#SanDiskJumps7.7%ToHighestSinceJuly

Le rallye des valeurs liées à la mémoire devient de plus en plus difficile à ignorer, mais après une telle hausse, la question n'est plus simplement de savoir si « les valeurs de la mémoire sont-elles haussières ? »

La meilleure question est plutôt la suivante : quelle partie du cycle de la mémoire achetons-nous réellement à ces niveaux de prix ?

Micron Technology (MU) est le titre que je surveille le plus attentivement.

MU a clôturé le 22 septembre autour de 1 096 dollars, après avoir gagné 5 % en une séance, et le marché d'aujourd'hui l'a ramené vers la zone de 1 075–1 080 dollars. MU reste ainsi en hausse d'environ 11 % sur le mois écoulé et de plus de 276 % depuis le début de l'année.

SanDisk (SNDK) a évolué de manière encore plus agressive. Le titre a bondi de 6,82 % le 22 septembre à 1 887 dollars, après un gain de 10,99 % le 18 septembre, et reste aujourd'hui autour de la zone des 1 800 dollars et plus.

Il est donc clair qu'il ne s'agit pas simplement du mouvement d'un seul titre.

L'IA tire la demande de mémoire vers le haut dans la DRAM, la HBM et la NAND, tandis que les investisseurs intègrent de plus en plus une offre plus tendue et un pouvoir de fixation des prix accru.

Et cela me ramène à MU.

Micron est exposé à la DRAM, à la HBM et à la NAND, ce qui lui confère une position plus large dans la chaîne d'infrastructure de la mémoire pour l'IA. La HBM est particulièrement importante, car elle se trouve directement au cœur de l'écosystème des accélérateurs d'IA.

Les derniers résultats publiés par Micron montrent à quelle vitesse l'activité évolue.

Pour le quatrième trimestre fiscal, l'entreprise prévoit environ 50 milliards de dollars de chiffre d'affaires, une marge brute d'environ 86 % et un BPA non-GAAP de 31 dollars, avec une fourchette autour de ce chiffre de BPA. Micron a également indiqué que la HBM4 fait déjà l'objet de livraisons en gros volumes pour la plateforme de son principal client, tandis que le développement de la HBM4E est en cours en vue d'une production en volume attendue en 2027.

Cela rend le 30 septembre extrêmement important.

Micron publiera ses résultats du quatrième trimestre fiscal ce jour-là, ce qui offre désormais au marché un catalyseur très clair juste devant lui.

Mais cette histoire comporte un autre aspect.

Les valeurs de la mémoire restent cycliques.

Lorsque l'offre devient tendue, les prix augmentent. Des prix plus élevés créent des marges plus importantes. Des marges plus importantes encouragent l'augmentation des capacités. À terme, si l'offre rattrape la demande de manière trop agressive, le cycle peut s'inverser.

L'IA peut rendre ce cycle structurellement plus solide et potentiellement plus long, mais elle n'élimine pas automatiquement la cyclicité historique du secteur de la mémoire.

C'est pourquoi la valorisation et l'évolution des cours d'aujourd'hui comptent tout autant que l'histoire de la demande sous-jacente.

MU est déjà passé d'environ 927 dollars le 15 septembre à plus de 1 100 dollars cette semaine, tandis que SNDK est passé d'environ 1 520 dollars le 16 septembre à plus de 1 900 dollars lors de son récent sommet.

Il s'agit d'une revalorisation considérable sur une période très courte.

Et le marché regarde déjà au-delà du prochain trimestre.

Rosenblatt a récemment initié la couverture de SanDisk avec un objectif de cours de 2 400 dollars, estimant que l'IA transforme le rôle de la NAND, qui passe de celui d'une matière première traditionnelle à celui d'un élément plus stratégiquement important de l'infrastructure de l'IA. SanDisk dispose également d'accords d'approvisionnement pluriannuels avec d'importants clients de la NAND.

Dans le même temps, des risques réels se cachent sous le récit haussier.

La CXMT chinoise a annoncé que sa plateforme de DRAM de cinquième génération était entrée en production de masse, accentuant la pression concurrentielle sur le marché mondial de la mémoire. CXMT se prépare également à se développer dans la NAND, alors que la demande tirée par l'IA maintient l'importance stratégique du secteur.

Il y a également le problème du risque lié aux résultats.

Le marché sait déjà que les chiffres de MU se sont considérablement améliorés. Le rapport du 30 septembre ne porte donc pas simplement sur la question de savoir si Micron dépasse les attentes.

La question la plus importante est de savoir si les prévisions futures, la demande de HBM, les prix, les marges et les conditions d'offre sont suffisamment solides pour justifier les attentes déjà intégrées au cours de l'action.

Cette distinction est importante.

Une entreprise peut publier d'excellents résultats et néanmoins reculer si le marché attendait encore mieux.

Techniquement, je surveille MU autour de la zone de 1 070–1 080 dollars après le repli d'aujourd'hui.

Si les acheteurs défendent cette zone et que MU parvient à reconquérir la zone récente de 1 100–1 105 dollars, le prochain test important se situe autour du précédent sommet, à environ 1 255 dollars.

Mais si le titre perd sa structure de cassure récente, en particulier après que les attentes liées aux résultats sont devenues excessives, je préférerais voir une véritable réinitialisation plutôt que de courir après le mouvement.

Pour SNDK, la zone récente de 1 900–1 910 dollars constitue désormais une zone évidente à surveiller à court terme. La faiblesse d'aujourd'hui après la flambée d'hier rappelle que même les valeurs les plus solides liées à l'IA et à la mémoire peuvent évoluer violemment dans les deux directions.

Ma conclusion n'est donc pas qu'un titre doit absolument l'emporter.

C'est que le cycle de la mémoire est devenu l'une des opérations les plus importantes de l'histoire de l'infrastructure de l'IA — mais plus les actions montent, plus l'exécution, la valorisation et la gestion des risques deviennent importantes.

MU m'offre une exposition à plusieurs catégories de mémoire ainsi qu'à un catalyseur clairement programmé le 30 septembre.

SNDK offre aux investisseurs une exposition beaucoup plus directe au segment NAND/stockage de l'histoire de la demande liée à l'IA, mais l'accélération récente de son cours signifie également que la volatilité est importante.

La thèse haussière est toujours d'actualité.

Mais à ces niveaux de prix, je ne veux pas acheter cette histoire les yeux fermés.

Je veux voir si le prochain rapport de résultats confirme ce que le marché intègre déjà dans les cours.

Le 30 septembre pourrait nous indiquer s'il s'agit simplement d'un nouveau rallye puissant des valeurs de la mémoire — ou si la demande liée à l'IA modifie véritablement l'économie du cycle de la mémoire.

Et c'est la partie de cette opération que je surveillerai le plus attentivement.