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Les actions liées aux cryptomonnaies reculent alors que le repli du BTC se propage à Wall Street

Les actions liées aux cryptomonnaies ont connu une séance difficile, les trois principaux indices américains ayant clôturé en baisse tandis que le Bitcoin a prolongé son repli depuis la zone des 87 000 dollars brièvement touchée plus tôt cette semaine. Avant d'aborder les mouvements, un point mérite d'être signalé d'emblée : j'ai vu des chiffres situant le BTC dans la partie basse à moyenne des 80 000 dollars d'après les données les plus récentes que je peux vérifier, et non au niveau de 73 000 dollars mentionné dans cette publication — donc, si vous négociez en vous basant sur ce niveau de prix précis, vérifiez d'abord un graphique en temps réel, car l'écart est significatif et je ne veux pas relayer un chiffre que je ne peux pas confirmer.

Ce qui alimente le repli

La faiblesse des actions s'inscrit davantage dans une tendance macroéconomique générale que dans un facteur propre aux cryptomonnaies. Les données de l'indice PMI composite américain de cette semaine, plus solides que prévu, associées à un indicateur des coûts des intrants marqué par l'inflation, ont fait remonter le rendement des bons du Trésor à 10 ans au-dessus de 5 % — son niveau le plus élevé depuis 2007 — ce qui a pesé sur les actifs risqués dans leur ensemble, y compris les cryptomonnaies et les actions associées. Le Bitcoin lui-même a reculé après avoir récemment testé la résistance des 87 000 dollars, pour revenir dans la partie basse à moyenne des 80 000 dollars, et ce repli a entraîné dans son sillage les actions les plus directement exposées aux cryptomonnaies. Les mouvements avant l'ouverture du marché signalés cette semaine pour le secteur incluent une baisse de quelques pourcents pour Strategy (anciennement MicroStrategy, ticker MSTR), ainsi qu'un recul d'environ 1,5 à 3 % pour Coinbase et Circle, tandis que BitMine Immersion Technologies (BMNR) évoluait également en baisse — ce qui correspond à la direction décrite ici, même si je considérerais les pourcentages exacts de cette publication comme un instantané susceptible d'avoir évolué depuis sa capture, compte tenu de la rapidité avec laquelle ces titres réagissent aux mouvements du BTC. À noter séparément : STRC, identifié aux côtés de cette publication, est le produit d'actions préférentielles de Strategy, et non les actions ordinaires MSTR — il s'agit d'un instrument lié mais distinct, avec son propre rendement et sa propre structure ; il convient donc de vérifier lequel vous examinez réellement si vous suivez l'évolution des cours.

Pourquoi ces actions bougent davantage que le BTC lui-même

Ce schéma s'est répété tout au long de l'année : des entreprises comme Strategy et BitMine détiennent d'importantes réserves de BTC ou d'ETH à leur bilan, de sorte que la valeur de leurs actions est directement, et souvent avec effet de levier, exposée aux fluctuations des cryptomonnaies — un mouvement modéré de l'actif sous-jacent peut se traduire par un mouvement amplifié de l'action. Les mineurs comme MARA présentent une exposition similaire, à la fois par leurs réserves et par les paramètres économiques du minage, sensibles aux cours des cryptomonnaies. Circle est un peu différent en tant qu'émetteur de stablecoins : son action évolue généralement davantage en fonction du sentiment et des anticipations de volumes sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies que d'une exposition directe à des réserves, mais elle est tout de même entraînée dans ces vastes vagues de ventes d'« actions liées aux cryptomonnaies ».

Le scénario haussier

Si vous considérez ce mouvement comme un repli dicté par la macroéconomie et le sentiment, plutôt que comme un élément propre aux activités fondamentales de ces entreprises, l'argument en faveur d'un rebond est simple : rien n'a changé cette semaine concernant les réserves de Strategy ou de MARA, ni concernant l'activité de stablecoins de Circle — le mouvement reflète les rendements des bons du Trésor et l'évolution du cours du BTC, et non une réévaluation fondamentale. Si le BTC se stabilise et que les rendements se replient après leur récente envolée, ces titres ont historiquement eu tendance à se redresser parallèlement.

Le scénario baissier

L'argument contraire est que ces actions présentent un véritable effet de levier aux cours des cryptomonnaies et que, si le contexte macroéconomique actuel — rendements élevés et réévaluation restrictive de la Fed — persiste au lieu de se résoudre rapidement, il s'agira d'un vent contraire réel et potentiellement durable, plutôt que d'un simple mouvement temporaire. Strategy a notamment fait l'objet d'une attention accrue cette année en raison de changements dans sa gestion du capital, notamment des périodes de ventes de BTC et d'actions qui s'écartent de sa position antérieure consistant à « ne jamais vendre », ce qui ajoute une incertitude propre à l'entreprise aux pressions macroéconomiques.

Ce qu'il faut surveiller

Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est l'indicateur le plus direct à suivre ici — son maintien au-dessus de 5 % ou son repli déterminera probablement le sentiment à court terme sur l'ensemble de ce groupe davantage que les nouvelles concernant une entreprise en particulier. Du côté des cryptomonnaies, surveiller la capacité du BTC à conserver son support dans sa fourchette actuelle ou à poursuivre sa baisse permettra de déterminer s'il s'agit d'un repli limité ou du début d'un mouvement plus durable. Pour les actions en particulier, surveillez si l'une de ces entreprises annonce de nouvelles ventes de réserves ou des opérations sur sa structure de capital, car cela a historiquement constitué un facteur de variation plus important pour des titres comme Strategy que le seul cours du BTC.

Risques

L'exposition avec effet de levier aux actions liées aux cryptomonnaies fonctionne dans les deux sens — ces actions peuvent surperformer le BTC à la hausse et sous-performer à la baisse, tandis que les entreprises détenant des réserves présentent notamment un risque lié au bilan si une baisse prolongée les contraint à céder davantage d'actifs. Les conditions macroéconomiques (rendements, politique de la Fed) restent le principal moteur à court terme, et il s'agit d'une variable véritablement incertaine, indépendante de tout événement intervenant directement sur les marchés des cryptomonnaies.

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision de négociation ou d'investissement.

Voici la question proposée pour la discussion : considérez-vous cela comme un dégagement à court terme dicté par la macroéconomie, qui s'inversera une fois les rendements stabilisés, ou comme le début d'une période plus longue de pression sur les actions liées aux cryptomonnaies ?