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Le PMI composite américain atteint 58,4 – croissance la plus rapide depuis mi-2021

Le PMI composite préliminaire S&P Global des États-Unis pour septembre s’est établi à 58,4, son niveau le plus élevé depuis juillet 2021. Les secteurs manufacturier et des services ont tous deux contribué à cette accélération, avec une hausse des nouvelles commandes et une croissance de l’emploi atteignant des sommets pluriannuels. Parallèlement, l’indice des prix des intrants a bondi à 66,4, son niveau le plus élevé de pression sur les coûts depuis fin 2022.

Le renforcement de l’activité, conjugué à la hausse des coûts des intrants, a rapidement modifié les anticipations du marché. Les probabilités de hausse des taux lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale se sont raffermies, et les rendements des bons du Trésor ont augmenté en réaction. Les obligations à duration longue, suivies par des instruments tels que TLT, subissent généralement une pression lorsque les rendements montent, car leurs prix évoluent inversement aux taux d’intérêt.

Réaction actuelle du marché

Ces données ont renforcé le scénario d’une demande résiliente confrontée à une offre limitée. Les arriérés de travail ont augmenté et les entreprises ont fait état de délais de livraison plus longs, ce qui s’est directement traduit par une hausse des prix. Il en résulte des perspectives de politique monétaire plus restrictives et un environnement marqué par un dollar plus ferme, qui pèse souvent sur les actifs sensibles aux taux.

Deux scénarios possibles

Si les prochaines données concrètes (emploi, IPC, PMI définitif) continuent de faire état d’une croissance solide et de coûts persistants, le marché pourrait intégrer un resserrement supplémentaire. Dans ce cas, les rendements à long terme pourraient continuer à progresser graduellement et TLT resterait probablement sous pression.

À l’inverse, un ralentissement clair lors de la prochaine série de chiffres sur l’inflation ou l’activité atténuerait les préoccupations immédiates concernant la politique monétaire. Les marchés pourraient alors commencer à réévaluer le rythme du resserrement, ce qui pourrait soutenir un rebond des obligations à duration longue.

Points à surveiller

Les chiffres définitifs du PMI de septembre et toute révision de sa composante relative aux prix des intrants

Les prochaines publications sur le marché du travail et l’inflation, qui façonneront les anticipations de la réunion du FOMC d’octobre

La réaction des rendements à 10 ans et à 30 ans après chaque publication de données

L’évolution des cours et l’intérêt ouvert sur TLT comme indicateur en temps réel du risque lié à la duration

Risques clés

Les données d’enquête peuvent diverger des chiffres économiques concrets. Un seul mois solide ne suffit pas à garantir un cycle de hausse des taux s’étendant sur plusieurs réunions. Des événements géopolitiques ou de liquidité peuvent également inverser rapidement les mouvements de rendements ; toute prise de position liée à TLT doit donc rester disciplinée.

Globalement, le PMI de septembre a déplacé l’équilibre à court terme vers une hausse des rendements et une pression persistante sur les expositions à longue duration. Tant que les données relatives à l’inflation ne s’assoupliront pas, la trajectoire de moindre résistance pour des instruments comme TLT restera prudente. La confirmation dépendra des prochaines publications économiques.

Comment interprétez-vous les implications de cette surprise du PMI sur la politique monétaire en vue de la prochaine réunion de la Fed ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant toute décision de trading ou d’investissement.