#Gate广场中秋团圆局 #美国9月综合PMI升至58.4 L’économie américaine vient d’envoyer un message complexe à la Fed

L’indice PMI composite préliminaire américain de septembre a bondi à 58,4, contre 56,0 en août, atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2021. La surprise ne s’est pas limitée à une seule partie de l’économie : l’activité dans les services est montée à 58,7, tandis que le PMI manufacturier a atteint 57,0.

À première vue, une activité économique plus soutenue semble être une bonne nouvelle évidente. Pour les marchés, cependant, les détails sont plus complexes : la croissance s’accélère au moment même où les pressions sur les coûts des entreprises recommencent à augmenter.

La demande s’accélère, elle ne ralentit pas

L’un des signaux les plus forts du rapport concernait les nouvelles commandes.

L’indice des nouvelles commandes est passé de 55,2 à 58,2, son plus haut niveau depuis mars 2022. Les entreprises font également état d’arriérés plus importants, le volume de travail non terminé atteignant son niveau le plus élevé depuis mai 2022.

Cela est important, car des commandes plus nombreuses signifient que les entreprises ont davantage de travail à venir. Lorsque la demande reste forte tandis que les capacités sont limitées, les entreprises peuvent disposer d’un plus grand pouvoir de fixation des prix.

Cela crée la combinaison inhabituelle que les responsables politiques ne souhaitent pas nécessairement voir : une croissance forte + une pression accrue sur les prix.

La composante inflationniste est le véritable déclencheur pour les marchés

Le chiffre le plus important n’est peut-être pas du tout celui de 58,4.

L’indice américain des prix des intrants a bondi de 59,9 à 66,4, atteignant son plus haut niveau depuis octobre 2022. La hausse des coûts du carburant, du transport et des matières premières, combinée à l’allongement des délais de livraison des fournisseurs, accroît la pression sur les coûts supportée par les entreprises.

Si les entreprises continuent de faire face à une hausse des coûts des intrants tandis que la demande reste forte, une partie de ces coûts peut finir par se répercuter sur les prix de vente finaux.

C’est pourquoi cette publication du PMI est importante pour les anticipations d’inflation : elle suggère que la dynamique économique s’est renforcée au moment même où le processus de désinflation pourrait devenir plus difficile.

Pourquoi la Fed revient maintenant sur le devant de la scène

La Réserve fédérale a récemment relevé son taux directeur de 25 points de base, à 3,75 %–4,00 %. Les projections de septembre ont également montré que 16 des 18 responsables de politique monétaire anticipaient au moins une hausse supplémentaire des taux en 2026.

Le PMI de septembre ne signifie pas automatiquement qu’une nouvelle hausse est imminente. Un PMI est une enquête économique parmi d’autres, et non l’intégralité du cadre décisionnel de la Fed.

Mais il modifie l’environnement des données.

Si les prochaines données sur l’inflation, l’emploi et les dépenses restent également solides, l’argument en faveur du maintien d’une politique monétaire restrictive se renforcera. La prochaine question majeure pour les marchés est donc de savoir comment le signal du PMI se compare aux nouvelles données sur l’inflation et le marché du travail.

Le marché obligataire a réagi immédiatement

La réaction du marché a été exceptionnellement claire.

Après la publication du PMI, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est repassé au-dessus de 5 %, atteignant environ 5,1 % lors des échanges suivants, tandis que l’indice du dollar américain est passé au-dessus de 101.

Cette réaction s’explique par une simple chaîne de transmission :

Croissance plus forte → préoccupations inflationnistes accrues → anticipations de taux plus élevés → rendements des bons du Trésor plus élevés → dollar plus fort → pression sur les actifs ne générant pas de rendement.

C’est pourquoi le chiffre du PMI est rapidement devenu un événement concernant plusieurs marchés, plutôt qu’une simple statistique économique supplémentaire.

L’or a encaissé le choc

L’or a réagi presque immédiatement après la publication des données.

L’or au comptant est passé sous 4 300 dollars, les cours s’établissant ensuite autour de 4 280 dollars et atteignant brièvement un plus bas d’une semaine proche de 4 244 dollars lors de la séance suivante.

La pression provient de l’interaction entre les rendements et le dollar.

L’or ne verse pas d’intérêts. Lorsque les rendements des bons du Trésor augmentent, le coût d’opportunité de la détention d’un actif ne générant pas de rendement s’accroît. Un dollar plus fort peut constituer un autre obstacle, car l’or devient relativement plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises.

Cela ne signifie pas que la tendance générale de l’or s’est automatiquement inversée. Cela signifie que l’environnement macroéconomique à court terme est devenu moins favorable, tandis que les marchés réévaluent la trajectoire des taux d’intérêt américains.

Les zones techniques importantes sont désormais en train de changer

Après la liquidation de l’or provoquée par le PMI, la zone immédiate de baisse se situe autour de 4 270 dollars, avec un support technique plus profond autour de 4 235 dollars, puis approximativement entre 4 160 et 4 180 dollars, selon la dernière analyse technique de Kitco. À la hausse, la zone comprise entre 4 311 et 4 344 dollars constitue une première résistance, suivie d’une zone située approximativement entre 4 369 et 4 400 dollars.

Cela fournit un cadre utile pour surveiller XAU/USD, plutôt que de simplement qualifier le mouvement de haussier ou de baissier.

Une reprise durable au-dessus de la première zone de résistance montrerait que les acheteurs absorbent la pression liée aux taux.

Une cassure qui se poursuit sous 4 270 dollars attirerait davantage l’attention sur les niveaux de support inférieurs.

C’est plus important qu’une seule publication du PMI

L’histoire principale pour les marchés est la combinaison de plusieurs signaux arrivés simultanément :

PMI composite : 58,4
PMI d’août : 56,0
Nouvelles commandes : 58,2
Prix des intrants : 66,4
PMI des services : 58,7
PMI manufacturier : 57,0
Taux de la Fed : 3,75 %–4,00 %
Rendement des bons du Trésor à 10 ans : supérieur à 5 %
Indice du dollar : supérieur à 101
Or : autour de 4 280 dollars après être passé sous 4 300 dollars

Chaque chiffre raconte une partie de l’histoire. Ensemble, ils montrent pourquoi les marchés réévaluent la possibilité de taux américains plus élevés pendant plus longtemps.

La suite compte davantage que le chiffre principal

Le PMI de septembre a renforcé l’intérêt d’examiner très attentivement la prochaine vague de données américaines sur l’inflation et l’emploi. L’attention des marchés se porte désormais sur des indicateurs tels que l’inflation PCE, les données de l’ISM manufacturier et les créations d’emplois non agricoles, ainsi que sur les prochaines communications de la Fed.

Si l’activité économique reste forte mais que les pressions inflationnistes continuent d’augmenter, les rendements des bons du Trésor et le dollar pourraient rester des moteurs importants pour l’or.

Si la croissance commence à ralentir tandis que les pressions inflationnistes s’atténuent, le récit concernant les taux pourrait de nouveau changer.

Voilà l’essentiel de #美国9月综合PMI升至58.4: la réaction du marché ne s’explique pas simplement par le fait que 58,4 soit un chiffre élevé. Elle s’explique par l’arrivée simultanée d’une demande plus forte et de coûts des intrants en accélération, à un moment où la politique monétaire est déjà restrictive.

Pour #Gate广场中秋团圆局, il s’agit du type de configuration macroéconomique qu’il vaut la peine de suivre au-delà d’un seul chiffre principal : croissance économique → anticipations d’inflation → politique de la Fed → rendements des bons du Trésor → vigueur du dollar → valorisation de l’or et des actifs risqués au sens large.
@Gate_Square