Les données sont faibles, mais les marchés actions font la fête : avez-vous déjà vu ce phénomène étrange où les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles ?

En septembre, les créations d’emplois non agricoles n’ont atteint que 29 000, bien en dessous des 90 000 attendus, tandis que le taux de chômage est monté à 4,2 %. Mais dès la publication de ces données, les rendements des bons du Trésor américain ont fortement chuté, les actions américaines ont progressé dans leur ensemble et le Nasdaq a même atteint un nouveau record historique.
Pourquoi tout le monde accueille-t-il paradoxalement la faiblesse de l’emploi ?
Parce que le marché a été effrayé par les hausses de taux : le refroidissement du marché du travail a directement écarté la possibilité d’un resserrement agressif de la part de la Réserve fédérale.
L’économie ne s’est pas effondrée, mais elle n’est pas non plus assez vigoureuse pour provoquer de l’inflation, ce qui donne précisément une raison de baisser les taux ou de maintenir le statu quo ; les capitaux osent donc naturellement revenir sur le marché.
Regardons deux actions représentatives.
Nvidia $NVDA reste le pilier du marché : dès que le sentiment général s’améliore, elle est la première à en profiter, sa capitalisation approchant un seuil historique. Nike $NKE n’a pas eu autant de chance : bien qu’entraînée par le marché dans son ensemble, elle a chuté de plus de 10 % en une seule séance, pénalisée par ses propres résultats. Cela montre que les capitaux sont très sélectifs : les bonnes nouvelles macroéconomiques ne peuvent soutenir que le marché dans son ensemble, tandis que les actions individuelles doivent encore compter sur leurs résultats.
L’effet positif des mauvaises nouvelles a ses limites.
Si l’emploi continue de reculer pendant plusieurs mois, le sentiment du marché passera instantanément de l’euphorie liée aux baisses de taux à la panique de la récession ; à ce moment-là, même une baisse des taux ne pourra plus sauver les cours.
À court terme, les actions américaines devraient probablement rester orientées à des niveaux élevés, le risque lié aux taux étant temporairement écarté. Mais il faudra rester très vigilant à moyen terme : les prochaines données sur l’inflation et la saison des résultats du T3 seront le véritable examen. Si les bénéfices des entreprises ne suivent pas, la hausse soutenue uniquement par les anticipations de baisse des taux finira tôt ou tard par être renversée par les prises de bénéfices.
DYOR