#ZECDropsOver12%

Zcash vient de perdre 12 pour cent en une journée, et voici ce que cela signifie réellement selon moi

Zcash a chuté de 12 pour cent le 29 septembre, sa plus forte perte quotidienne de toute sa progression de septembre, et cette seule bougie vous en dit davantage sur la structure de cette position que tout ce qui s'est affiché au cours des trois semaines précédentes.

Commençons par les données, car les chiffres racontent l'histoire. ZEC a ouvert près de 1 482,94 dollars et clôturé autour de 1 376,75 dollars, soit une perte de 106,21 dollars, environ 12 pour cent en une seule séance. Il s'agit de la plus forte baisse quotidienne sur ce graphique. Le cours a également clôturé sous la moyenne mobile exponentielle à 20 jours, à 1 392,34 dollars, la ligne qui avait servi de support pendant la majeure partie de septembre. En une seule heure, 10,08 millions de dollars de positions longues ont été liquidés, et ZEC à lui seul représentait plus de 10 millions de dollars sur une vague de liquidations de 31,5 millions de dollars. Sur l'ensemble du marché, environ 511 millions de dollars de positions ont été effacés en 24 heures.

Voici maintenant la partie honnête sur les raisons de ce mouvement. Ce n'était pas un problème propre à Zcash, mais un problème de positionnement. ZEC était déjà passé de moins de 200 dollars plus tôt cette année à plus de 1 300 dollars en septembre, et à la mi-mois, 72,05 pour cent des comptes des traders les plus importants sur une plateforme majeure étaient positionnés à la baisse, tandis que les achats au comptant continuaient de dominer. Lorsque le cours a cessé de franchir la zone des 1 600 dollars, le camp des positions longues, très encombré, s'est retrouvé sans marge de sécurité et la porte de sortie s'est rapidement rétrécie. L'intérêt ouvert raconte la même histoire sous un autre angle. Il est passé de 770,27 millions de dollars le 1er août à un sommet proche de 3,5 milliards de dollars, avant de chuter d'environ 10 pour cent en une journée à 3,11 milliards de dollars, avec 6,74 millions de dollars de positions longues liquidées contre seulement 1,99 million de dollars de positions courtes. L'effet de levier des particuliers était évacué, tandis que les capitaux institutionnels continuaient d'arriver.

Et c'est précisément le point que la plupart des gens ne voient pas. Il s'agissait d'un soupir lié à l'effet de levier, pas d'une thèse invalidée. ZEC a clôturé au-dessus de 1 000 dollars le 6 septembre pour la première fois depuis 2016, puis est monté jusqu'à environ 1 187 dollars, la zone du sommet se situant entre 1 600 et 1 680 dollars. Depuis le début de l'année, il est passé du bas de la quarantaine à plus de 1 100 dollars, soit près de 25 fois plus, faisant passer Zcash d'environ la 82e place par capitalisation à une place dans le top 10. Le premier ETP ZEC d'Europe adossé physiquement est entré en cotation sur Euronext Paris et Amsterdam le 22 septembre, ZEC a franchi 1 600 dollars avec un volume en hausse d'environ 61 pour cent à la suite de cette annonce, et le produit au comptant de Grayscale vient d'enregistrer une cinquième semaine consécutive d'entrées nettes, avec 35,17 millions de dollars la semaine dernière et 284,29 millions de dollars depuis le début du mois. L'ensemble du secteur de la confidentialité est passé d'une valorisation de 7,1 milliards à 33,6 milliards de dollars, et Zcash en a capté plus de 60 pour cent.

Rien de tout cela n'a changé mardi. Ce qui a changé, c'est la quantité de capitaux empruntés qui reposaient dessus.

Alors, où va le cours ? Les niveaux sont exceptionnellement lisibles. Le support se concentre autour de 1 420 dollars, et le véritable point de départ de la hausse était la zone des 1 250 dollars, où le cours s'était stabilisé pendant environ une semaine début septembre. La résistance se situe entre 1 500 et 1 524 dollars, puis entre 1 600 et 1 680 dollars. Si la zone des 1 370 à 1 400 dollars tient, je m'attends à une reconstruction vers 1 500 dollars. Une clôture quotidienne sous 1 370 dollars ouvrirait clairement la voie vers 1 250 dollars, avec 1 200 dollars comme objectif baissier agressif déjà évoqué par les traders sur les réseaux sociaux. Reprendre 1 524 dollars avec un véritable volume rouvrirait la voie vers 1 680 dollars et un nouveau test des 1 700 dollars.

Voici mon analyse, et je reconnaîtrai volontiers publiquement si elle s'avère erronée : après un mouvement aussi vertical, une purge de 12 pour cent sur une période de 24 heures relève d'un assainissement normal, pas d'une rupture de tendance. Le signal que je surveille est une divergence. Si les entrées dans les ETF et ETP continuent d'afficher des chiffres positifs tandis que l'intérêt ouvert sur les contrats à terme continue de diminuer, cela signifie que l'accumulation remplace l'effet de levier, ce qui constitue la version la plus saine possible de cette correction. Si les entrées stagnent et que l'intérêt ouvert se reconstitue alors que le cours reste bloqué sous 1 500 dollars, le scénario de base s'oriente à la baisse et 1 250 dollars devient le niveau déterminant.

Quelques remarques pratiques pour ceux qui tradent cet actif. Avec des amplitudes quotidiennes proches de 10 pour cent, un effet de levier de 10 fois ou plus ne survit pas à une seule mauvaise nuit ; le prix de liquidation, les garanties disponibles et le taux de financement de votre plateforme comptent donc davantage actuellement que n'importe quelle prévision. Le financement détermine également le coût des positions conservées plusieurs jours, et les plateformes présentent des différences significatives à cet égard. Élargissez ensuite votre perspective au calendrier, car la macroéconomie joue ici un rôle majeur. Bitcoin se maintient juste au-dessus de 83 100 dollars, mais reste en baisse d'environ 1 pour cent, les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont proches de 5,15 pour cent, et le pétrole a progressé lors de deux séances consécutives, ce qui a ramené la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies à environ 2,86 billions de dollars, en baisse d'environ 2 pour cent. L'inflation PCE sera publiée mercredi, avec un chiffre global et un chiffre sous-jacent attendus à 0,3 pour cent sur un mois et à 3,6 pour cent sur un an, puis le rapport sur l'emploi de septembre suivra le 2 octobre, avec un consensus autour de 83 000 emplois et un taux de chômage de 4,1 pour cent. Des chiffres plus élevés maintiennent les paris sur une hausse des taux et pèsent sur les actifs à bêta élevé comme celui-ci. Des chiffres plus faibles produisent l'effet inverse.

Les risques que je n'ignore pas : les cryptomonnaies de confidentialité sont en plein dans le collimateur des autorités de régulation, la concurrence autour du récit de la confidentialité s'intensifie avec de nouveaux acteurs se positionnant directement face à Zcash, et les incidents liés à cet actif sur les plateformes ce mois-ci n'ont rien fait pour renforcer la confiance.

En résumé, le graphique a cassé un niveau à court terme, mais pas la thèse. Je veux voir la zone des 1 370 à 1 400 dollars défendue et les entrées confirmées avant de considérer cela comme une base plutôt qu'une pause. Entre 1 370 et 1 680 dollars, il s'agit d'une fourchette à trader, pas d'une direction à épouser.