#BOJHikesTo1.25%31YearHigh

$USDJPY vient de donner au marché une leçon très intéressante : une hausse des taux ne signifie pas automatiquement une devise plus forte.

La Banque du Japon a relevé son taux directeur de 25 points de base aujourd’hui, le faisant passer de 1,00 % à 1,25 %. Il s’agit du taux directeur le plus élevé enregistré au Japon depuis 31 ans, et la décision a été adoptée par 7 voix contre 2. Cette décision était largement attendue, donc le plus important n’était pas la hausse elle-même — mais ce que la BOJ a dit sur la trajectoire à venir.

Et la première réaction a été surprenante.

Au lieu de se renforcer, le yen s’est affaibli et l’USD/JPY s’est rapproché de la zone des 157–158. Reuters a indiqué que l’USD/JPY avait atteint environ 157,90, tandis que d’autres données de marché montraient que la paire évoluait près de 157 après la décision. Le marché regardait clairement au-delà de la hausse de 25 points de base d’aujourd’hui et se concentrait sur la question de savoir si la BOJ procéderait bientôt à une nouvelle hausse.

C’est la partie que je surveille le plus attentivement.

La BOJ poursuit clairement son processus de normalisation. Le Japon n’évolue plus dans le même environnement de taux ultra-bas qui a caractérisé la décennie précédente. L’inflation reste une préoccupation importante, et la banque centrale tente d’empêcher les tensions sur les prix de dépasser durablement son objectif de 2 %.

Mais la normalisation ne signifie pas nécessairement un resserrement agressif.

Deux responsables de la politique monétaire ont voté contre la hausse d’aujourd’hui, et l’absence d’indications prospectives fortes a rendu les investisseurs moins confiants quant au rythme des prochaines hausses. Cela a contribué à faire baisser le yen, même après que le taux a atteint son plus haut niveau en 31 ans.

Ainsi, pour l’$USDJPY, je ne négocierais pas aveuglément sur le thème « la BOJ relève ses taux = vendre l’USDJPY ».

La paire affiche actuellement la réaction inverse.

Le dollar reste fort face au yen, car le marché examine toujours le rythme relatif de la politique monétaire au Japon et aux États-Unis. La Réserve fédérale maintient également une position relativement ferme concernant l’inflation, ce qui signifie que la relation entre les rendements et les taux directeurs aux États-Unis et au Japon reste extrêmement importante pour cette paire de devises. Reuters a souligné que la vigueur du dollar et les anticipations concernant de futures hausses de taux aux États-Unis soutenaient également l’USD/JPY.

Cela crée un affrontement intéressant.

D’un côté, la BOJ retire progressivement ses mesures de soutien monétaire. Cela est structurellement favorable au yen si les investisseurs sont convaincus que d’autres hausses sont à venir.

De l’autre, si la BOJ avance lentement tandis que les taux américains restent relativement élevés, l’avantage de rendement peut continuer à soutenir le dollar.

C’est pourquoi je pense que le prochain mouvement de l’USD/JPY dépendra moins du chiffre de 1,25 % d’aujourd’hui que de la prochaine série de données sur l’inflation, les salaires et la croissance économique.

Si les salaires japonais et l’inflation sous-jacente restent solides, les arguments en faveur d’une nouvelle hausse de la BOJ se renforceront. Un message plus offensif du gouverneur Ueda pourrait également modifier rapidement les anticipations du marché.

Mais si l’inflation commence à ralentir ou si l’économie perd de son dynamisme, la BOJ pourrait avoir davantage de raisons d’avancer prudemment.

Il existe un autre risque que les traders ne peuvent pas ignorer : le carry trade.

Pendant des années, les investisseurs ont pu emprunter des yens à faible coût et investir ce capital dans des actifs offrant des rendements plus élevés ailleurs. À mesure que les taux japonais augmentent et que le yen devient plus volatil, ces positions deviennent moins confortables. Un yen plus fort peut forcer la réduction des positions de carry à effet de levier, ce qui pourrait provoquer de brusques mouvements sur les marchés mondiaux.

C’est pourquoi l’USD/JPY est bien plus qu’un simple graphique du marché des changes.

Un mouvement important du yen peut affecter les actions japonaises, les obligations mondiales, les matières premières, les cryptomonnaies et d’autres actifs risqués par le biais de changements de liquidité et de positionnement.

Concernant le graphique lui-même, je surveille attentivement la fourchette récente.

La paire s’est déjà nettement reprise depuis le point bas de septembre, autour de 152, tandis que la reprise plus large l’avait précédemment poussée vers la zone des 164. Après la décision de la BOJ aujourd’hui, le retour vers 157–158 montre que les acheteurs n’ont pas disparu malgré la hausse des taux.

Pour moi, la question clé est désormais de savoir si l’USD/JPY peut maintenir son mouvement au-dessus de la récente zone de résistance, ou si la BOJ finira par apporter au yen un soutien suffisant pour inverser la tendance.

Une hausse durable maintiendrait la dynamique favorable au dollar.

Un rejet net suivi d’une cassure en direction de la partie basse de la fourchette récente montrerait que le marché prend enfin plus au sérieux la normalisation de la BOJ.

Je ne considère donc pas la décision de la BOJ d’aujourd’hui comme un simple signal haussier ou baissier pour l’USD/JPY.

L’enjeu principal est la divergence des politiques monétaires.

La normalisation de la BOJ s’accélère par rapport à l’ancien régime de politique monétaire japonais, mais le marché veut encore des preuves que la banque centrale est prête à continuer de relever ses taux.

Tant que ces preuves ne seront pas plus claires, l’USD/JPY peut rester extrêmement sensible à chaque communication de la BOJ, à chaque anticipation de taux américains et à chaque publication japonaise sur l’inflation et les salaires.

Pour moi, la prochaine opportunité ne consiste pas à prédire la première bougie après l’annonce.

Il s’agit de regarder quel camp remportera la prochaine étape de l’affrontement entre les politiques monétaires.

Le Japon relève enfin à nouveau ses taux — mais le yen doit encore convaincre le marché que d’autres hausses sont à venir.

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