Le S&P 500 est proche de niveaux records tout en devenant simultanément moins cher par rapport à la croissance attendue. Normalement, avec le taux à 10 ans se rapprochant de 5,3 %, on s’attendrait à ce que les actions de croissance à longue duration rencontrent un sérieux problème.

Au lieu de cela, les bénéfices augmentent plus vite que les cours. Ce qui a changé, c’est ce que les investisseurs sont prêts à payer pour ces bénéfices. Des rendements des bons du Trésor supérieurs à 5 % ont comprimé les multiples que les investisseurs sont prêts à payer pour la croissance future, laissant 2 forces énormes s’opposer.
Le marché obligataire augmente le coût du capital, tandis que le cycle de dépenses d’investissement dans l’IA élargit la base de bénéfices.
Imaginez maintenant que les bénéfices continuent de croître tandis que le taux à 10 ans finit par passer de 5,3 % à environ 4–4,5 %.
Convexité !!