#StrategyAndStriveAdded2,305BTCCombinedThisWeek
L’accumulation de Bitcoin par les entreprises redevient intéressante, mais je pense que l’histoire est plus vaste que le chiffre mis en avant.

Strategy a ajouté 950 BTC supplémentaires pour environ 75,7 millions de dollars, en payant en moyenne 79 670 dollars par Bitcoin, portant ainsi ses avoirs à 846 000 BTC. Strive s’est montrée encore plus agressive sur la même période de reporting, en ajoutant 1 355 BTC pour environ 107,7 millions de dollars, à un prix moyen proche de 79 475 dollars. Cela a porté la trésorerie de Strive à 26 355 BTC.

Ensemble, cela représente 2 305 BTC accumulés par seulement deux entreprises cotées.

Ce qui retient mon attention, c’est la zone de prix dans laquelle ces achats ont eu lieu. Aucune des deux entreprises n’a attendu l’effondrement du Bitcoin avant d’acheter. Toutes deux ont déployé des capitaux importants autour de la zone des 79 000 à 80 000 dollars. Cela ne nous indique pas où ira le BTC ensuite, mais montre que la demande des trésoreries d’entreprise reste active autour de ces niveaux.

Strategy opère évidemment à une échelle complètement différente. Avec 846 000 BTC, sa trésorerie représente plus de 4 % de l’offre finale de 21 millions de Bitcoin. Les 950 BTC les plus récents sont relativement peu importants par rapport au stock existant, mais c’est précisément ce qui rend ce chiffre intéressant. Strategy n’a pas besoin d’un seul achat massif pour modifier le marché. L’accumulation répétée au fil du temps constitue la stratégie.

Strive raconte une histoire différente.

Ajouter 1 355 BTC à une trésorerie de 25 000 BTC représente une augmentation bien plus importante par rapport à la position existante de l’entreprise. Après son dernier achat, Strive a atteint 26 355 BTC et reste l’un des plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin parmi les entreprises cotées. Son dernier dépôt a également montré que 21,2 millions de dollars provenaient de l’exercice de warrants, tandis que SATA représentait 57,7 % des capitaux levés.

Ce détail du financement est important.

Quand je vois une entreprise acheter du Bitcoin, je ne veux pas seulement regarder combien de coins ont été ajoutés. Je veux savoir comment ces coins ont été financés.

Les achats au comptant, les titres préférentiels, les actions ordinaires, les warrants et la dette peuvent tous conduire à une trésorerie plus importante en Bitcoin, mais ils ne créent pas la même structure financière pour les actionnaires. Une entreprise peut augmenter son solde de BTC tout en accroissant ses obligations ou le nombre de ses actions.

Le dernier achat de Strategy, par exemple, a été financé par sa réserve de liquidités en USD, tandis que l’entreprise a également racheté environ 174 millions de dollars d’actions préférentielles STRC au cours de la même période. L’achat de Bitcoin ne peut donc pas réellement être analysé séparément des décisions plus larges de l’entreprise en matière d’allocation du capital.

C’est ici que l’histoire du Bitcoin détenu par les entreprises devient beaucoup plus intéressante.

La question n’est pas simplement :

« Qui possède le plus de BTC ? »

La meilleure question est :

« Avec quelle efficacité une entreprise accroît-elle son exposition au Bitcoin par rapport à sa structure de capital ? »

Le Bitcoin par action, la dilution, les obligations liées aux actions préférentielles, les réserves de liquidités et le coût du financement sont tous importants.

C’est particulièrement important pour les entreprises qui utilisent les marchés de capitaux pour constituer leur trésorerie. Un solde de BTC en croissance semble impressionnant en surface, mais les actionnaires doivent en définitive comprendre ce qu’ils possèdent une fois les nouvelles actions, les warrants ou les titres préférentiels pris en compte.

La tendance plus large des trésoreries d’entreprise mérite également d’être surveillée. Un outil de suivi des entreprises cotées recensait 165 entreprises détenant 1,24 million de BTC au 26 août, même si les dates de reporting varient d’une entreprise à l’autre. C’est pourquoi je considérerais tout chiffre unique du « total de BTC détenus par les entreprises » comme un instantané plutôt que comme un chiffre parfaitement à jour.

Mais la direction est suffisamment claire pour être surveillée.

Strategy continue d’opérer à une échelle gigantesque, tandis que des entreprises comme Strive constituent des positions significatives beaucoup plus rapidement par rapport à leur base de départ. Davantage d’entreprises cotées expérimentent le Bitcoin comme actif de trésorerie, ce qui crée une autre source de demande en dehors des ETF, des fonds et des investisseurs individuels.

Je ne traduirais toutefois pas automatiquement l’accumulation des entreprises par « le Bitcoin doit monter ».

Le graphique journalier du BTC est influencé par bien plus que les achats des trésoreries. Les flux des ETF, la liquidité, les conditions macroéconomiques, le positionnement sur les produits dérivés, le financement, l’effet de levier et l’appétit pour le risque peuvent éclipser les achats des entreprises à court terme.

Une entreprise qui achète 950 BTC n’empêche pas le Bitcoin de chuter demain.

Mais des achats répétés pendant des mois et des années sont différents.

La demande des trésoreries d’entreprise n’est pas nécessairement visible clairement sur un graphique en cinq minutes. Il s’agit d’une force structurelle plus lente. Si les entreprises continuent d’accumuler dans différentes conditions de marché tout en maintenant un financement maîtrisable et une évolution favorable du BTC par action, alors le modèle de trésorerie devient de plus en plus pertinent pour la structure de marché à long terme du Bitcoin.

Si le financement devient plus coûteux ou si les entreprises ne souhaitent plus émettre de capitaux supplémentaires, le rythme peut changer tout aussi rapidement.

C’est pourquoi je surveille les prochaines périodes de reporting plus attentivement que ce seul titre.

2 305 BTC, c’est le chiffre que tout le monde remarquera.

La question la plus importante est de savoir si 2 305 deviendra un élément d’une tendance beaucoup plus vaste.

Un achat montre une activité.

Des achats répétés montrent une stratégie.

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