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ARM mène une liquidation dans le secteur des semi-conducteurs, et le $25B prêt de SoftBank fait désormais partie de l'équation

ARM a chuté de 8,7 % à 283,33 dollars, et cette fois, elle n'était pas seule. Qualcomm a reculé d'environ 6 % et Marvell d'environ 5 % au cours de la même séance : il s'agit donc d'une liquidation plus large dans le secteur des puces, et pas seulement d'un faux pas propre à ARM. Mais ARM a largement mené la baisse, pour une raison précise : SoftBank a récemment augmenté un prêt sur marge garanti par ses actions ARM, le portant de 20 à 25 milliards de dollars, et ce prêt lie directement la capacité d'emprunt de SoftBank au cours d'ARM. C'est un point de pression que Qualcomm et Marvell n'ont tout simplement pas.

Ce qui motive réellement cette baisse
Deux éléments se superposent ici. Premièrement, il y a un véritable repli généralisé du secteur, qui serait lié aux craintes d'inflation et à la hausse des prix du pétrole, lesquelles pèsent sur les valeurs de croissance sensibles aux taux, c'est-à-dire les titres dont la valorisation offre peu de marge pour absorber de mauvaises nouvelles macroéconomiques.
Deuxièmement, il y a le facteur de risque propre à ARM : SoftBank détient environ 86 % d'ARM et a donné en garantie une importante partie de sa participation au capital pour ce prêt de 25 milliards de dollars. Les prêts sur marge sont soumis à des limites de ratio prêt-valeur. Ainsi, lorsque l'action ARM baisse, la valeur de cette garantie diminue également, ce qui peut durcir les conditions du prêt ou, dans le pire des cas, déclencher des ventes forcées pour maintenir le niveau de couverture requis.

Ce n'est pas exactement une information nouvelle : le risque lié à ce prêt est évoqué depuis des semaines, mais cela signifie que chaque baisse d'ARM comporte désormais une seconde couche de risque que les autres valeurs du secteur des semi-conducteurs n'ont pas. Une action se négociant à plus de 300 fois ses bénéfices des douze derniers mois, comme certains rapports le décrivent pour la valorisation d'ARM, était déjà valorisée en anticipant que beaucoup de choses se passent bien. L'ajout d'un mécanisme de levier à cette valorisation est ce qui a rendu ce repli plus marqué que celui de ses pairs.

Lecture du graphique d'ARM
Sur le graphique en 4H, ARM se négocie à 283,26 dollars, bien en dessous du niveau de 357,45 dollars atteint plus tôt dans l'année et encore plus loin de la zone de support comprise entre 278,03 et 264,13 dollars qu'elle avait formée au cours du mois d'août. Le cours avait fortement progressé jusqu'à la fin septembre, passant du creux $200s vers 340 dollars, avant que ce repli ne le ramène vers la zone comprise entre 283 et 299 dollars.

Le RSI s'établit à 47,66, en plein territoire neutre, sans être survendu ni afficher de la vigueur. Le MACD reste positif, mais l'histogramme se contracte, à 15,14 contre 11,67 pour le signal, ce qui suggère que la dynamique du récent rebond s'essoufflait déjà avant que cette baisse ne l'accélère. Le graphique montre qu'ARM teste la zone des 283 dollars précisément à un endroit où un ancien niveau de résistance, situé autour de 299,28 dollars, se trouve désormais juste au-dessus, et où une ligne de support bleue autour de 225 à 226 dollars constitue la prochaine référence importante si ce repli s'accentue.

Comparaison avec NVDA et MU sur le même écran
L'examen des trois graphiques ensemble raconte une histoire intéressante. NVDA se situe à 228,87 dollars, en baisse modeste de 0,52 %, confortablement au-dessus de son EMA 50 à 221,29 dollars, avec un RSI sain de 60,98. Le titre reste dans une tendance haussière claire, avec des creux ascendants depuis juillet. MU se situe à 1 053,89 dollars, en baisse de seulement 0,29 %, et se maintient également bien au-dessus de son EMA 50 à 998,59 dollars, avec un RSI à 58,48. Les deux graphiques montrent des replis ordonnés et maîtrisés au sein de tendances haussières intactes.

Le graphique d'ARM paraît nettement plus faible que l'un ou l'autre : son RSI est à 47,66, contre plus de 58 pour NVDA et MU, et son cours se trouve précisément au niveau d'un support à tester plutôt que confortablement au-dessus de ses moyennes mobiles. Cela confirme ce que suggèrent les nouvelles : ARM baisse plus fortement que ses pairs du secteur des semi-conducteurs, et le risque lié au prêt de SoftBank est la raison la plus probable.

S'agit-il d'une réinitialisation de la valorisation ou d'une opportunité d'achat ?
Je présenterais les choses comme les deux, selon l'horizon temporel. À court terme, cela ressemble spécifiquement à une réinitialisation de la valorisation d'ARM. Une action valorisée selon un multiple extrême, reposant sur une structure de financement qui ajoute un risque de ventes forcées si le cours baisse trop, est par nature plus fragile qu'une action comme NVDA ou MU, dont l'évolution dépend uniquement de ses propres fondamentaux opérationnels. Cette fragilité apparaît clairement sur le graphique à l'heure actuelle.

Pour le secteur des semi-conducteurs dans son ensemble, cela ressemble davantage à une pause au sein d'une tendance haussière qu'à une réinitialisation de la valorisation. Les graphiques de NVDA et MU ne montrent pas de panique, mais des replis habituels avec un RSI toujours confortablement supérieur à 55. Si la demande d'infrastructures liées à l'IA reste aussi forte que le suggèrent les récentes prévisions de Micron et le signal de rachats d'actions de Nvidia, ce type de baisse sur les valeurs les plus solides pourrait s'avérer être un point d'entrée raisonnable pour ceux qui ont manqué la hausse.

ARM est le titre que je traiterais différemment des deux autres, précisément en raison de la structure de ce prêt. Même si l'activité sous-jacente de redevances d'ARM et sa stratégie en matière de processeurs pour l'IA sont solides, le risque lié à SoftBank signifie que l'action ARM peut évoluer pour des raisons qui n'ont rien à voir avec la demande de puces.

Mon plan de trading et mon point de vue
Il s'agit d'un cadre personnel, pas d'une recommandation. Pour NVDA et MU, je considérerais ce repli comme un test normal de la solidité de la tendance plutôt que comme une source d'inquiétude : les deux graphiques montrent un RSI toujours du côté haussier du territoire neutre et des cours qui se maintiennent bien au-dessus des moyennes mobiles clés. Je surveillerais la capacité de ces replis à se maintenir au niveau de leurs EMA 50 respectives, à savoir 221,29 dollars pour NVDA et 998,59 dollars pour MU, afin de confirmer que la tendance haussière reste intacte.

Pour ARM, je serais plus prudent. La zone des 283 dollars constitue le test immédiat et, compte tenu de la couche de risque supplémentaire liée au prêt sur marge, je ne considérerais pas un rebond à ce niveau de la même manière que pour les deux autres titres. Si ARM passe sous 283 dollars et se dirige vers la zone comprise entre 264 et 278 dollars, ce serait le signe que le risque lié à SoftBank pèse véritablement sur le sentiment, au-delà de cette seule séance. Je voudrais voir ARM se stabiliser et se maintenir au-dessus de 283 dollars, avec un RSI repassant au-dessus de 50, avant de considérer qu'il s'agit d'un repli achevé plutôt que du début d'un mouvement plus profond.

Les titres que j'apprécie toujours
Parmi les trois, NVDA et MU présentent actuellement les graphiques les plus solides, avec des replis maîtrisés au sein de tendances haussières claires et des niveaux de RSI qui ne suggèrent pas de panique. ARM est le titre qui comporte actuellement le risque supplémentaire, non pas nécessairement parce que son activité sous-jacente est plus faible, mais en raison d'une structure de financement liée à sa société mère, qui ajoute une volatilité sans rapport avec la demande de puces elle-même.

Ce que je surveille ensuite
La capacité d'ARM à se maintenir à 283 dollars ou sa rupture vers 264 à 278 dollars. L'évolution des conditions du prêt de SoftBank ou l'apparition de nouvelles discussions concernant un appel de marge dans les prochains jours. Le comportement de NVDA et MU au niveau de leurs supports respectifs, car une bonne tenue à ces niveaux confirmerait qu'il s'agit d'une rotation sectorielle et de prises de bénéfices plutôt que d'un désengagement plus large des valorisations liées à l'IA. Et si la pression macroéconomique — pétrole, inflation, rendements — qui alimente la liquidation généralisée dans le secteur des puces s'atténue ou s'intensifie.

Risques
ARM comporte un risque particulier que Qualcomm, Marvell, NVDA et MU n'ont pas : un scénario de ventes forcées si la couverture des garanties de SoftBank est mise sous pression par de nouvelles baisses du cours. La pression macroéconomique générale liée à l'inflation et aux anticipations de taux pourrait continuer à peser sur les valeurs de croissance sensibles aux taux, quels que soient leurs fondamentaux individuels. Et après des gains aussi importants en 2026 dans l'ensemble du secteur, de nouvelles prises de bénéfices ne seraient pas surprenantes, même en l'absence de nouveaux catalyseurs négatifs.

Discussion
Considérez-vous le risque lié au prêt de SoftBank comme un véritable risque structurel pour ARM, ou simplement comme un titre de presse qui reçoit plus d'attention qu'il ne le mérite ? Et entre ARM, NVDA et MU, quel graphique vous semble actuellement présenter la meilleure configuration ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision de trading ou d'investissement.