La nouvelle voix de la Fed à Jackson Hole : le test de Kevin Warsh et les marchés

Le président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh, sera au centre de l'attention des marchés avec son discours à Jackson Hole le vendredi 28 août. Dans un contexte où l'inflation dépasse l'objectif, à 3,7 %, les signaux que Warsh donnera concernant l'avenir de la politique monétaire pourraient affecter les cours d'un large éventail d'actifs, des actifs risqués aux obligations.

Jackson Hole : le centre des signaux de politique monétaire

Le symposium de politique économique de Jackson Hole est l'une des plateformes les plus prestigieuses où les banquiers centraux et les économistes prennent chaque année le pouls de l'économie mondiale. Bien que les réunions n'aient pas pour objectif de prendre des décisions officielles en matière de politique monétaire, le discours du président de la Fed contient les indices les plus importants concernant la future politique de taux d'intérêt. Par conséquent, le premier grand discours de Warsh est considéré comme un moment crucial pour déterminer l'orientation des marchés.

La stratégie de communication de Warsh : clarté ou ambiguïté ?

Contrairement à ses prédécesseurs, Warsh évite de fournir des « orientations prospectives », ce qui crée de l'incertitude sur les marchés. Les marchés veulent voir un cadre clair pour lutter contre l'inflation. Cependant, l'utilisation par Warsh d'un langage vague et son refus de répondre aux questions, même lorsqu'il exprime ses points de vue sur l'économie et les marchés financiers, suscitent des critiques. Les analystes de Citi estiment que le discours de Warsh ne contiendra probablement pas de signal direct concernant l'orientation des taux d'intérêt et que les indices implicites auxquels le marché pourrait réagir seront limités.

Attentes du marché et scénarios possibles

Les marchés se concentrent sur la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) en septembre. Sur la base des données actuelles, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en septembre est d'environ 65-66 %, tandis que la probabilité d'une hausse des taux est de 34 %.

1. Message hawkish : un discours de Warsh soulignant son engagement à lutter contre l'inflation et à maintenir ouverte la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt pourrait renforcer le dollar et pousser les rendements obligataires à la hausse, créant une pression vendeuse sur les actifs risqués comme les valeurs technologiques et le Bitcoin.

2. Message dovish : un discours mettant en avant des signes de ralentissement de la croissance économique et de faiblesse du marché du travail pourrait accroître les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt. Cela pourrait stimuler l'appétit pour le risque, en soutenant les marchés boursiers et le Bitcoin.

3. Manque de clarté, incertitude : la poursuite par Warsh d'une communication vague et l'absence d'orientation claire pourraient accroître la volatilité des marchés. Dans un contexte où les rendements des obligations à long terme sont déjà élevés, cette incertitude pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes.

Que doivent surveiller les investisseurs ?

Le discours de Warsh fournira des indices non seulement sur les signaux concernant la politique de taux d'intérêt, mais aussi sur l'approche de la nouvelle administration de la Fed en matière d'analyse des données et de stratégie de communication. En particulier, les marchés surveilleront attentivement si la Fed modifiera ses méthodes de mesure de l'inflation et sa position concernant les achats d'obligations à long terme.

En conclusion, le discours de Warsh à Jackson Hole sera déterminant pour façonner les nouvelles politiques de la Fed et orienter les anticipations des marchés. Les investisseurs pourraient rapidement revoir leurs positions en fonction du ton et des signaux donnés dans le discours.

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