ALERTE SUR LES DONNÉES MACROÉCONOMIQUES AMÉRICAINES

TROIS PUBLICATIONS MAJEURES EN UNE MATINÉE

Le 30 septembre 2026 s’annonce comme une séance majeure pour les marchés mondiaux.

À 8 h 30, heure de l’Est, le Bureau of Economic Analysis des États-Unis publiera le rapport d’août sur les revenus et dépenses des particuliers, incluant l’indice d’inflation des dépenses de consommation personnelle sous-jacentes, très surveillé, ainsi que la troisième estimation du produit intérieur brut du deuxième trimestre.

La même publication inclura également les bénéfices des entreprises ainsi que des comptes économiques nationaux, sectoriels et régionaux actualisés.

Pour les marchés, cela signifie que l’inflation, la croissance économique et d’importantes révisions historiques arriveront presque simultanément.

PCE SOUS-JACENTES : LE CHIFFRE CLÉ

Les dépenses de consommation personnelle sous-jacentes excluent l’alimentation et l’énergie et constituent la mesure privilégiée de l’inflation sous-jacente par la Réserve fédérale.

Les dernières données de juillet montraient :

Dépenses de consommation personnelle globales : 3,7 % sur un an

Dépenses de consommation personnelle sous-jacentes : 3,3 % sur un an

L’inflation globale et l’inflation sous-jacente ont toutes deux augmenté de 0,2 % sur un mois en juillet.

Pour août, les économistes tablent généralement sur une inflation sous-jacente autour de 0,3 % sur un mois, tandis que le taux annuel resterait autour de 3,2 %–3,3 %.

Le modèle d’inflation de la Réserve fédérale de Cleveland est quelque peu plus élevé, estimant l’inflation sous-jacente autour de 3,4 % sur un an.

POURQUOI LE CHIFFRE D’AOÛT EST IMPORTANT

Un chiffre sous-jacent de 0,3 % ou plus pourrait renforcer les inquiétudes selon lesquelles l’inflation s’avère persistante.

Un chiffre plus faible, autour de 0,2 %, notamment s’il s’accompagne de révisions à la baisse des données précédentes, pourrait apporter un certain soulagement aux marchés.

Les investisseurs surveilleront donc davantage que le pourcentage annuel global. La variation mensuelle et les révisions des données historiques sur l’inflation pourraient être tout aussi importantes.

PIB DU DEUXIÈME TRIMESTRE

Les deux premières estimations ont déjà établi la croissance du produit intérieur brut réel du deuxième trimestre à environ 1,5 % en rythme annualisé.

La dernière estimation devrait donc attirer l’attention principalement par le biais des révisions de ses composantes sous-jacentes.

Les données précédentes montraient :

Croissance du PIB réel : 1,5 %

Ventes finales réelles aux acheteurs privés nationaux : 4,2 %

Croissance du revenu intérieur brut réel : 2,2 %

Les dépenses de consommation sont restées un contributeur important, tandis que les exportations et l’investissement ont également soutenu la croissance.

Cependant, l’inflation au cours du trimestre est restée élevée, soulignant la combinaison inhabituelle d’une croissance réelle modérée et de fortes pressions sur les prix.

LE PLUS GRAND FACTEUR D’INCERTITUDE : LES RÉVISIONS HISTORIQUES

La révision des comptes économiques annuels pourrait être plus importante qu’une légère variation du chiffre global du PIB.

La révision couvre les données nationales de 2021 au début de 2026, ce qui pourrait modifier la perspective historique concernant la productivité, l’épargne des ménages, les bénéfices des entreprises, les revenus et l’inflation.

Une révision significative à la baisse de l’inflation sous-jacente historique pourrait donner l’impression que les progrès de la Réserve fédérale vers son objectif de 2 % sont plus importants.

Une révision à la hausse suggérerait que les pressions inflationnistes ont été plus persistantes qu’on ne le pensait auparavant.

POURQUOI LA FEDIL SURVEILLE

La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base le 16 septembre, portant la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %.

La banque centrale a souligné que l’inflation restait élevée et que ses futures décisions dépendraient fortement des nouvelles données économiques.

Cela rend le rapport sur l’inflation de mercredi particulièrement important pour les anticipations entourant la prochaine décision de politique monétaire.

Les marchés surveillent également la possibilité d’une nouvelle hausse des taux plus tard cette année.

CARTE DE LA RÉACTION DES MARCHÉS

INFLATION PLUS ÉLEVÉE

Si les dépenses de consommation personnelle sous-jacentes ressortent au-dessus des attentes :

Rendements des bons du Trésor plus élevés
Dollar américain plus fort
Anticipations de hausse des taux plus marquées
Pression potentielle sur l’or
Pression potentielle sur les valeurs technologiques fortement valorisées
Volatilité accrue pour les actifs risqués

INFLATION PLUS FAIBLE

Si l’inflation ressort en dessous des attentes :

Anticipations de hausse des taux plus faibles
Dollar potentiellement plus faible
Soulagement pour les rendements des bons du Trésor
Soutien potentiel pour l’or
Soutien potentiel pour les valeurs technologiques et autres actifs sensibles aux taux

Des révisions historiques à la baisse pourraient amplifier la réaction.

AUTRES DONNÉES À SURVEILLER

Le rapport sur les revenus et dépenses des particuliers n’arrivera pas seul.

Le rapport ADP sur l’emploi privé est prévu peu avant la publication des dépenses de consommation personnelle.

Pendant ce temps, la confiance des consommateurs en septembre a déjà montré des signes de faiblesse.

Les indicateurs de suivi de la croissance du troisième trimestre restent relativement solides, l’estimation GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta se situant récemment autour de 5 %, bien que d’autres prévisions soient nettement plus faibles.

Cela crée une combinaison macroéconomique intéressante : l’activité économique reste relativement résiliente tandis que l’inflation demeure la principale préoccupation.

LES QUATRE CHIFFRES LES PLUS IMPORTANTS

Les investisseurs devraient se concentrer sur :

1. Dépenses de consommation personnelle sous-jacentes mensuelles

Le chiffre se rapproche-t-il davantage de 0,2 % ou de 0,3 % ?

2. Dépenses de consommation personnelle sous-jacentes annuelles

La zone de 3,3 % commence-t-elle enfin à baisser ?

3. Révisions historiques

Les chiffres révisés montrent-ils que l’inflation était plus forte ou plus faible que précédemment annoncée ?

4. Dépenses de consommation contre revenus

Les dépenses des ménages sont-elles soutenues par la croissance des revenus, ou les consommateurs dépendent-ils davantage de leur patrimoine accumulé et d’autres facteurs temporaires ?

QUE SE PASSE-T-IL ENSUITE ?

Le prochain catalyseur macroéconomique majeur arrivera rapidement.

2 octobre : rapport sur l’emploi de septembre

6 octobre : données d’août sur le commerce international

29 octobre : première estimation du PIB du troisième trimestre et revenus et dépenses des particuliers de septembre

Les données de mercredi constitueront donc un point de départ important pour la prochaine phase du débat sur les taux d’intérêt.

VUE FINALE DES MARCHÉS

La question clé n’est pas simplement de savoir si le PIB reste autour de 1,5 %.

La question plus importante est de savoir si les nouvelles données sur l’inflation et les révisions historiques montrent que les pressions sur les prix évoluent enfin de manière durable vers l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

Un chiffre plus élevé des dépenses de consommation personnelle sous-jacentes pourrait maintenir les rendements et le dollar à des niveaux élevés et accentuer la pression sur les actifs sensibles aux taux.

Un chiffre plus faible, notamment s’il s’accompagne de révisions historiques favorables, pourrait apporter un certain soulagement aux marchés.

Avec l’inflation, les révisions du PIB et les données sur l’emploi publiées à quelques jours d’intervalle, la volatilité pourrait rester élevée sur les marchés obligataires, le dollar, l’or, les actions et les cryptomonnaies.

Opérez avec prudence et gérez les risques autour des publications de données.
#CorePCEandGDPFinalReading