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Pourquoi le pétrole vient de rendre plusieurs jours de gains, et pourquoi cela ne signifie pas que l’histoire est terminée

Le Brent s’est établi à 105,83 dollars le baril le 17 septembre, en baisse de 2,69 %, tandis que le WTI a reculé de plus de 3 %, s’échangeant autour de 100 à 101 dollars. Après une période de fortes hausses alimentées par les craintes concernant l’approvisionnement au Moyen-Orient, ce repli mérite d’être correctement analysé, car les raisons qui le sous-tendent comptent davantage que l’ampleur de la baisse elle-même.

Les deux facteurs à l’origine de ce repli

L’Arabie saoudite proposerait des cargaisons supplémentaires de pétrole brut aux raffineurs asiatiques au moyen de transferts de navire à navire au large du port de Sohar, à Oman, afin de contourner les dommages subis par son oléoduc Est-Ouest stratégique. Cet oléoduc, qui peut transporter jusqu’à 7 millions de barils par jour et relie les champs pétrolifères saoudiens aux terminaux d’exportation de la mer Rouge, a été fermé après des attaques de drones la semaine dernière, et son interruption a été un facteur majeur de la récente flambée des prix vers 108 à 110 dollars. Cette solution de contournement via Oman, combinée aux informations selon lesquelles quatre superpétroliers transportant au total 8 millions de barils ont été observés en train de charger dans des ports saoudiens du Golfe, suggère que Riyad cherche activement des moyens de maintenir les flux de pétrole malgré l’arrêt de l’oléoduc, ce qui atténue une partie de la panique qui s’était installée autour d’une véritable pénurie d’approvisionnement.

Parallèlement, la décision de la Fed sur les taux, jugée restrictive cette semaine, a renforcé le dollar et, comme le pétrole est libellé en dollars dans le monde entier, un billet vert plus fort rend généralement le brut plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises, ce qui tend à peser simultanément sur la demande et sur les prix. Ajoutez à cela les informations faisant état d’une hausse surprise des stocks de pétrole brut américains de 7,1 millions de barils pour la semaine terminée le 11 septembre, bien supérieure à la baisse d’environ 1,6 million de barils attendue par les analystes, et vous obtenez plusieurs facteurs baissiers agissant au même moment.

Pourquoi cela ressemble à un soulagement plutôt qu’à une résolution

Voici la nuance importante. La perturbation sous-jacente de l’approvisionnement n’a pas réellement été résolue : l’Arabie saoudite n’a annoncé ni évaluation des dommages ni calendrier précis pour réparer l’oléoduc Est-Ouest lui-même. Ce qui se passe à la place, c’est une solution de contournement, avec un réacheminement de l’approvisionnement par une voie alternative via Oman, tandis que l’itinéraire principal reste à l’arrêt. Cela diffère sensiblement d’une résolution de la crise. Il est plus juste de dire que le marché intègre désormais le fait que le scénario d’approvisionnement le plus défavorable — une capacité d’exportation saoudienne réellement limitée pendant une période prolongée — semble quelque peu moins probable aujourd’hui qu’il y a quelques jours.

La situation dans le détroit d’Ormuz reste également non résolue. Les informations disponibles indiquent que le trafic maritime dans le détroit est resté faible, bien en dessous de sa moyenne habituelle, et qu’une réunion régionale prévue entre les États du Golfe et l’Iran aurait été reportée. Certains analystes ont estimé que le risque d’une nouvelle escalade à court terme dans la région pourrait continuer à soutenir les prix du brut avant toute résolution complète, une banque estimant que la situation dans le détroit d’Ormuz pourrait ne pas se normaliser totalement avant le quatrième trimestre de cette année.

Structure technique

Le Brent a désormais reculé depuis des sommets proches de 108 à 110 dollars vers une fourchette de 104 à 106 dollars, tandis que le WTI est retombé de sommets supérieurs à 103 à 105 dollars vers la zone de 100 à 101 dollars. Cela efface une part importante, mais pas la totalité, de la forte hausse provoquée par les informations concernant l’arrêt de l’oléoduc. La question de savoir si ce mouvement se stabilisera dans une nouvelle fourchette quelque peu inférieure ou s’il continuera à glisser dépendra probablement de la résistance logistique de la solution de contournement via Oman et de la clarification éventuelle du calendrier de réparation de l’oléoduc.

Scénario potentiellement haussier pour le pétrole

Si la réparation de l’oléoduc Est-Ouest s’éternise plus longtemps que prévu, ou si la situation dans le détroit d’Ormuz s’aggrave à nouveau avec de nouvelles attaques contre des pétroliers ou une rupture des négociations diplomatiques, le pétrole pourrait rapidement retrouver ses récents sommets, voire les dépasser. La vulnérabilité sous-jacente — une importante route d’exportation reste à l’arrêt et le détroit principal reste sous pression — n’a pas disparu simplement parce qu’une solution de contournement fonctionne actuellement.

Scénario potentiellement baissier pour le pétrole

Si le réacheminement saoudien via Oman s’avère durable et suffisant pour maintenir les volumes d’exportation, tandis que le renforcement du dollar continue de peser globalement sur les prix des matières premières, le pétrole pourrait poursuivre son repli vers les niveaux observés avant le début de cette perturbation au Moyen-Orient. Une hausse des stocks américains, si cette tendance se poursuit dans les prochains rapports, exercerait une pression baissière supplémentaire en plus de la désescalade géopolitique.

Ce que les traders doivent surveiller

Le signal le plus clair à suivre est toute mise à jour officielle de l’Arabie saoudite concernant le calendrier de réparation de l’oléoduc Est-Ouest, car la confirmation d’une remise en service supprimerait probablement une grande partie de la prime de risque encore intégrée aux prix. Les données sur le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz constituent un autre indicateur utile en temps réel : la persistance d’un nombre réduit de transits suggère que la tension sous-jacente ne s’est pas réellement apaisée, même si les prix reculent. Les prix du diesel méritent également d’être surveillés séparément, car les contrats à terme européens sur le diesel auraient atteint des records alors que le brut lui-même reculait, ce qui montre que le marché des produits raffinés ne s’est pas nécessairement calmé au même rythme que les références du brut.

Risques importants

La désescalade géopolitique peut rapidement s’inverser, et une nouvelle attaque ou une rupture diplomatique isolée pourrait renvoyer les prix vers leurs récents sommets sans grand avertissement. À l’inverse, si la solution de contournement via Oman résout réellement le problème d’approvisionnement, les prix pourraient continuer à baisser sensiblement à partir de leurs niveaux actuels, tandis que la prime de risque se dissiperait davantage. Étant donné à quel point cette situation a été guidée par les gros titres, il faut s’attendre à une volatilité persistante dans les deux directions jusqu’à ce qu’une réelle clarté soit obtenue sur l’état exact des réparations de l’oléoduc.

Mon point de vue général

Ce repli ressemble à une intégration par le marché du soulagement apporté par une solution de contournement plutôt qu’à la confirmation que la perturbation sous-jacente est résolue. L’oléoduc est toujours à l’arrêt, la situation dans le détroit d’Ormuz reste tendue et les négociations diplomatiques viennent d’être reportées. Je considérerais cette baisse comme un refroidissement raisonnable après une flambée excessive plutôt que comme le signe que la prime de risque géopolitique s’est entièrement dissipée ; le prochain véritable catalyseur sera probablement ce qui ressortira des annonces saoudiennes concernant le calendrier réel de réparation de l’oléoduc.

Considérez-vous ce repli comme le début d’une stabilisation du pétrole dans une fourchette inférieure, ou simplement comme une pause avant que les prix ne retestent leurs récents sommets si les problèmes de l’oléoduc s’éternisent ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision de trading ou d’investissement.