation, tandis que 95–100 dollars accroîtrait le risque macroéconomique.
Bons du Trésor à 10 ans : 5,10 %–5,00 % améliorerait les conditions de liquidité, tandis qu’un mouvement durable au-dessus de 5,30 % resterait baissier pour l’appétit global pour le risque.

VUE D’ENSEMBLE

Le véritable message macroéconomique est que l’inflation s’améliore, mais que l’économie n’est pas suffisamment faible pour contraindre la Réserve fédérale à un assouplissement agressif. Par conséquent, le prochain mouvement majeur du BTC, de l’ETH, de l’or et des actions américaines dépendra largement de la capacité des rendements des bons du Trésor à finalement baisser.

SI L’INFLATION RALENTIT + LES RENDEMENTS DES BONS DU TRÉSOR BAISSENT + LE BTC FRANCHIT 87 200 DOLLARS + LE VOLUME AU COMPTANT AUGMENTE, LA REPRISE DES ACTIFS RISQUÉS DEVIENT NETTEMENT PLUS FORTE.
SI L’INFLATION RALENTIT MAIS QUE LES RENDEMENTS CONTINUENT DE MONTER + QUE LE PÉTROLE FRANCHIT 95–100 DOLLARS + QUE LE BTC ÉCHOUE SOUS 87 200 DOLLARS, LE MARCHÉ PEUT RESTER DANS UNE FOURCHETTE OU SE REPLIER.