Le bénéfice net trimestriel de Micron a déjà dépassé son chiffre d’affaires annuel de l’année précédente.

Dans les résultats publiés le 30 septembre, pour le trimestre clos le 3 septembre, le chiffre d’affaires trimestriel de Micron a atteint 54 229 millions de dollars, en hausse de 379 % sur un an ; son bénéfice net s’est élevé à 37 701 millions de dollars. À titre de comparaison, sur l’ensemble de l’exercice 2025, son chiffre d’affaires annuel n’a été que de 37 378 millions de dollars.
La marge brute ajustée du quatrième trimestre a bondi à 87 %. Une entreprise manufacturière à forte intensité capitalistique, qui doit acheter des machines de lithographie, construire des usines et supporter les pertes de rendement, a atteint une marge que même les éditeurs de logiciels ont du mal à égaler.
Cette publication donne une réponse suffisamment concrète à la question de savoir où va l’argent des infrastructures d’IA. Mais pour le PDG de Micron, Sanjay Mehrotra, plus important que le montant gagné ce trimestre est de savoir combien de temps cet argent pourra encore être gagné.
Il a de bonnes raisons de rester prudent face à cette prospérité. Lors de l’exercice 2023, le chiffre d’affaires de Micron avait presque été divisé par deux, avec une perte nette annuelle de 5 833 millions de dollars. Le secteur de la mémoire connaît lui aussi ses cycles. Pénuries, hausse des prix, expansion des capacités : lorsque les nouvelles capacités financées par des dizaines de milliards de dollars entrent enfin en production, les clients commencent à réduire leurs stocks et les prix s’effondrent dans la foulée.
Les bénéfices du cycle précédent servent à payer les amortissements du cycle suivant.
Aujourd’hui, Micron tente de déchirer ce scénario.
Ce trimestre, les livraisons de DRAM, calculées en bits, n’ont progressé que de quelques pourcents dans le milieu de la fourchette à un chiffre en variation trimestrielle, tandis que le prix de vente moyen a bondi de plus d’une dizaine de points de pourcentage ; la marge brute de la division regroupant les smartphones et les PC a même été portée à 90 %. La contribution des prix a largement dépassé celle des volumes expédiés.
La demande de l’IA pour la mémoire déborde depuis longtemps sur la mémoire ordinaire et la mémoire flash. À nœud technologique et capacité identiques, produire une puce HBM3E consomme environ trois fois plus de ressources en wafers que produire une puce DDR5. Les capacités limitées sont réaffectées aux grands modèles, laissant le marché grand public complètement privé d’approvisionnement.
Cela signifie qu’un fabricant de smartphones qui n’a jamais produit de serveurs d’IA est lui aussi contraint de payer pour cette frénésie de calcul.
Ensuite, la relation entre acheteurs et vendeurs a changé.
Micron a déjà signé 26 accords avec des clients stratégiques, correspondant selon les prévisions à plus de 35 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise d’ici à 2030. Tous ces accords introduisent sans exception des dispositions pluriannuelles de type take-or-pay, les engagements financiers des clients totalisant 32 milliards de dollars, dont la grande majorité prend directement la forme de dépôts en espèces.
Au sommet absolu de son pouvoir de négociation, Micron demande à ses clients de payer pour leurs achats futurs ; les obligations d’achat pluriannuelles transfèrent aux clients le coût d’une erreur d’appréciation, permettant au fabricant de réserver des créneaux de production de plusieurs dizaines de milliards de dollars plusieurs années à l’avance.
Mais cela ne signifie pas que le cycle a disparu.
Dans ces accords, environ les trois quarts comportent des plafonds et des planchers de prix ; le plancher offre une protection, tandis que le plafond réduit également les bénéfices excédentaires. De plus, si les accords modifient la partie qui assume le risque, ils ne peuvent pas empêcher le décalage temporel des capacités.
La prochaine étape de Micron reste une expansion agressive de ses capacités. Les dépenses nettes d’investissement s’élèveront à 27,37 milliards de dollars durant l’exercice 2026, puis 25 milliards de dollars supplémentaires seront investis au seul premier semestre de l’exercice 2027, tandis que les nouvelles usines ne produiront réellement des puces qu’à partir de 2027, voire 2030.
La demande de puissance de calcul pour la mémoire se manifeste aujourd’hui, mais la concrétisation de ces énormes capacités n’interviendra que dans plusieurs années. Dans quelques années, l’efficacité avec laquelle les modèles utiliseront le KV cache et les budgets consacrés aux centres de données par les géants de la technologie détermineront ensemble la réalité à laquelle ces nouvelles usines seront confrontées.