#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Le marché obligataire commence à dire quelque chose que le marché actions ne peut pas se permettre d'ignorer.

Le 29 septembre, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a grimpé à environ 5,62 % en séance, atteignant un niveau jamais vu depuis 2002. Dans le même temps, le rendement à 10 ans est passé au-dessus de 5,25 %, près de son plus haut niveau depuis 2007. Il ne s'agit pas simplement d'un chiffre de plus sur un écran obligataire. Les rendements à long terme influencent le taux d'actualisation utilisé sur presque tous les grands marchés d'actifs.

Ce qui m'intéresse, c'est que la pression se concentre fortement sur l'extrémité longue de la courbe. La hausse des prix de l'énergie entretient les inquiétudes concernant l'inflation, tandis que les emprunts publics élevés et les importants volumes d'émissions obligataires ajoutent une couche de pression supplémentaire. L'OCDE a également indiqué que les taux d'intérêt à long terme avaient atteint des plus hauts de plusieurs années dans de nombreuses économies, sur fond d'inquiétudes budgétaires et d'émissions élevées, même si les conditions financières générales restent relativement favorables.

Pour le NAS100, cela est important, car les entreprises technologiques et de croissance sont particulièrement sensibles aux variations du taux d'actualisation. Lorsque les rendements à long terme augmentent, les bénéfices futurs valent moins en termes actuels. Cela ne signifie pas automatiquement que les actions technologiques doivent baisser, mais cela signifie que le marché a besoin d'une croissance bénéficiaire plus forte pour justifier des valorisations élevées.

Et il y a ici une contradiction intéressante.

L'économie ne s'est pas simplement effondrée sous l'effet de taux plus élevés. L'OCDE prévoit actuellement une croissance mondiale de 2,9 % en 2026, tandis que les investissements importants liés à l'IA continuent de soutenir l'activité. Il ne s'agit donc pas d'une simple histoire du type « hausse des taux = baisse de l'économie ». Le marché doit composer simultanément avec deux forces : la résilience économique d'un côté et un capital de plus en plus coûteux de l'autre.

Mon objectif actuel n'est pas de prédire si le NAS100 va monter ou baisser ensuite.

Je veux surveiller les rendements à 10 ans et à 30 ans conjointement avec l'inflation, les données sur l'emploi et les anticipations de bénéfices. Si les rendements se stabilisent, la pression sur les valorisations des actions de croissance peut s'atténuer. Mais si les rendements à long terme continuent d'atteindre des plus hauts de plusieurs années tandis que les anticipations de bénéfices ne suivent pas, l'aspect valorisation du marché devient beaucoup plus difficile à ignorer.

C'est pourquoi je pense que le marché des bons du Trésor mérite davantage d'attention en ce moment.

Le titre est à 5,62 % sur le 30 ans.

La vraie question est la suivante : jusqu'où le coût du capital peut-il monter avant que le marché actions ne doive sérieusement réévaluer le risque ?

Pour le NAS100, cela pourrait devenir plus important que les prochaines bougies sur le graphique.

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