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Cette semaine pourrait marquer l'une des transitions les plus importantes pour les actions américaines, alors que septembre touche à sa fin et que le T4 commence.

Le marché reste fortement focalisé sur l'IA et la demande en semi-conducteurs, mais cette semaine apporte un élément susceptible de remettre rapidement cette dynamique en question : résultats + inflation + données sur l'emploi vont s'enchaîner presque coup sur coup.

Le premier événement majeur concerne Micron ($MU).

Micron publiera ses résultats du T4 fiscal après la clôture du marché américain le 30 septembre. L'entreprise est devenue l'un des moyens les plus clairs de suivre le cycle des mémoires liées à l'IA, car la demande en HBM, DRAM et stockage pour centres de données joue un rôle de plus en plus important dans ses résultats. Micron avait précédemment anticipé environ $50B ± $1B de chiffre d'affaires au T4, de sorte que les investisseurs regarderont au-delà du BPA publié et porteront une attention particulière au chiffre d'affaires, aux marges et aux perspectives communiquées par la direction.

Le deuxième test est macroéconomique.

Le 30 septembre, les États-Unis publieront les données d'inflation PCE du mois d'août, ainsi que les données sur les revenus et les dépenses des particuliers. Le PCE est important, car il s'agit de l'indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale. Le même jour seront également publiées la troisième estimation du PIB du T2 et les données ADP sur l'emploi.

Viendra ensuite l'événement majeur sur l'emploi : les créations d'emplois non agricoles de septembre, le 2 octobre.

C'est important, car les marchés réévaluent constamment leurs anticipations concernant les prochaines décisions de la Fed. Des chiffres de l'emploi supérieurs aux attentes, combinés à une inflation persistante, pourraient maintenir les anticipations de taux à un niveau élevé, tandis que des données plus faibles sur le marché du travail pourraient attirer l'attention sur le ralentissement économique et un futur assouplissement de la politique monétaire. L'essentiel est que le marché réagira à l'écart entre les chiffres réels et les attentes, et pas simplement au fait qu'un rapport semble « bon » ou « mauvais ».

D'autres éléments complètent le tableau.

Le rapport JOLTS sera publié mardi, suivi mercredi par le PCE, le PIB et l'ADP, tandis que l'indice ISM manufacturier est également prévu cette semaine. Ensemble, ces rapports offrent aux investisseurs plusieurs lectures différentes de la demande de main-d'œuvre, de l'inflation et de l'activité économique.

Nous aurons ensuite un autre point de contrôle sur les résultats avec Nike ($NKE), le 1er octobre après la clôture. Nike fait face à un ensemble de questions très différent de celui de Micron ; son rapport fournira donc un aperçu utile de la demande des consommateurs plutôt que du cycle des dépenses d'investissement dans l'IA.

Le secteur des semi-conducteurs reste également à surveiller au-delà de MU.

$SNDK et $AMD restent des noms importants pour le thème des infrastructures de l'IA et des mémoires/du stockage. AMD a récemment atteint un nouveau plus haut sur 52 semaines, les investisseurs continuant de se concentrer sur la demande en infrastructures liées à l'IA, tandis que SanDisk attire également l'attention alors que le marché évalue le cycle plus large des mémoires.

Je diviserais donc cette semaine en trois questions :

1. Les résultats de l'IA peuvent-ils justifier les valorisations ?
Les résultats et les perspectives de MU fourniront un nouveau test concret pour déterminer si la demande en mémoires liées à l'IA se traduit par une croissance financière durable.

2. L'inflation évolue-t-elle dans la direction souhaitée par la Fed ?
Le PCE pourrait immédiatement influencer les rendements des bons du Trésor, le dollar et les segments du marché actions sensibles aux taux.

3. Le marché du travail américain ralentit-il ou reste-t-il résilient ?
Le rapport sur les créations d'emplois de septembre, vendredi, pourrait devenir le principal catalyseur macroéconomique de la semaine.

C'est pourquoi je ne considérerais pas cette semaine comme étant simplement « haussière pour la technologie » ou « baissière pour la technologie ».

Le marché devra composer avec plusieurs forces concurrentes qui arriveront presque au même moment.

La demande en IA peut soutenir les semi-conducteurs.

Des données économiques solides peuvent soutenir les résultats, mais potentiellement maintenir les taux à un niveau plus élevé.

Des données économiques faibles peuvent renforcer les anticipations d'un assouplissement de la politique monétaire, mais soulever des questions sur la croissance.

C'est cet équilibre que les traders doivent surveiller.

Pour moi, l'essentiel n'est pas de prédire quel titre fera la une avant la publication des données. Il faut observer la réaction des cours après la publication des chiffres.

Un rapport solide accompagné d'une réaction négative de l'action vous apprend quelque chose.

Un chiffre décevant qui fait néanmoins l'objet d'achats massifs vous apprend aussi quelque chose.

Cette réaction est souvent plus instructive que le titre lui-même.

La liste de surveillance de cette semaine : $MU, $AMD, $SNDK, $NKE — ainsi que le PCE, le JOLTS, le PIB, l'ISM et les créations d'emplois de vendredi.

Septembre s'achève alors que le marché se pose une question simple :

Le rallye actuel des valeurs technologiques peut-il absorber une nouvelle vague de résultats et de réalité macroéconomique ?

C'est ce que je surveillerai cette semaine.