#CorePCEandGDPFinalReading
À mon avis, le scénario de taux d’intérêt « élevés plus longtemps » reste valable ; toutefois, les données d’aujourd’hui ont plutôt affaibli que renforcé ce scénario.

Le point essentiel est le suivant : les chiffres que vous avez mentionnés représentaient les anticipations du marché avant la publication des données. Les données réelles du mois d’août se sont révélées inférieures aux attentes (indiquant une tendance plus modérée) :

* PCE sous-jacent : 0,2 % sur un mois (attendu : 0,3 %) ; 3,0 % sur un an (attendu : 3,3 %).

* PCE global : 3,4 % sur un an (attendu : 3,7 %).

* PIB du T2 : la troisième et dernière estimation s’est établie à un taux annualisé de 2,2 %, confirmant une croissance modérée mais solide.

En bref, au lieu d’un choc inflationniste élevé, nous avons observé de meilleures données d’inflation, parallèlement à une économie qui reste résiliente.

Pourquoi ne qualifierais-je pas cela de victoire « accommodante » (favorable à l’assouplissement) ?

La Fed continue de faire face à une inflation qui reste nettement supérieure à 2 %. Dans leurs projections de septembre, les responsables anticipaient une baisse seulement progressive de l’inflation, maintenant leurs prévisions de PCE sous-jacent à 3,4 % et de PCE global à 3,7 % pour 2026.

En outre, la Fed a récemment relevé les taux d’intérêt dans une fourchette de 3,75 %–4,00 %. Bien que le président de la Fed de New York, Williams, n’ait pas exclu une éventuelle hausse supplémentaire plus tard dans l’année, il a déclaré qu’une nouvelle hausse immédiate n’était pas nécessaire. Cette situation façonne principalement le contexte actuel comme suit :

Inflation en baisse + demande solide → La Fed peut attendre, mais ne peut pas déclarer victoire.

Mon évaluation du marché

Je peux résumer grossièrement le mécanisme de réaction comme suit :

Données Interprétation de la Fed/des marchés

PCE sous-jacent ≤0,2 % (mensuel) 🟢 Accommodant

PCE sous-jacent à 0,3 % 🟡 Neutre / conforme aux attentes

PCE sous-jacent ≥0,4 % 🔴 Restrictif

PIB autour de 2 % 🟡 Sain

PIB >3 % 🔴 Moins besoin d’assouplissement

Dépenses faibles + PCE en baisse 🟢 Combinaison la plus accommodante

Dépenses solides + PCE résilient 🔴 Scénario le plus marqué de taux élevés plus longtemps

Fait intéressant, les dépenses de consommation ont augmenté de 0,9 % en août ; autrement dit, l’économie ne s’effondrera pas de sitôt. Les marchés ont ensuite réduit la probabilité d’une hausse des taux d’intérêt en octobre, même si la probabilité d’une hausse plus tard dans l’année reste élevée.

En résumé : je qualifierais cela de « taux élevés plus longtemps, mais avec moins d’urgence » plutôt que de véritable virage accommodant. Si les prochaines données du marché du travail et de l’inflation de septembre continuent de se modérer, la Fed aura la possibilité de s’abstenir de relever les taux. Si la croissance reste forte tandis que l’inflation repart à la hausse, le marché pourrait rapidement raviver le scénario de nouvelles hausses de taux.

Cette distinction est importante pour les actifs risqués : cela sera probablement plus favorable aux actions et aux cryptomonnaies qu’un PCE élevé, mais ce n’est pas la même chose qu’un virage de la Fed vers une politique monétaire accommodante.

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