#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

Le PMI américain vient de changer la donne pour les taux à court terme — et l’or en ressent les effets.
Le PMI préliminaire américain de septembre s’est révélé bien plus solide que prévu. S&P Global a annoncé un PMI composite à 58,4, contre 56,0 en août, marquant l’expansion la plus rapide de l’activité des entreprises américaines depuis juillet 2021.

Mais ce n’est pas le chiffre de croissance global que je surveille le plus attentivement.

Les nouvelles commandes sont passées de 55,2 à 58,2, tandis que les arriérés de travail ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis mai 2022. Les entreprises reçoivent davantage de commandes, mais leurs capacités et les chaînes d’approvisionnement peinent à suivre. Les retards de livraison des fournisseurs ont également atteint leur niveau le plus élevé depuis juillet 2022.

Cela crée une combinaison inconfortable pour la Fed :

Forte demande + capacités plus limitées + hausse des coûts des intrants = nouveau risque inflationniste.

L’enquête PMI a montré une forte accélération de la hausse des coûts des intrants, les coûts du carburant et du transport ayant contribué à cette augmentation. S&P Global a décrit la hausse des coûts comme atteignant son plus haut niveau depuis près de quatre ans. L’inflation des prix de vente s’est également accélérée, tout en restant inférieure aux niveaux plus élevés observés plus tôt dans l’année.

Cela compte, car la Fed a déjà adopté une orientation restrictive. Le 16 septembre, le FOMC a relevé de 25 points de base la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, à 3,75 %–4,00 %, tandis que son communiqué indiquait que l’activité économique progressait à un rythme solide et que l’inflation demeurait élevée.

Je ne considérerais donc pas ce PMI comme la preuve que « la Fed relèvera définitivement encore ses taux ».

La conclusion la plus pertinente est que la vigueur des données économiques laisse moins de marge à la Fed pour assouplir rapidement sa politique si l’inflation reste persistante.

Et c’est précisément pourquoi l’or est sous pression.

Lorsque les marchés anticipent un environnement de taux élevés plus longtemps, les rendements des bons du Trésor et le dollar peuvent devenir plus attrayants que l’or, qui ne génère pas de rendement. Les dernières séances ont déjà montré cette relation, les anticipations de taux plus élevés pesant sur le métal jaune.

Pour le XAUUSD, la prochaine confirmation devrait venir des données sur l’inflation et l’emploi plutôt que du seul PMI. Si la croissance reste forte tandis que l’inflation refuse de ralentir, l’or pourrait continuer de subir une pression à court terme.

Mais si l’inflation recommence à baisser, le même scénario de taux peut rapidement s’inverser.

Ma conclusion : ce PMI n’est pas simplement un rapport sur une « économie solide ». C’est un avertissement indiquant que le problème de l’inflation n’est peut-être pas encore terminé.

Pour les traders, la question clé n’est plus seulement : « La Fed va-t-elle baisser ses taux ? »

C’est :

« Combien de temps la Fed peut-elle se permettre de maintenir une politique restrictive ? »