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La Fed vient de relever ses taux pour la première fois depuis 2023 — voici pourquoi le nombre de voix compte plus que le chiffre

Commençons par ce qui s'est réellement passé. La Fed a relevé ses taux de 25 points de base, dans une fourchette de 3,75 à 4,00 %, et le vote a été de 12 voix contre 0. Il ne s'agissait pas d'une décision divisée, ni de quelques dissidents plaidant pour une hausse plus ou moins importante. À l'unanimité. C'est le détail qui me paraît plus marquant que la hausse elle-même, car tout le monde s'attendait déjà à cette décision avant la réunion.

Petit rappel concret sur les raisons de cette décision

Le président Kevin Warsh n'a pas esquivé la question. Il a déclaré que l'inflation était « trop élevée depuis trop longtemps » et que le propre seuil de confiance de la Fed concernant la désinflation n'avait tout simplement pas encore été atteint. Des rapports indiquent également que Warsh a évoqué trois facteurs précis à l'origine de cette décision unanime : une économie et un marché du travail solides, une inflation toujours supérieure à l'objectif et une montée des tensions au Moyen-Orient. Lorsque ces trois facteurs vont dans le même sens, un vote unanime devient beaucoup plus compréhensible.

Le facteur qui influence réellement les marchés pour la suite

Voici le problème avec une hausse que tout le monde avait anticipée. Elle est déjà intégrée dans les cours au moment où elle se produit. Ce qui n'était pas totalement intégré, et ce qui influence réellement les marchés actuellement, c'est le graphique en points. D'après les projections actualisées, 16 des 18 participants ayant soumis leurs points prévoient au moins une nouvelle hausse avant la fin de l'année, quatre d'entre eux anticipant même deux hausses supplémentaires. Seuls deux responsables pensent qu'il s'agit de la dernière décision de 2026. C'est un signal assez clair : selon la Fed elle-même, il ne s'agit pas d'une situation où tout s'arrête après une seule hausse.

Fait intéressant, aucune nouvelle hausse n'est actuellement prévue au-delà de cette année, les projections faisant même apparaître des baisses de taux à partir de 2028 et 2029. Le message à court terme est donc « un resserrement supplémentaire est probable », tandis que le message à plus long terme reste « cette tendance finira par s'inverser ».

La réaction des marchés

Le Bitcoin a fortement fluctué dans ce contexte, chutant brièvement à environ 75 355 avant de remonter vers 75 800 à 76 283 selon le moment précis où l'on regarde, tout en restant en baisse de près de 4 % sur la semaine. L'or a reculé vers 4 278 à 4 304. Les trois principaux indices américains ont clôturé en baisse. Il s'agit d'une réaction assez classique à une surprise hawkish dissimulée dans une décision par ailleurs attendue : la hausse elle-même n'a surpris personne, mais l'insistance du graphique en points sur la poursuite du resserrement, elle, a surpris.

Alors, est-ce déjà intégré dans les cours ou est-ce seulement le début ?

C'est la vraie question que les gens se posent actuellement et, honnêtement, les deux points de vue se défendent.

L'argument en faveur de « tout est déjà intégré dans les cours, le rebond arrive » est que les marchés ont eu des mois pour se préparer à cette hausse précise, et que le rebond du BTC depuis son point bas intrajournalier vers 76 000 en quelques heures suggère que les acheteurs sont rapidement revenus plutôt que de continuer à vendre à la nouvelle. Si le marché savait déjà qu'une hausse et un graphique en points hawkish allaient se produire, la réaction réelle pourrait simplement être due au rachat de positions vendeuses et au repositionnement, plutôt qu'au début d'une tendance baissière durable.

L'argument en faveur de « ce n'est que le début de la stratégie des taux élevés » est qu'un vote unanime de 12 voix contre 0, combiné au fait que 16 responsables sur 18 anticipent de nouvelles hausses, constitue à peu près le signal le plus fort que la Fed puisse envoyer sans annoncer littéralement la prochaine décision sur-le-champ. Si l'on prend les propos de Warsh au pied de la lettre, « trop élevée depuis trop longtemps », cela ne ressemble pas au discours d'une Fed proche de la satisfaction.

Ce que je surveillerais à partir de maintenant

La capacité du BTC à reconquérir et à se maintenir au-dessus de 76 500 à 77 000 lors des prochaines séances en dira long sur le fait qu'il s'agissait d'une réaction épidermique ou du début d'un mouvement plus durable. Le comportement de l'or mérite également d'être suivi de près, car un environnement de taux élevés limite généralement l'attrait de l'or, tandis que les tensions géopolitiques persistantes lui apportent malgré tout un certain soutien. Si l'or continue de reculer malgré ces tensions, cela suggère que le marché accorde actuellement davantage de poids à la trajectoire des taux qu'à la demande de valeurs refuges.

Les risques à garder à l'esprit

Les décisions de taux accompagnées d'un graphique en points fortement hawkish tendent à créer une incertitude prolongée plutôt qu'un mouvement unique et net dans une direction, car chaque nouvelle donnée publiée entre maintenant et la prochaine réunion est interprétée sous l'angle de la question suivante : « soutient-elle ou remet-elle en cause une nouvelle hausse ? » Ce type d'environnement tend à maintenir la volatilité à un niveau élevé sur les actifs risqués pendant des semaines, et pas seulement le jour de la décision.

Mon point de vue

Un vote unanime accompagné de 16 responsables sur 18 anticipant un resserrement supplémentaire ne signifie pas que la Fed ménage ses options : cela signifie qu'elle a clairement décidé que le combat contre l'inflation n'était pas terminé. Je pencherais davantage pour l'idée que « la stratégie redémarre » que pour celle selon laquelle « tout est déjà intégré dans les cours et c'est terminé », au moins jusqu'à la publication de quelques données supplémentaires qui confirmeront ou contrediront une nouvelle hausse cette année.

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Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre une décision de trading ou d'investissement.