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Le Brent qui remonte vers 106 $ n'est pas qu'une histoire de pétrole. Pour moi, le plus important est de savoir ce qui arrivera à l'inflation si ce prix reste élevé.

Les dernières discussions entre les États-Unis et l'Iran, menées par l'intermédiaire du Qatar, auraient enregistré des progrès limités, et cela suffit pour que le marché pétrolier réintègre une prime de risque géopolitique dans le brut. Le Brent est repassé au-dessus du seuil des 100 $ et s'est récemment dirigé vers la zone des 106 $. Le marché considère clairement l'incertitude diplomatique comme un facteur susceptible d'affecter les perspectives d'approvisionnement énergétique.

Mais je ne pense pas que la question importante soit simplement de savoir si le Brent atteint 106 $ ou franchit ce niveau.

La vraie question est de savoir si le pétrole peut s'y maintenir.

Un mouvement à court terme provoqué par un titre géopolitique est une chose. Un mouvement durable au-dessus de 100 $, entraîné par une perturbation réelle de l'approvisionnement, est une situation complètement différente. Si les négociations progressent soudainement et que les flux énergétiques continuent de s'améliorer, une partie de la prime de risque peut rapidement disparaître. Mais si les discussions continuent de piétiner et que le marché commence à craindre une nouvelle perturbation de l'approvisionnement régional, les traders pourraient continuer à exiger une prime plus élevée pour détenir du brut.

Cette distinction est importante, car le pétrole ne reste pas confiné au marché de l'énergie.

Si le Brent reste au-dessus de 100 $ pendant une période prolongée, il peut commencer à alimenter les anticipations d'inflation. La hausse des coûts du transport et de l'énergie finit par devenir un problème pour les entreprises et les consommateurs, ce qui peut compliquer davantage la lutte contre l'inflation pour les banques centrales.

Et c'est là que je pense que le mouvement du pétrole devient beaucoup plus important pour le marché dans son ensemble.

Nous observons déjà des rendements élevés des bons du Trésor et des anticipations d'inflation persistantes. Si le pétrole continue de monter en même temps, le marché peut commencer à s'inquiéter d'un effet inflationniste de second tour. Cela pourrait maintenir la pression sur les rendements et rendre plus difficiles les anticipations d'un assouplissement de la politique monétaire.

Je surveille donc ensemble le Brent, l'or et les rendements des bons du Trésor.

L'or entretient une relation différente avec cette situation. L'incertitude géopolitique peut accroître la demande de valeurs refuges, tandis que des anticipations d'inflation plus élevées peuvent également modifier l'environnement des taux auquel l'or doit faire face. Si les tensions s'intensifient alors que les rendements restent élevés, l'or pourrait devenir beaucoup plus volatil au lieu d'évoluer simplement dans une seule direction.

Pour le Bitcoin et les actions, le mécanisme de transmission est encore différent.

Si la hausse du pétrole crée un nouveau choc inflationniste, le marché pourrait commencer à anticiper un durcissement des conditions financières. Cela peut mettre les actifs risqués sous pression, en particulier si les rendements des bons du Trésor montent en même temps. Mais si le mouvement du pétrole reste temporaire et que les progrès diplomatiques reprennent, le marché pourrait rapidement inverser cette réaction.

C'est pourquoi je ne veux pas qualifier simplement la situation de « Brent haussier » ou « or haussier ».

Deux scénarios très différents se présentent à nous.

Scénario 1 : les négociations s'améliorent, les inquiétudes concernant l'approvisionnement s'apaisent, le Brent perd sa prime géopolitique et le pétrole revient vers des niveaux plus bas.

Scénario 2 : les discussions continuent d'échouer, les tensions géopolitiques s'intensifient et une perturbation réelle de l'approvisionnement devient une préoccupation plus importante. Dans ce cas, le Brent pourrait rester élevé et les conséquences inflationnistes deviendraient beaucoup plus importantes.

Pour moi, le scénario 2 est le risque que le marché ne peut pas ignorer, mais je ne partirais pas non plus du principe qu'il se produira simplement parce que les négociations rencontrent actuellement des difficultés.

C'est l'une de ces situations où le graphique ne suffit pas à lui seul.

Si le Brent franchit 106 $, je veux savoir pourquoi il a franchi ce niveau.

S'il franchit ce niveau à cause d'un nouveau titre, mais ne parvient pas à conserver son mouvement, cela m'indique quelque chose de complètement différent d'une cassure soutenue par une détérioration des conditions d'approvisionnement et un risque géopolitique persistant.

Mon attention se porte donc désormais sur des questions simples :

Brent : Peut-il se maintenir au-dessus de 100 $ et attaquer les récents sommets ?

Or : La demande liée aux tensions géopolitiques continue-t-elle de soutenir les valeurs refuges ?

Rendements des bons du Trésor : La hausse du pétrole se traduit-elle par un regain de pression inflationniste ?

BTC et actions : Les actifs risqués absorbent-ils le choc, ou une liquidité plus restrictive commence-t-elle à se refléter dans les cours ?

Le marché n'a pas besoin d'une crise d'approvisionnement généralisée pour que la volatilité augmente. Parfois, sa simple éventualité suffit à modifier le positionnement.

C'est pourquoi je pense que les prochains titres concernant les discussions entre les États-Unis et l'Iran pourraient compter presque autant que la prochaine bougie du pétrole.

106 $ est le titre.
Un pétrole durablement au-dessus de 100 $ est le véritable test.

Si la diplomatie s'améliore, la prime de risque peut se résorber.

Si la situation se détériore et que l'approvisionnement physique devient le problème, nous ne serons alors plus face à un simple titre géopolitique — nous serons face à un autre choc inflationniste potentiel.

Et c'est la partie que je surveille le plus attentivement.

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