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Les actions américaines de l’IA ont rebondi dans tous les secteurs : le début d’une nouvelle phase haussière ou simplement un rebond à court terme ?

Le jeudi 17 septembre 2026 a été la séance qui a changé l’humeur à Wall Street. Le Dow Jones Industrial Average a gagné 316,14 points, soit 0,61 %, pour clôturer à 51 778,04. Le S&P 500 a progressé de 1,14 % à 7 637,76. Le Nasdaq Composite a bondi de 1,69 % à 26 418,30, sa plus forte progression en une seule séance du mois. Les trois principaux indices ont clôturé en hausse simultanément, et le leadership est venu de l’intelligence artificielle plutôt que des secteurs défensifs. Vendredi a apporté une poursuite plus modérée plutôt qu’un retournement, avec un S&P 500 en hausse de 0,17 % à 7 650,50, un Nasdaq en progression de 0,39 % à 26 522,55 et un Dow en baisse de 0,18 % à 51 682,64.

Si l’on prend du recul, le tableau est plus étroit que ne le suggère une seule bougie verte. Pour la semaine close le 18 septembre, le S&P 500 a terminé quasiment stable à moins 0,08 %, le Nasdaq a gagné 0,72 %, mais le Dow a reculé de 1,69 % et le Russell 2000 a chuté de 1,50 %. L’indice de volatilité CBOE s’est replié à 14,81, en baisse de 4,08 % vendredi et sous les 15,84 de la semaine précédente. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a terminé près de 4,998 % après avoir atteint 5,006 % en milieu de semaine, son plus haut niveau de clôture depuis juillet 2007. L’indice du dollar a progressé d’environ 1,1 % à 100,22, l’or s’est négocié près de 4 415,90 dollars l’once et le brut WTI a clôturé autour de 99,53 dollars le baril après un repli de 2,34 % vendredi. Depuis le début de l’année, le S&P 500 est en hausse d’environ 11,8 %, le Nasdaq d’environ 14,1 % et le Dow de près de 7,5 %.

Le déclencheur a été l’apaisement des deux forces qui pesaient sur les valorisations. Mercredi, la Réserve fédérale a procédé à sa première hausse de taux en trois ans, relevant le taux directeur de 25 points de base dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 % sous la présidence de Kevin Warsh, et a indiqué que les coûts d’emprunt pourraient encore augmenter. Le rendement à 10 ans a clôturé à 5,006 % et les actions ont décroché. Jeudi, la pression s’est relâchée : le rendement à 10 ans est redescendu à 4,947 %, le pétrole a reculé après un bond de 4,4 % mardi à 105,83 dollars le baril, et les investisseurs ont considéré une Fed restrictive comme une donnée connue plutôt que comme un nouveau choc. Avec des ventes au détail en hausse de 1,2 % en août et des prix des biens importés en progression de 0,7 %, le marché a conclu que la demande était suffisamment résiliente pour absorber des taux plus élevés sans briser le cycle des bénéfices.

Le rebond n’était pas un simple mouvement de bêta. Il s’agissait d’une opération sur les infrastructures de l’IA, avec des valeurs précises à la clé. Super Micro Computer a clôturé jeudi à 40,34 dollars, en hausse de 9,5 %, soit 3,49 dollars, sur environ 55,7 millions d’actions, soit près de 1,42 fois son rythme habituel, avant de céder 3,12 % vendredi à 39,09 dollars sur 45,44 millions d’actions. Astera Labs a grimpé de 9,06 % grâce à de nouveaux produits Leo de connectivité mémoire conçus pour les charges de travail intensives en IA, et s’est depuis négociée près de 302 dollars, pour une capitalisation proche de 52,7 milliards de dollars. Arm Holdings a avancé de 8,57 % jeudi, puis de 4,04 % supplémentaires vendredi à 275,61 dollars, après que son directeur général Rene Haas a déclaré à CNBC être de plus en plus convaincu que l’entreprise pouvait atteindre l’objectif de chiffre d’affaires plus ambitieux de 2 milliards de dollars pour sa nouvelle puce destinée aux centres de données, l’AGI CPU. Advanced Micro Devices a progressé de 6,3 % après que l’opérateur de néocloud Nebius a signalé une prochaine hausse des prix du calcul sur l’ensemble de sa plateforme. Nvidia a gagné 2,54 % à 219,34 dollars et Broadcom a ajouté 2,91 %, tandis que Tempus AI a poursuivi sa hausse autour de son premier bénéfice selon les normes GAAP.

Sous la surface du marché, les fondamentaux jouent un rôle réel. Astera Labs affiche un chiffre d’affaires sur les douze derniers mois proche de 1,2 milliard de dollars et un bénéfice net proche de 219 millions de dollars, avec une croissance des ventes supérieure à 100 % sur un an, mais se négocie près de 149 fois ses bénéfices, 41,5 fois son chiffre d’affaires et 155 fois ses flux de trésorerie disponibles, avec une fourchette sur 52 semaines de 97,89 à 499,48 dollars et un bêta de 3,58. Super Micro a publié pour l’exercice fiscal 2026 un chiffre d’affaires de 39,1 milliards de dollars, un bénéfice net de 2,2 milliards de dollars, une marge brute de 10,8 % et un bénéfice par action dilué de 3,26 dollars, a prévu pour le trimestre de septembre des ventes de 14,5 à 15,5 milliards de dollars et pour l’ensemble de l’exercice de 65 à 72 milliards de dollars, et se négocie, avec une capitalisation proche de 25,7 milliards de dollars, autour de 0,37 à 0,41 fois les ventes futures. Arm, d’une valeur d’environ 282,8 milliards de dollars pour un chiffre d’affaires de 4,92 milliards de dollars, se négocie près de 32,8 fois sa valeur comptable, contre une moyenne d’environ 4,2 pour le secteur des semi-conducteurs, et progresse d’environ 142 % depuis le début de l’année. Tempus AI, valorisée près de 12,4 milliards de dollars, a publié un chiffre d’affaires de 382,5 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 21,6 % sur un an, son premier bénéfice net positif d’environ 5,6 millions de dollars et un EBITDA proche de 45 millions de dollars, et a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de 2026 à 1,595-1,605 milliard de dollars.

La liquidité confirme que les acheteurs étaient bien présents, plutôt que de simples algorithmes poursuivant les gros titres. Le volume composite sur le S&P 500 a atteint environ 6,05 milliards d’actions vendredi, contre une moyenne de 5,16 milliards, soit environ 1,17 fois la normale. Le volume de transactions de Super Micro jeudi, de 55,7 à 62,5 millions d’actions, représentait 1,4 à 1,5 fois son rythme habituel, soit près de 2,3 à 2,5 milliards de dollars de valeur notionnelle en une seule séance, ce qui est élevé pour une entreprise de 26 milliards de dollars et particulièrement notable avec un intérêt vendeur à découvert proche de 16,3 % du flottant. Astera Labs a échangé 7,07 millions d’actions contre une moyenne de 4,53 millions, soit environ 1,6 fois la normale et près de 2,1 milliards de dollars de valeur notionnelle à 302 dollars, avec un intérêt vendeur à découvert proche de 6,3 %. Tempus AI a échangé 9,32 millions d’actions contre une moyenne de 5,44 millions, soit environ 1,7 fois la normale. Le volume a augmenté lors des séances haussières, ce que l’on souhaite précisément observer si un rebond doit se transformer en tendance.

Le scénario structurel reste intact. Les dépenses d’investissement dans l’intelligence artificielle devraient augmenter d’environ 70 % sur un an et dépasser 700 milliards de dollars en 2026, tandis que Bank of America prévoit que Nvidia, Micron, Broadcom et Applied Materials généreront ensemble un montant record de 430 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles au cours des douze prochains mois, soit plus de trois fois le niveau d’il y a deux ans. Le dernier trimestre de Broadcom a fait ressortir un chiffre d’affaires de 29,6 milliards de dollars, en hausse de 86 %, avec un chiffre d’affaires des semi-conducteurs liés à l’IA de 16,7 milliards de dollars, en hausse de 221 %, et la direction prévoit un chiffre d’affaires lié à l’IA d’environ 115 milliards de dollars pour l’exercice fiscal 2027 et d’environ 230 milliards de dollars pour 2028. Le chiffre d’affaires d’AMD dans les centres de données a progressé de 107 % à 6,7 milliards de dollars, sur un chiffre d’affaires total de 11,5 milliards de dollars, en hausse de 50 %. Nvidia détient toujours une part estimée à 81 % du marché des puces d’IA, avec un chiffre d’affaires des centres de données en hausse de 92 % à 75,2 milliards de dollars. Micron, en hausse d’environ 305 % depuis le début de l’année et se négociant près de 1 016 dollars après un gain de 3,93 %, publiera ses résultats le 30 septembre. Même les valorisations semblent plus favorables, les Sept Magnifiques se situant à leur niveau le moins élevé par rapport au S&P 500 depuis plus de dix ans, avec une prime proche de 10 % contre plus de 30 % ces dernières années.

Alors, s’agit-il du début d’une nouvelle phase haussière ou d’un rebond à court terme ? Mon analyse est qu’il s’agit d’un véritable rallye de soulagement reposant sur un plancher fondamental réel, mais pas encore d’une nouvelle phase confirmée, et cette distinction compte pour le positionnement. Le scénario haussier est concret : le poids des taux s’est allégé plutôt qu’aggravé, le rendement à 10 ans a reculé lors de la séance du rebond, le pétrole s’est calmé, le moteur des bénéfices liés à l’IA progresse à des taux à trois chiffres dans plusieurs segments, et les prévisions de Broadcom, AMD et Nvidia continuent de pointer vers une visibilité pluriannuelle. Un S&P 500 qui ne perd que 0,08 % sur une semaine comprenant une hausse de taux de la Fed et un rendement à 10 ans de 5 % fait preuve de résilience, pas de fragilité. Le scénario baissier est tout aussi concret : la Fed a signalé d’autres hausses, le rendement à 10 ans se situe exactement autour du seuil psychologiquement important de 5 %, un brut proche de 100 dollars maintient le risque inflationniste, le rallye est étroit et le leadership est concentré sur des valeurs aux multiples extrêmes. Nvidia elle-même n’est en hausse que d’environ 3,2 % depuis le début de l’année, tandis qu’AMD a gagné 171 % et Micron environ 305 %, ce qui montre que le marché se tourne vers les valeurs susceptibles de bénéficier d’une revalorisation et vers la mémoire, plutôt que de simplement payer plus cher pour le leader en place.

Un rebond ne devient une nouvelle phase haussière que lorsque la largeur du marché s’améliore et que les rendements cessent d’augmenter. Je veux donc voir le Russell 2000 participer, le rendement à 10 ans se maintenir sous 5 % et le rapport de Micron du 30 septembre confirmer cette dynamique avant de parler d’une tendance haussière durable plutôt que d’un rebond au sein d’une fourchette à volatilité accrue.

Quelle action liée à l’IA est-ce que je préfère ? Si je devais n’en choisir qu’une, ce serait Arm Holdings, avec Astera Labs comme valeur de second choix, plus risquée mais offrant un potentiel supérieur. Arm détient la couche architecturale du développement de l’IA sans l’intensité capitalistique d’une usine de fabrication ni le risque d’inventaire d’un assembleur de serveurs ; son modèle de redevances permet aux nouveaux contrats de conception de se traduire par des marges élevées, et l’AGI CPU lui offre une ligne directe de chiffre d’affaires dans les centres de données, où la direction entrevoit désormais une visibilité de 2 milliards de dollars de demande, soit le double de l’estimation initiale, tout en maintenant des prévisions officielles prudentes. Les estimations de chiffre d’affaires tablent sur environ 6,07 milliards de dollars pour l’exercice fiscal se terminant en mars 2027 et environ 8,28 milliards de dollars l’année suivante, tandis que l’augmentation annoncée par SoftBank de son prêt sur marge garanti par Arm à 25 milliards de dollars montre à quel point cet actif est stratégique pour son propriétaire. Le risque est celui de la valorisation : 32,8 fois la valeur comptable est cher, l’action est en hausse d’environ 142 % depuis le début de l’année et elle a chuté de 9,74 % en une seule séance le 14 septembre, de sorte que la taille de la position compte autant que la thèse d’investissement. Astera Labs est l’exposition la plus pure à la connectivité sur cette même tendance, avec une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 100 %, et chaque hyperscaler a besoin de ses composants de resynchronisation et de ses solutions de mémoire Leo à mesure que les grappes se développent, en contrepartie d’un multiple de 149 et d’un bêta de 3,58 qui peuvent jouer dans les deux sens. Super Micro est la candidate décotée et propice à un short squeeze, avec un ratio cours/bénéfice dans le bas de la dizaine, un cours proche de 0,4 fois les ventes futures et un intérêt vendeur à découvert représentant environ 16 % du flottant, mais une marge brute de 10,8 %, des flux de trésorerie opérationnels négatifs et une action en justice liée aux exportations la rendent spéculative. Tempus AI est le choix différencié, car elle applique l’IA à la médecine de précision plutôt qu’au matériel d’IA, avec dix-huit analystes affichant une recommandation consensuelle d’achat, un objectif de cours proche de 68,94 dollars et des catalyseurs liés aux autorisations de la FDA et à son acquisition de Personalis pour 1,5 milliard de dollars, même si la rentabilité en est encore à ses débuts.

Quatre éléments me feraient changer d’avis. Premièrement, le ton de la Fed et la prochaine publication sur l’inflation, car une deuxième hausse accompagnée d’un rendement à 10 ans dépassant 5 % transformerait probablement ce rebond en sommet inférieur. Deuxièmement, le pétrole, car un mouvement durable au-dessus de 100 dollars maintient la prime de risque inflationniste et exerce d’abord une pression sur les valeurs aux multiples élevés. Troisièmement, le calendrier des résultats, qui commencera avec Micron le 30 septembre, l’indicateur le plus direct du goulot d’étranglement de la mémoire qui limite le calcul lié à l’IA. Quatrièmement, le sentiment au sein même du secteur, car le directeur général d’Anthropic a appelé à ralentir le rythme de développement, Sam Altman a reconnu que le secteur avait mal expliqué ses avantages, la Californie a avancé sur la surveillance de l’IA et les dirigeants de Nvidia ont vendu des actions conformément aux règles de divulgation. Rien de tout cela ne remet en cause la thèse, mais l’ensemble plaide pour la discipline : détenir les gagnants structurels, calibrer les positions en fonction de la volatilité et considérer les rendements à 10 ans de 5 % comme la ligne séparant un rebond d’une nouvelle phase haussière.

En définitive, le secteur de l’IA n’a pas seulement rebondi ; il l’a fait sur une hausse des volumes, un recul des rendements et une véritable croissance des revenus, ce qui est plus qu’une simple configuration de rebond technique après une chute. Mais avec une Fed toujours restrictive, un pétrole proche de trois chiffres et des valorisations tendues pour les valeurs les plus exposées, la réponse honnête est qu’il s’agit d’un rebond reposant sur un plancher fondamental, qui ne deviendra une nouvelle phase haussière que si la largeur du marché s’élargit et que le marché obligataire coopère. Parmi les valeurs sous les projecteurs, Arm est celle qui suscite chez moi la plus forte conviction, Astera Labs celle qui offre le plus grand potentiel de hausse et Super Micro celle qui présente l’asymétrie la plus marquée. Je surveille le rendement à 10 ans, le prix du baril et le cycle de la mémoire pour déterminer quel scénario l’emportera.