#MarvellJumps4.5%

Marvell +4,5 %, Lumentum +5 %, Corning +4 %, Arm et Coherent +3 %, tandis que SK Hynix, Micron et Broadcom ont également progressé. À mes yeux, ce rebond raconte une histoire plus vaste qu'un simple nouveau pari sur l'IA.

Ce qui est intéressant, c'est que cette vigueur apparaît simultanément dans différentes parties de l'écosystème matériel de l'IA.

Pendant longtemps, les discussions sur l'infrastructure de l'IA ont été dominées par les plus grands acteurs des accélérateurs et du calcul. Mais à mesure que les centres de données d'IA deviennent plus grands et que les modèles nécessitent davantage de puissance de calcul, le goulot d'étranglement ne s'arrête pas au processeur. Il faut également des connexions optiques haut débit, des réseaux, de la mémoire, de la transmission de données et d'énormes quantités d'infrastructures de soutien.

C'est pourquoi je prête attention à ce mouvement sur des titres comme Marvell, Lumentum, Corning et Coherent.

Marvell, par exemple, est positionné sur la connectivité des centres de données et les puces personnalisées, tandis que son exposition aux réseaux optiques devient de plus en plus pertinente à mesure que le secteur s'oriente vers des vitesses d'interconnexion supérieures. Bank of America a récemment mis en avant une demande pluriannuelle pour les réseaux optiques ainsi que des conditions d'offre tendues, en citant spécifiquement Marvell, Lumentum et Coherent parmi les bénéficiaires de cette tendance.

Corning constitue un autre élément intéressant du puzzle. Son dernier rebond a été soutenu par un nouvel accord de plus de 3 milliards de dollars avec AT&T pour fournir des câbles à fibre optique, les entreprises évoquant des besoins en bande passante en rapide augmentation. L'IA fait partie des forces qui accroissent la demande de données, ce qui signifie que l'infrastructure transportant ces données devient de plus en plus importante.

Vient ensuite le volet de la mémoire.

SK Hynix et Micron sont directement exposés à l'énorme quantité de mémoire requise par les systèmes d'IA modernes. De récentes analyses de marché ont souligné que les dépenses consacrées aux infrastructures d'IA ont resserré l'offre de mémoire et fait progresser les prix, faisant des fabricants de mémoire une composante de plus en plus importante du thème d'investissement dans l'IA.

Mon point de vue est donc que ce rebond a du sens sur le plan fondamental, mais je ne me précipiterais pas automatiquement sur chaque action liée au matériel de l'IA simplement parce que tout le groupe évolue de concert.

C'est là toute la distinction importante.

Un rebond généralisé peut signifier que les investisseurs gagnent en confiance dans le maintien de dépenses d'investissement élevées dans l'IA. Mais il peut également signifier que les positions deviennent surchargées. Lorsque plusieurs entreprises relevant du même thème commencent à évoluer ensemble, les attentes peuvent augmenter très rapidement.

Et nous avons déjà vu à quelle vitesse le pari sur l'IA peut changer de direction.

Plus tôt cette année, les titres liés aux infrastructures de l'IA ont connu de brusques changements de sentiment des investisseurs, le marché devenant plus sélectif quant aux entreprises capables de convertir concrètement la demande liée à l'IA en chiffre d'affaires et en marges.

C'est pourquoi je regarde au-delà de la hausse en pourcentage.

La question à laquelle je veux répondre est la suivante :

Les dépenses consacrées à l'IA s'étendent-elles réellement à l'ensemble de la chaîne d'infrastructures, ou les investisseurs réorientent-ils simplement leurs capitaux vers le matériel de l'IA ?

Si les hyperscalers continuent d'augmenter leurs investissements dans les centres de données, la demande de réseaux, d'optique, de mémoire et de puces personnalisées pourrait rester forte. Cela donnerait à ce rebond des fondations fondamentales bien plus solides.

Mais si les anticipations de dépenses deviennent trop agressives alors que les coûts d'emprunt restent élevés, le marché pourrait se montrer beaucoup moins indulgent envers les entreprises dont les valorisations intègrent déjà plusieurs années de croissance liée à l'IA.

Cela compte d'autant plus en ce moment que l'environnement macroéconomique général n'est pas exactement facile.

Le rendement des bons du Trésor à 30 ans est récemment passé au-dessus de 5,6 %, tandis que le rendement à 10 ans se situe autour de 5,3 %, maintenant la pression sur les valorisations des entreprises de croissance à longue duration.

Nous observons donc effectivement deux forces en même temps.

La demande d'infrastructures d'IA pousse les anticipations de bénéfices à la hausse.

La hausse des rendements à long terme accentue la pression sur les valorisations.

C'est pourquoi je pense que la prochaine phase de ce rebond du matériel de l'IA devra être soutenue par des résultats concrets.

Pour moi, les titres à surveiller ne sont pas nécessairement ceux qui affichent la plus forte progression en une journée. Je m'intéresse davantage aux entreprises qui montrent des signes de croissance réelle de leur chiffre d'affaires liée à l'IA, des commandes solides, une amélioration de leurs marges et des capacités effectivement absorbées par leurs clients.

L'autre élément que je surveille est le passage du calcul à la connectivité.

À mesure que les grappes d'IA prennent de l'ampleur, le transfert de données entre les GPU, les serveurs et le stockage devient un problème d'ingénierie majeur. Des liaisons optiques et des réseaux plus rapides ne sont pas facultatifs si l'infrastructure doit évoluer efficacement.

Cela signifie que les entreprises fournissant les « routes » de l'économie de l'IA pourraient devenir tout aussi importantes que celles fournissant les « moteurs ».

Et c'est probablement le principal enseignement que je tire du rebond d'aujourd'hui.

L'IA n'est plus seulement une histoire de puces.

Elle devient un cycle complet d'infrastructures :

Calcul → Mémoire → Réseaux → Optique → Fibre → Énergie → Centres de données.

Si les investissements continuent de se diffuser à travers ces différents niveaux, le rebond d'aujourd'hui pourrait représenter quelque chose de bien plus large qu'un simple rebond d'une journée.

Mais je garderais tout de même une règle à l'esprit :

Une forte demande liée à l'IA ne rend pas automatiquement attrayante la valorisation de chaque entreprise de matériel de l'IA.

Le marché finit toujours par revenir au chiffre d'affaires, aux marges, aux flux de trésorerie et aux anticipations.

Mon point de vue est donc constructif concernant la demande sous-jacente d'infrastructures d'IA, mais prudent quant au fait de courir après un vaste rebond du matériel après un mouvement marqué.

Je veux voir si les prochains résultats confirmeront ce que les cours d'aujourd'hui nous indiquent déjà.

Car si les chiffres confirment la poursuite des dépenses consacrées à l'IA, l'histoire du matériel devient beaucoup plus intéressante.

Si les chiffres déçoivent, l'enthousiasme d'aujourd'hui peut s'inverser tout aussi rapidement.

Le rebond est intéressant.
La confirmation par les résultats est le point essentiel pour la suite.