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Le rythme de revenus annualisé d'OpenAI vient de bondir de 70 % en un trimestre, et le graphique reflète déjà la course avec Anthropic

Le rythme de revenus annualisé d'OpenAI approche les 70 milliards de dollars, en hausse de plus de 70 % depuis le début du T3, avec des ventes aux entreprises ayant plus que doublé depuis juillet et des revenus B2B en hausse de plus de 100 % sur la même période. Du côté des consommateurs, OpenAI a généré au seul T3 davantage de nouveaux revenus que sur l'ensemble de 2025. Il s'agit d'une accélération véritablement marquée, qui intervient à un moment très précis : alors qu'OpenAI et Anthropic se préparent toutes deux à entrer en Bourse.

Pourquoi la comparaison avec Anthropic est importante ici

Il y a seulement quelques semaines, le propre rythme de revenus d'Anthropic aurait atteint environ 65 milliards de dollars, la plaçant devant OpenAI sur cette mesure précise et renforçant l'idée que Claude avait pris l'avantage en matière d'adoption par les entreprises. Les chiffres audités d'Anthropic pour 2025 montraient un chiffre d'affaires multiplié par douze, à 4,59 milliards de dollars sur l'ensemble de l'année. OpenAI est maintenant en train de combler rapidement cet écart, la poussée du B2B ce trimestre ayant fourni l'essentiel de l'impulsion. Voilà la véritable histoire : il ne s'agit pas simplement de dire que « les revenus d'OpenAI ont augmenté », mais que « l'écart entre les deux plus grands laboratoires d'IA, selon la mesure que les investisseurs utiliseront pour évaluer leurs introductions en Bourse, vient de se réduire brutalement ».

Le chiffre absent de la plupart des gros titres

Axios l'a directement signalé : le média n'a pas pu déterminer les détails des dépenses d'OpenAI, un élément essentiel qui manque dans cette histoire de revenus. À titre de référence, OpenAI a enregistré une perte nette de 38,5 milliards de dollars en 2025, pour 13,07 milliards de dollars de revenus cette année-là. Le rythme annualisé est donc passé d'environ 13 milliards de dollars à près de 70 milliards de dollars en quelques mois, ce qui constitue une accélération extraordinaire, mais nous ne savons pas actuellement si les dépenses ont augmenté proportionnellement, plus vite ou moins vite que les revenus. Étant donné le caractère très capitalistique des infrastructures d'IA de pointe, et compte tenu du projet déclaré par Anthropic de dépenser au moins 518 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie en capacités de calcul, je supposerais que les dépenses d'OpenAI augmentent elles aussi fortement, mais supposer n'est pas savoir, et c'est le véritable angle mort de cette histoire à ce stade.

Ce que le graphique nous dit déjà

Sur OPENAIUSDT sur Gate, l'instrument tokénisé s'échange à 1 616,64 dollars après avoir touché un sommet de 1 689,36 dollars aujourd'hui, en forte hausse par rapport à la moyenne mobile à 50 jours, à 1 379,40 dollars. Le RSI s'établit à 64,86, solide et proche de la zone de surachat sans être extrême, tandis que le MACD est fortement positif à 71,29 sur la ligne de signal, soit l'une des lectures positives les plus larges de ce graphique depuis le printemps.

La structure est remarquable : le cours a évolué latéralement de juin à août, allant même jusqu'à baisser et testant à plusieurs reprises la zone des 1 100 à 1 200 dollars, avant de sortir brutalement de cette configuration en septembre et d'accélérer davantage aujourd'hui, réaction évidente du marché à ce rapport d'Axios. Il est difficile d'imaginer une configuration plus nette de « réaction du graphique à un catalyseur fondamental » : des mois de consolidation, puis une sortie décisive exactement au moment où l'histoire des revenus sous-jacents est devenue nettement plus positive.

La réaction de la valorisation est-elle justifiée ou prématurée ?

Je pense qu'il existe de solides arguments dans les deux sens. Le scénario haussier est simple : une entreprise qui fait plus que doubler ses ventes aux entreprises en un seul trimestre, tandis que les revenus des consommateurs sur un trimestre dépassent ceux d'une année entière auparavant, affiche une croissance véritablement rare, même dans ce secteur. Si ce rythme est ne serait-ce que vaguement durable, la revalorisation à la hausse du marché est logique.

La prudence à avoir est la même que pour pratiquement toutes les entreprises de ce secteur actuellement : une croissance des revenus sans visibilité sur la croissance des dépenses indique que la demande existe, mais ne permet pas de savoir si le modèle économique fonctionne réellement à grande échelle. Étant donné que les chiffres d'OpenAI pour 2025 faisaient état d'une perte de près de 39 milliards de dollars sur une base de revenus bien plus faible, la véritable question à laquelle les investisseurs devront obtenir une réponse avant toute introduction en Bourse n'est pas « à quelle vitesse les revenus augmentent-ils ? », mais « dans quelle mesure l'écart entre les revenus et les dépenses totales est-il désormais plus réduit qu'il ne l'était il y a un an ? ». C'est précisément le chiffre qu'Axios n'a pas pu obtenir.

Ce que cela signifie pour la course plus large aux introductions en Bourse dans l'IA

Le fait qu'OpenAI et Anthropic présentent leurs informations de revenus les plus impressionnantes précisément au moment de préparer leur introduction en Bourse n'est pas une coïncidence : c'est exactement le moment où l'on s'attend à ce qu'une entreprise veuille présenter sa meilleure histoire de croissance aux investisseurs. Ce n'est pas une critique, simplement un élément de contexte utile : les chiffres de rythme de revenus publiés avant une introduction en Bourse méritent le même examen attentif que toute autre communication préalable à une cotation, puisqu'ils sont rendus publics de manière sélective au moment où ils auront le plus d'impact sur les discussions de valorisation.

Mon point de vue

Je suis véritablement impressionné par le rythme de croissance affiché ici : plus que doubler les ventes aux entreprises en un seul trimestre constitue un véritable signal commercial, et pas seulement un récit. Mais je m'abstiendrais de considérer cela comme la confirmation que la valorisation d'OpenAI est justifiée tant que le volet des dépenses ne sera pas présenté avec la même clarté que celui des revenus. Le graphique a déjà tranché, en sortant brutalement de sa configuration sur cette actualité, mais les graphiques intègrent rapidement les récits et peuvent les effacer tout aussi vite si le futur document d'introduction en Bourse révèle que les dépenses ont dépassé les revenus dans une mesure encore plus importante que prévu.

Ce que je surveille ensuite

La question de savoir si le propre document d'introduction en Bourse d'OpenAI, lorsqu'il sera rendu public, fournira des chiffres de dépenses qui confirmeront ou affaibliront cette histoire d'accélération des revenus. La question de savoir si ce rythme de croissance des ventes aux entreprises se maintiendra au T4, ou si le T3 n'aura été qu'un trimestre ponctuel de rattrapage. La manière dont les prochaines communications d'Anthropic se compareront, puisque le marché analyse désormais clairement les deux entreprises l'une par rapport à l'autre. Et la question de savoir si OPENAIUSDT conservera cette sortie au-dessus de 1 600 dollars ou s'il effacera ce mouvement si le niveau de surachat du RSI se résout par un repli.

Discussion

Une hausse de 70 % du rythme de revenus d'un trimestre à l'autre change-t-elle la façon dont vous valorisez OpenAI, ou souhaitez-vous voir le volet des dépenses avant de tirer une quelconque conclusion ? Et entre OpenAI et Anthropic, quelle trajectoire de revenus vous semble la plus durable à l'approche de leurs introductions en Bourse respectives ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision de trading ou d'investissement.