#KashkariSaysInflationStillTooHigh

Les commentaires de Kashkari ajoutent un nouvel élément au dossier de la Fed, car les inquiétudes ne sont désormais plus présentées uniquement comme un choc lié aux prix du pétrole. Reuters rapporte que le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré que l’inflation restait trop élevée même après exclusion de l’énergie et de l’alimentation volatiles, la pression sur les prix s’étendant aux services. Il a également soutenu la hausse unanime de 25 pb de la semaine dernière, qui a porté la fourchette des taux directeurs à 3,75 %–4,00 %.

Pour les marchés, cette distinction est importante. Si l’inflation était principalement alimentée par le pétrole, la Fed pourrait éventuellement ne pas tenir compte d’une partie du choc, car la politique monétaire ne peut pas produire davantage de pétrole brut. Mais si les services et d’autres catégories restent également fermes, l’argument en faveur du maintien d’une politique restrictive devient plus solide. Reuters a également rapporté que Kashkari estime que la Fed dispose des outils nécessaires pour ramener l’inflation à son objectif de 2 %.

La question plus importante concerne octobre. La probabilité de hausse de 56,5 % que vous avez citée doit être considérée comme une probabilité implicite du marché, et non comme une prévision de la Fed. Plus important encore, la dernière communication de la Fed ne rend pas une hausse en octobre certaine. Après la décision de septembre, des articles ont indiqué que 16 des 19 responsables s’attendaient à au moins une hausse supplémentaire de 25 pb cette année, mais cette hausse pourrait intervenir lors de la réunion d’octobre ou de décembre. Le président Kevin Warsh a également souligné la nécessité d’observer l’évolution de l’inflation avant de décider de la prochaine mesure.

Cela crée une configuration difficile pour les actifs risqués. Si les anticipations de hausse en octobre continuent de progresser, les rendements des bons du Trésor pourraient rester sous pression et les actifs sensibles à la liquidité, comme le BTC et les altcoins à bêta élevé, pourraient être confrontés à de la volatilité. En revanche, si les prochaines données d’inflation se modèrent suffisamment pour réduire le besoin perçu d’une hausse immédiate en octobre, les marchés pourraient rapidement intégrer une partie de ces anticipations de resserrement à la baisse.

Les données clés ne sont donc pas seulement ce que dit Kashkari. Surveillez ensemble les prochaines données de l’IPC et du PCE, l’inflation des services, les salaires, l’emploi, les prix du pétrole et les rendements des bons du Trésor. MUFG a récemment souligné que l’IPC d’août avait interrompu la dynamique précédente de désinflation, tout en notant que l’inflation des services hors logement était restée relativement modérée.

Pour les cryptomonnaies, je surveillerais le BTC autour de la zone $80K , mais je n’attribuerais pas chaque mouvement du BTC directement à la Fed. Les cryptomonnaies sont également influencées par les flux des ETF, le positionnement, l’effet de levier, les niveaux de liquidation et l’appétit global pour le risque.

Mon analyse est que la Fed est passée d’un débat sur le caractère temporaire ou non de l’inflation à une lutte bien plus dépendante des données contre une inflation persistante. Les commentaires de Kashkari rendent une baisse en octobre moins compatible avec le récit actuel de l’inflation, tandis que la décision effective dépend toujours des données publiées avant la réunion.

Le prochain test majeur pour le marché est simple : les données d’inflation confirmeront-elles les inquiétudes de Kashkari, ou fourniront-elles à la Fed suffisamment d’éléments pour marquer une pause après septembre ? Cette réponse pourrait compter davantage pour le BTC et les actifs risqués que la probabilité de 56,5 % elle-même.