#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

L’économie américaine vient d’envoyer à la Réserve fédérale un message qu’elle n’a probablement pas voulu ignorer.

Le PMI composite américain de septembre a bondi à 58,4, contre 56,0 en août, atteignant son niveau le plus élevé depuis juillet 2021.

À première vue, cela ressemble à une nouvelle purement positive pour l’économie.

Mais c’est dans le détail sous-jacent aux gros titres que la réaction du marché devient intéressante.

L’indice des prix des intrants a bondi à 66,4, contre 59,9, atteignant son niveau le plus élevé depuis octobre 2022. Dans le même temps, les nouvelles commandes sont montées à 58,2, leur niveau le plus élevé depuis mars 2022.

L’économie américaine ne fait donc pas que ralentir l’inflation tandis que la croissance reste saine.

Nous observons simultanément une demande forte + une activité des entreprises plus vigoureuse + un regain de pression sur les coûts.

Cette combinaison est importante pour la Fed.

Un PMI supérieur à 50 signale une expansion, et 58,4 correspond à un niveau d’expansion très élevé. S&P Global a déclaré que les données de septembre étaient compatibles avec une croissance économique d’environ 5 % en rythme annualisé, même s’il s’agit d’une indication basée sur une enquête et non de données confirmées du PIB.

Le problème pour les marchés se situe du côté de l’inflation.

Les entreprises font état d’une nette hausse de leurs coûts des intrants, tandis que les retards dans les chaînes d’approvisionnement et les contraintes de capacité augmentent également. Lorsque la demande reste forte et que les entreprises font face simultanément à des coûts plus élevés, elles peuvent être davantage en mesure de répercuter ces coûts sur leurs clients.

C’est précisément pourquoi ce rapport a une implication plus restrictive pour la politique monétaire.

Et le marché des bons du Trésor a réagi en conséquence.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est repassé au-dessus de 5 % après la publication des données, reflétant une réévaluation des perspectives de taux d’intérêt.

Pour les actifs risqués, c’est là que les choses deviennent intéressantes.

La hausse des rendements augmente le coût d’opportunité de la détention d’actifs qui ne génèrent pas de revenus traditionnels, tandis que la hausse des taux d’intérêt attendus peut exercer une pression sur les marchés sensibles à la liquidité.

Cela signifie que le Bitcoin, les cryptomonnaies, les valeurs de croissance et l’or peuvent tous devenir plus sensibles à la prochaine série de données sur l’inflation et aux anticipations concernant la Fed.

Mais je ne transformerais pas automatiquement cela en signal baissier.

Les données présentent un autre aspect :

L’économie américaine affiche une dynamique considérable.

Les nouvelles commandes accélèrent. La croissance de l’emploi s’est renforcée. Les secteurs manufacturier et des services sont tous deux en expansion, et l’activité des entreprises se situe désormais à un niveau inédit depuis 2021.

Le marché doit donc composer avec une combinaison difficile :

La croissance est forte.
La demande est forte.
La pression inflationniste augmente.
Les rendements des bons du Trésor montent.
La Fed a moins de marge pour adopter une position accommodante.

C’est la partie que je surveille.

Si les prochaines données sur l’inflation confirment que le bond des coûts des entreprises en septembre se répercute sur les prix à la consommation, les anticipations de hausse des taux pourraient rester élevées et les rendements pourraient continuer de subir une pression haussière.

Mais si le bond des coûts des intrants s’avère temporaire — notamment si les pressions liées à l’énergie et aux chaînes d’approvisionnement s’atténuent — alors le marché pourrait finalement relativiser ce rapport.

Pour l’instant, je pense que le PMI a déplacé la conversation de « L’économie américaine est-elle en train de s’affaiblir ? »

vers une question plus importante :

« La Fed peut-elle maîtriser l’inflation sans devoir ralentir cette économie étonnamment vigoureuse ? »

La réponse comptera bien au-delà du marché boursier américain.

Pour les traders de Bitcoin et de cryptomonnaies, je surveillerais de près les rendements des bons du Trésor, le dollar et les prochaines données sur l’inflation, plutôt que de considérer le seul chiffre du PMI comme un signal d’achat ou de vente.

Le marché redevient macroéconomique.

Et lorsque la croissance et l’inflation accélèrent simultanément, la Fed — et pas seulement le graphique — fait partie de la transaction.

#GateSquareMidAutumnReunion