#MarvellJumps4.5% $MRVL $ARM $COHR $MU

Micron vient de répondre à la question que je me posais il y a deux jours. Le chiffre d'affaires du T4 s'est établi à 54,23 milliards de dollars, contre des attentes plus proches de 50-51 milliards de dollars, tandis que le BPA non-GAAP a atteint 33,42 dollars, contre environ 31,5 dollars anticipés par le marché. Ce n'est pas un léger dépassement, c'est le genre de chiffre qui valide tout un récit en une seule publication. Les prévisions de marge de 86 %, que je suivais attentivement, se sont effectivement confirmées, ce qui signifie que la hausse des prix de la mémoire ne se reflète plus seulement dans la structure de coûts des autres entreprises : elle se traduit aussi clairement par des résultats nets plus élevés pour Micron.

Ainsi, quand je regarde le vaste rallye du matériel d'IA d'hier — Lumentum en hausse de plus de 5 %, Marvell et Corning de plus de 4 %, ARM et Coherent de plus de 3 %, les autres à la traîne — je pense que les résultats réels de Micron expliquent en grande partie pourquoi ce rallye a tenu plutôt que de s'essouffler avant la clôture. Des résultats exceptionnels de la part de l'entreprise la plus directement exposée à la mémoire dans le groupe donnent un ancrage concret à toute la thèse. C'est une chose pour un secteur de monter sur la base du sentiment et de l'anticipation. C'en est une autre pour que le rallye soit confirmé par des chiffres solides de la part de l'entreprise que tout le monde attendait.

Ce que j'ai remarqué hier, et qui me semble toujours important, c'est que le leadership au sein de ce rallye n'était pas réparti uniformément. Lumentum, une entreprise spécialisée dans l'optique et la photonique, a mené le mouvement, et non les fabricants de puces dont tout le monde parle en premier. Cela me montre que les capitaux ne se ruent pas simplement sur « tout ce qui touche à l'IA » : ils récompensent spécifiquement la couche physique de connectivité, le verre et les lasers qui transportent les données entre les racks, parallèlement aux valeurs de la mémoire et du traitement. Les résultats de Micron apportent une confirmation solide à la partie mémoire de cette histoire. Le volet optique repose encore davantage sur l'anticipation que sur un résultat vérifié unique, comme celui que Micron vient de publier.

Il y a désormais une date précise que je vais surveiller, et qui n'était pas encore dans mon radar il y a quelques jours. Marvell a prévu une journée investisseurs le 6 octobre, avec une présentation du PDG Matt Murphy aux côtés de la direction générale. Étant donné que Marvell a été l'une des valeurs les plus performantes lors du rallye d'hier, cet événement devient le prochain véritable test pour déterminer si l'enthousiasme généralisé du secteur repose sur des fondements concrets, en particulier pour le silicium personnalisé et la connectivité des centres de données, comme l'appel sur les résultats de Micron vient de le faire pour la mémoire.

C'est ici que je voudrais nuancer un peu ma propre analyse. Un seul trimestre exceptionnel d'une entreprise ne signifie pas automatiquement que toutes les valeurs qui ont progressé avec elle méritent le même niveau de confiance. Micron a justifié sa hausse avec des chiffres réels. ARM, Coherent et les autres ont progressé par contagion du sentiment, ce qui est très différent du fait de fournir leur propre donnée de confirmation. Je considérerais les résultats de Micron comme la preuve que la demande sous-jacente en infrastructures d'IA est réelle et intacte, et non comme la preuve que chaque action ayant profité de cette vague hier est également justifiée aux cours actuels.

Ce que je veux réellement voir maintenant, c'est si l'événement de Marvell du 6 octobre produira quelque chose de comparable à ce que Micron vient de publier : de vrais chiffres et des prévisions confirmant la thèse du silicium personnalisé et de la connectivité, et pas seulement un discours rassurant. Si c'est le cas, j'y verrais la confirmation indépendante de deux piliers distincts de cette histoire sectorielle en l'espace d'une semaine, ce qui constituerait un signal nettement plus solide que l'un ou l'autre de ces résultats pris isolément.

Un véritable dépassement des attentes comme celui de Micron change-t-il votre regard sur le reste du secteur, ou considérez-vous la vigueur de la mémoire comme indépendante de la valorisation actuelle des acteurs du silicium personnalisé et de l'optique ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier ; faites toujours vos propres recherches avant toute décision de trading ou d'investissement.