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Micron a publié 54,23 milliards de dollars et l’action n’a pas bronché : les prévisions sont la vraie histoire

Les options anticipaient un mouvement d’environ 7 % à 10 % autour de ce rapport, et Micron a publié un trimestre qui aurait dû le provoquer : un chiffre d’affaires de 54,23 milliards de dollars contre environ 51,07 milliards de dollars attendus, un BPA ajusté de 33,42 dollars contre environ 31,72 dollars, et une marge brute de 87,0 % sur une base non conforme aux GAAP. L’action a à peine bougé après la clôture. Cela me dit que le marché avait déjà intégré ce trimestre, et que la performance supérieure aux attentes n’était donc pas le véritable moteur de l’opération.

Ce qui n’était pas totalement intégré, ce sont les prévisions. Le chiffre d’affaires du T1 est attendu à 61,5 milliards de dollars, à plus ou moins 1,5 milliard de dollars, contre environ 56,64 milliards de dollars selon le consensus, soit environ 8,6 % de plus, et le BPA à 38,15 dollars contre 35,40 dollars. La direction a également indiqué que la grande majorité de l’approvisionnement en bits HBM pour l’année civile 2027 était déjà sous contrat à des prix nettement plus élevés, ce qui répond directement à la question de la visibilité pour l’exercice 2027, même si aucun chiffre de chiffre d’affaires HBM n’a été communiqué. Deux réserves que je ne passerais pas sous silence. Le T4 comptait 14 semaines et, après ajustement pour la semaine supplémentaire, la croissance séquentielle est plus proche de 21,5 % que des 30,8 % affichés. La marge brute du T1 est également attendue en dessous du niveau du T4, tandis que les dépenses de R&D et les dépenses liées aux usines continuent d’augmenter.

Du point de vue de la valorisation, le BPA de l’exercice 2026 s’est établi à 75,52 dollars sur un chiffre d’affaires de 133,19 milliards de dollars. À 1 098,01, MU se négocie autour de 14,5 fois ce montant, et seulement à environ 7,2 fois les prévisions annualisées de BPA du T1, soit 38,15 dollars multipliés par quatre. Un marché qui paie sept fois les bénéfices annualisés d’une entreprise dont l’approvisionnement est sous contrat indique qu’il ne croit pas que la marge puisse durer. Voilà le véritable débat : des bénéfices au sommet du cycle ou une nouvelle base de référence.

Le graphique horaire montre la même tension. MU se situe à 1 098,01, avec un RSI à 63,41, tandis que les moyennes à 14, 21 et 35 périodes sont regroupées à 1 069,16, 1 069,63 et 1 068,64, soit environ 2,7 % sous le cours. Après la publication, le titre est passé sous le support à 1 042,16, jusqu’à environ 1 025, puis a récupéré environ 7 % en l’espace d’une journée. Il teste maintenant la résistance à 1 101,30, juste sous les sommets de fin septembre, avec un histogramme MACD à 3,15.

Mon biais reste haussier tant que les clôtures horaires se maintiennent au-dessus du regroupement autour de 1 069. Je souhaite acheter les replis vers 1 069 à 1 070, et non le premier test de 1 101,30, alors que le RSI se situe déjà dans le bas des 60 et que tout le groupe des fabricants de puces est en extension. L’invalidation serait une clôture horaire sous 1 042,16. Une cassure nette au-dessus de 1 101,30 viserait d’abord 1 125, puis 1 150.

Négociez-vous la performance supérieure aux attentes, ou attendez-vous que les prévisions parlent d’elles-mêmes ? Et un multiple de sept fois les bénéfices annualisés vous semble-t-il une aubaine, ou un avertissement ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre une décision de trading ou d’investissement.