#CorePCEandGDPFinalReading
Le Core PCE américain et le PIB du T2 sont les chiffres que je surveille aujourd’hui, et mon point de vue est simple : les données d’inflation comptent davantage que le chiffre du PIB pour la prochaine décision de la Fed.

Les États-Unis doivent publier aujourd’hui à 12:30 UTC le Core PCE d’août et la lecture définitive du PIB du T2. Les attentes actuelles sont d’environ +0,3 % en glissement mensuel et +3,3 % en glissement annuel pour le Core PCE, tandis que le PCE global est attendu autour de +3,7 % en glissement annuel.

L’élément important est que même une lecture annuelle de 3,3 % pour le Core PCE resterait nettement supérieure à l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed. Le marché ne cherche donc pas vraiment à savoir si l’inflation est déjà « faible ». La question la plus importante est de savoir si l’inflation évolue enfin de manière constante vers 2 %, ou si les pressions sur les prix s’avèrent plus persistantes que ne le souhaiteraient les responsables politiques.

Mon point de vue : j’accorderais beaucoup plus d’attention au chiffre mensuel du Core PCE plutôt qu’à la simple lecture de 3,3 % en glissement annuel.

Si le Core PCE ressort proche des attentes, à 0,3 % en glissement mensuel, le marché pourrait y voir la confirmation que l’inflation reste persistante. Cela maintiendrait le scénario de taux « élevés plus longtemps », surtout si les rendements des Treasuries et le dollar montent après la publication. Pour les actifs risqués comme les cryptomonnaies et les actions, cela pourrait créer une pression à court terme, car des conditions financières plus strictes rendent généralement les marchés plus sensibles aux anticipations de taux.

Si le Core PCE dépasse 0,3 %, la réaction pourrait devenir plus marquée. Une inflation plus élevée que prévu affaiblirait l’argument en faveur d’un assouplissement monétaire rapide, et les traders pourraient commencer à anticiper une trajectoire plus restrictive pour la Fed. Dans ce cas, je surveillerais ensemble les rendements des Treasuries américains, le dollar et la réaction du Bitcoin, plutôt que de réagir à la première bougie.

Mais si le Core PCE ressort inférieur aux attentes, notamment autour de 0,2 % ou moins, le signal serait différent. Cela suggérerait que les pressions inflationnistes sous-jacentes pourraient se dissiper plus rapidement que prévu. Cela pourrait réduire une partie de la pression sur la Fed et potentiellement améliorer le sentiment à l’égard des actifs sensibles aux taux. Je n’interpréterais toutefois pas une seule publication plus faible comme la preuve que l’inflation est vaincue — la tendance compte davantage qu’un seul mois.

Vient ensuite le PIB du T2.

La précédente estimation du T2 faisait état d’une croissance annualisée du PIB réel de 1,5 %, contre 2,1 % au T1. La lecture définitive est donc surtout importante parce qu’elle nous indique si la trajectoire de croissance sous-jacente de l’économie est révisée de manière significative.

Et c’est là que les données d’aujourd’hui deviennent beaucoup plus intéressantes.

Si nous obtenons un PIB plus solide et un PCE plus élevé, cette combinaison pourrait renforcer l’idée que l’économie peut supporter une politique restrictive tandis que l’inflation reste persistante. Cela rendrait le scénario de taux « élevés plus longtemps » plus solide.

Si nous obtenons un PIB plus faible et un PCE plus bas, le scénario change complètement. Une croissance plus lente accompagnée d’une baisse de l’inflation donnerait davantage de marge à la Fed pour envisager progressivement une trajectoire monétaire moins restrictive.

Le scénario difficile est celui d’un PIB plus faible accompagné d’une inflation persistante.

Cela placerait la Fed dans une position complexe : la croissance économique perd de son élan, mais l’inflation reste trop élevée. Réduire fortement les taux dans cet environnement pourrait risquer de maintenir l’inflation à un niveau élevé, tandis que le maintien d’une politique restrictive pourrait exercer une pression supplémentaire sur la croissance.

Alors, quel est mon point de vue pour le marché aujourd’hui ?

Je ne vais pas qualifier aveuglément les données de haussières ou de baissières avant leur publication.

Je me concentre sur l’écart par rapport aux attentes et sur la réaction du marché obligataire.

Core PCE > 0,3 % : les inquiétudes liées à l’inflation augmentent → les rendements pourraient monter → les actifs risqués pourraient subir une pression.

Core PCE autour de 0,3 % : l’inflation persistante reste le scénario de référence → surveiller les anticipations de taux de la Fed et les rendements.

Core PCE < 0,3 % : le ralentissement de l’inflation devient plus encourageant → des conditions potentiellement meilleures pour les actifs risqués si les rendements le confirment.

J’utiliserai ensuite le PIB pour déterminer si l’économie fait toujours preuve de résilience ou si elle perd de son élan.

Pour le Bitcoin et l’ensemble du marché crypto, j’éviterais particulièrement de suivre le premier mouvement. Les grandes publications macroéconomiques peuvent provoquer une hausse rapide dans les deux directions lorsque les positions à effet de levier sont liquidées. Le signal le plus clair est de savoir si le BTC, les rendements des Treasuries et le dollar continuent d’évoluer dans la même direction après la volatilité initiale.

Mon point de vue général est donc le suivant :

Aujourd’hui, il ne s’agit pas simplement de savoir si le PCE dépasse ou manque les attentes. Il s’agit de déterminer si les données renforcent ou affaiblissent le scénario de taux « élevés plus longtemps ».

Si l’inflation reste persistante tandis que la croissance se maintient, les marchés pourraient devoir continuer à s’adapter à une Fed restrictive.

Si l’inflation ralentit tandis que la croissance faiblit, le débat peut progressivement se déplacer vers un futur assouplissement de la politique monétaire.

12:30 UTC est l’heure clé.

Pour moi, le premier chiffre à surveiller est le Core PCE mensuel, puis la réaction des rendements des Treasuries et du dollar, et seulement après la réaction du BTC et de l’ensemble des actifs risqués.

C’est là que je pense que se trouvera le véritable signal.

$BTC

‌
$ETH