#CorePCEandGDPFinalReading

L’inflation américaine donne enfin au marché un peu de répit, mais je ne pense pas que ce soit le moment de déclarer un véritable retournement macroéconomique.

Les dernières données du PCE pour août ont montré une hausse de l’inflation globale de 0,3 % sur un mois et de 3,4 % sur un an, tandis que le PCE sous-jacent a progressé de 0,2 % sur un mois et de 3,0 % sur un an. L’élément important n’est pas simplement que l’inflation reste élevée, mais que son rythme mensuel sous-jacent demeure relativement contenu. Pour la Réserve fédérale, cela lui donne un peu plus de marge pour attendre plutôt que de réagir immédiatement avec une nouvelle hausse des taux.

Cela compte pour Bitcoin, car les cryptomonnaies sont extrêmement sensibles à la liquidité et aux variations des anticipations de taux d’intérêt. Lorsque les marchés commencent à anticiper un resserrement plus agressif, les rendements deviennent plus attractifs et les conditions financières se durcissent, ce qui peut peser sur les actifs spéculatifs. Mais lorsque l’inflation commence à ralentir et que la probabilité de nouvelles hausses diminue, la pression sur les actifs risqués peut s’atténuer. Cela ne signifie pas automatiquement que Bitcoin va monter, mais cela modifie l’environnement dans lequel le marché évolue.

La situation du PIB est tout aussi importante. Une croissance économique forte combinée à une inflation persistante compliquerait considérablement la tâche de la Fed, car les responsables de la politique monétaire auraient moins de raisons d’assouplir les conditions financières. En revanche, si la croissance ralentit progressivement tandis que l’inflation continue de reculer, le marché pourrait commencer à s’intéresser plus sérieusement à la possibilité d’une politique monétaire plus accommodante à l’avenir. Cette combinaison serait bien plus significative pour les cryptomonnaies qu’une seule publication isolée du PCE.

C’est ici que je pense que les traders doivent distinguer un signal positif d’un véritable changement de tendance. Une seule lecture plus favorable de l’inflation ne signifie pas que celle-ci a été vaincue, et ne garantit certainement pas que la Fed réduira ses taux. Les prochaines données sur l’IPC, le PCE, l’emploi et les salaires seront importantes, car la Fed doit observer une tendance plus large et plus durable avant de modifier son orientation politique.

Pour Bitcoin, je suivrais donc les données macroéconomiques parallèlement à la structure des prix, plutôt que de négocier uniquement sur la base du titre. Si l’inflation continue de ralentir, que les rendements des bons du Trésor baissent et que les anticipations concernant la liquidité s’améliorent, cela pourrait créer un contexte plus favorable pour BTC et les autres actifs risqués. Mais si l’inflation repart à la hausse ou si les données économiques restent trop solides, les anticipations de baisse des taux pourraient rapidement être repoussées.

La véritable histoire n’est donc pas simplement que « le PCE est favorable aux cryptomonnaies ». L’enjeu plus important est de savoir si l’inflation entre dans une phase de ralentissement durable tandis que la croissance économique reste suffisamment stable pour éviter un ralentissement majeur. Si cet équilibre continue de se mettre en place, la pression macroéconomique sur les cryptomonnaies pourrait progressivement devenir moins restrictive.

Pour l’instant, je considère cela comme une amélioration de la configuration macroéconomique, et non comme la confirmation d’un nouveau cycle. Les prochaines publications économiques nous diront s’il s’agit du début d’une tendance ou simplement d’une nouvelle amélioration temporaire des données.