Pour les traders d’options et les investisseurs qui comparent des contrats sur les marchés boursiers et des cryptomonnaies, cette distinction est essentielle pour déterminer si une option est chère ou bon marché, quelle part de sa valeur peut disparaître en raison de l’érosion temporelle, et comment les variations de volatilité peuvent affecter la rentabilité et le risque.
Les mêmes calculs de base s’appliquent aux options sur actions et aux options sur cryptomonnaies, bien que les spécifications des contrats, les droits d’exercice, les méthodes de règlement et les conditions de marché puissent différer. Ce guide explique comment calculer la valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque, comment l’érosion temporelle et la volatilité implicite influencent les primes d’options, les différences entre les options américaines et européennes, ainsi que l’application de ces concepts dans des exemples de trading, notamment pour les options crypto et dans le contexte de marché de Gate.com.
Points clés
-
La valeur intrinsèque mesure la différence positive entre le prix de référence de l’actif sous-jacent d’une option et son prix d’exercice.
-
La valeur extrinsèque correspond à la partie de la prime d’une option qui reste après déduction de la valeur intrinsèque.
-
Le délai jusqu’à l’expiration, la volatilité implicite, les taux d’intérêt et les distributions attendues peuvent influencer les primes d’options.
-
La valeur extrinsèque diminue généralement à mesure que l’expiration approche lorsque les autres facteurs de prix restent inchangés, mais les mouvements réels du marché peuvent compenser l’érosion temporelle.
-
Le style d’exercice est important. Les options de style américain peuvent être exercées avant l’expiration, tandis que les options de style européen ne peuvent être exercées qu’à l’expiration.
-
Gate propose des options sur cryptomonnaies de style européen réglées en espèces et a également lancé des options sur actions, dont les conditions spécifiques doivent être examinées séparément.
Quelle est la différence entre la valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque ?
La valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque décrivent différentes composantes de la prime d’une option.
La valeur intrinsèque reflète le montant par lequel une option est actuellement dans la monnaie.
La valeur extrinsèque reflète la différence entre la prime de marché de l’option et sa valeur intrinsèque ; autrement dit, il s’agit de la partie du prix de l’option qui dépasse la prime attribuable à sa seule valeur intrinsèque.
La relation s’exprime ainsi :
Prime de l’option = valeur intrinsèque + valeur extrinsèque
De manière équivalente :
Valeur extrinsèque = prime de l’option − valeur intrinsèque
La valeur d’une option est généralement présentée comme la somme de sa valeur intrinsèque et de sa valeur extrinsèque.
Cette décomposition constitue une identité comptable lorsque toutes les valeurs sont mesurées dans des unités cohérentes.
Toutefois, il ne faut pas automatiquement supposer que la valeur extrinsèque est positive dans tous les marchés ou toutes les structures de contrats.
Qu’est-ce que la valeur intrinsèque des options ?
La valeur intrinsèque mesure la différence positive entre le prix d’exercice de l’option et le prix de marché actuel, ou le prix de l’actif sous-jacent.
Pour une option d’achat vanille standard :
Valeur intrinsèque d’une option d’achat = max(0, prix du sous-jacent − prix d’exercice)
Pour une option de vente vanille standard :
Valeur intrinsèque d’une option de vente = max(0, prix d’exercice − prix du sous-jacent)
Le montant de la valeur intrinsèque d’une option dépend de l’ampleur de son statut dans la monnaie.
La fonction maximum garantit que la valeur intrinsèque ne peut pas être négative.
Ces formules décrivent la valeur intrinsèque par unité de l’actif sous-jacent. Pour un contrat vanille standard, il s’agit de la valeur intrinsèque de l’option si elle est exercée immédiatement.
La valeur intrinsèque totale d’un contrat dépend de son multiplicateur ou de la taille du contrat.
Exemple de valeur intrinsèque d’une option d’achat
Supposons que le cours de l’action soit de $112.
Une option d’achat a un prix d’exercice de $100.
Sa valeur intrinsèque est la suivante :
$112 − $100 = $12 par action
Cette valeur intrinsèque provient du fait que l’action sous-jacente se négocie au-dessus du prix d’exercice.
Si l’option a une prime de marché de $17 par action, sa valeur extrinsèque est :
$17 − $12 = $5 par action
La composante intrinsèque de $12 reflète le montant par lequel l’option d’achat est dans la monnaie.
Les $5 restants représentent la valeur extrinsèque.
Si le contrat représente 100 actions, la prime totale serait de $1,700, hors frais.
La composante intrinsèque totale serait de $1,200, tandis que la composante extrinsèque serait de $500.
Exemple de valeur intrinsèque d’une option de vente
Supposons que le Bitcoin se négocie à $70,000.
Une option de vente BTC est l’un des contrats d’options sur le titre sous-jacent, avec un prix d’exercice de $75,000.
Sa valeur intrinsèque est la suivante :
$75,000 − $70,000 = $5,000 par BTC
L’option de vente a de la valeur parce que le titre sous-jacent est inférieur au prix d’exercice.
Si la prime de l’option de vente est de $6,200 par BTC, sa valeur extrinsèque est :
$6,200 − $5,000 = $1,200 par BTC
Ces chiffres sont hypothétiques et supposent que le prix de référence pertinent de l’option est de $70,000.
La valeur réelle du contrat dépend du multiplicateur et des conventions de cotation de la plateforme d’échange.
Le statut par rapport au prix d’exercice décrit la relation entre le prix d’exercice d’une option et le prix de référence de l’actif sous-jacent.
Une option peut être dans la monnaie, à la monnaie ou hors de la monnaie.
Options dans la monnaie
Une option d’achat est dans la monnaie lorsque son prix d’exercice est inférieur au prix de marché actuel de l’actif sous-jacent.
Une option de vente est dans la monnaie lorsque son prix d’exercice est supérieur au prix de marché actuel de l’actif sous-jacent.
Seules les options dans la monnaie ont une valeur intrinsèque positive.
Options à la monnaie
Une option est à la monnaie lorsque son prix d’exercice est égal ou très proche du prix de référence du sous-jacent.
Selon les formules standards de valeur intrinsèque, une option exactement à la monnaie a une valeur intrinsèque nulle.
Sa prime est donc entièrement constituée de valeur extrinsèque. Les options à la monnaie ont souvent une valeur extrinsèque plus élevée, car l’incertitude est plus grande quant à savoir si elles finiront dans ou hors de la monnaie.
Options hors de la monnaie
Une option d’achat est hors de la monnaie lorsque le prix du sous-jacent est inférieur au prix d’exercice, ce qui en fait une option OTM.
Une option de vente est hors de la monnaie lorsque le prix du sous-jacent est supérieur au prix d’exercice.
Les options hors de la monnaie ont une valeur intrinsèque nulle.
Toutefois, elles peuvent encore se négocier avec une prime positive, car elles peuvent conserver une valeur de marché avant l’expiration. Si elles restent hors de la monnaie à l’expiration, elles expirent généralement sans valeur.
Lorsque la valeur intrinsèque est nulle, la totalité de la valeur de la prime correspond à la valeur extrinsèque.
Exemple de statut par rapport au prix d’exercice
Supposons que l’ETH se négocie à $3,000.
| Option |
Prix d’exercice |
Statut par rapport au prix d’exercice |
Valeur intrinsèque |
| Option d’achat ETH |
$2,800 |
ITM |
$200 |
| Option d’achat ETH |
$3,000 |
ATM |
$0 |
| Option d’achat ETH |
$3,200 |
OTM |
$0 |
| Option de vente ETH |
$2,800 |
OTM |
$0 |
| Option de vente ETH |
$3,000 |
ATM |
$0 |
| Option de vente ETH |
$3,200 |
ITM |
$200 |
Les calculs sont les mêmes pour les options standard sur actions et sur cryptomonnaies lorsqu’ils sont mesurés sur une base comparable par unité.
Qu’est-ce que la valeur extrinsèque des options ?
La valeur extrinsèque est la partie du prix d’une option qui n’est pas expliquée par sa valeur intrinsèque.
Elle est aussi couramment appelée valeur temps, et la valeur extrinsèque d’une option correspond au montant supérieur à sa valeur intrinsèque.
Ces facteurs comprennent la volatilité implicite, les taux d’intérêt, les distributions attendues et la durée restante du contrat. Les options disposant de plus de temps restant ou d’une volatilité implicite plus élevée ont généralement davantage de valeur extrinsèque.
La formule est la suivante :
Valeur extrinsèque = prime de l’option − valeur intrinsèque
Exemple de valeur extrinsèque
Supposons que l’ETH se négocie à $3,000.
Une option d’achat avec un prix d’exercice de $2,800 a une prime de $260 par ETH.
Sa valeur intrinsèque est :
$3,000 − $2,800 = $200
Sa valeur extrinsèque est :
$260 − $200 = $60
La prime de l’option se compose donc de $200 de valeur intrinsèque et de $60 de valeur extrinsèque. Lorsqu’elle est dans la monnaie, la valeur d’une option peut inclure les deux composantes.
Si le prix du sous-jacent reste inchangé, les variations de la volatilité implicite ou du temps restant peuvent tout de même affecter le prix de marché de l’option.
Cela explique pourquoi les prix des options peuvent évoluer même lorsque l’actif sous-jacent connaît des variations de prix relativement limitées.
La valeur extrinsèque peut-elle être négative ?
Oui, dans certaines circonstances.
Bien que les explications pédagogiques décrivent souvent la valeur extrinsèque comme un montant positif payé pour un potentiel futur, la différence calculée entre la prime d’une option et sa valeur intrinsèque fondée sur le cours au comptant peut parfois être négative.
Cette distinction est particulièrement pertinente pour les options de style européen.
Options américaines et européennes
Les options de style américain peuvent généralement être exercées à tout moment jusqu’à l’expiration.
Ce droit d’exercice anticipé crée une relation importante entre le prix de marché d’une option et sa valeur intrinsèque.
En ignorant les coûts de transaction et les frictions de marché, une option de style américain ne devrait généralement pas se négocier en dessous de sa valeur d’exercice immédiat, car son détenteur pourrait l’exercer.
Les options d’achat sur actions dans la monnaie peuvent parfois être exercées avant la date ex-dividende afin de percevoir un dividende, car les détenteurs d’options d’achat ne reçoivent pas de dividendes à moins de détenir l’action. Les traders ayant une position vendeuse sur de telles options d’achat peuvent clôturer ou gérer autrement leur position au préalable afin de réduire le risque d’assignation anticipée.
Les options de style européen ne peuvent pas être exercées avant l’expiration.
Par conséquent, le même argument fondé sur l’exercice immédiat ne s’applique pas.
Pour certaines options de style européen, en particulier les contrats profondément dans la monnaie affectés par les taux d’intérêt, les dividendes ou d’autres facteurs de portage, la prime de marché peut être inférieure à la mesure simple de la valeur intrinsèque fondée sur le cours au comptant.
Exemple de valeur extrinsèque calculée négative
Supposons qu’une option d’achat de style européen présente les caractéristiques suivantes :
Sa valeur intrinsèque fondée sur le cours au comptant est de $110 − $100 = $10.
Sa valeur extrinsèque calculée est de $9 − $10 = −$1.
Cela ne permet pas automatiquement de conclure à une opportunité d’arbitrage.
Le détenteur de l’option ne peut pas exercer immédiatement le contrat de style européen.
Sa valeur dépend du paiement disponible à l’expiration et des conditions de tarification pertinentes.
C’est pourquoi les traders doivent comprendre le style d’exercice avant d’interpréter les composantes intrinsèque et extrinsèque d’une option.
Quels facteurs affectent la valeur extrinsèque ?
La valeur extrinsèque est influencée par plusieurs facteurs interdépendants.
1. Temps jusqu’à l’expiration
Les options ayant plus de temps restant disposent généralement d’une valeur extrinsèque plus élevée, car l’actif sous-jacent a davantage de possibilités d’évoluer.
Pour de nombreuses options standard, un délai supplémentaire augmente la valeur théorique de l’option lorsque les autres facteurs restent inchangés.
Toutefois, cette relation n’est pas universelle pour tous les contrats de style européen ou tous les environnements de portage.
À mesure que l’expiration approche, les possibilités de mouvements de prix supplémentaires diminuent. Lorsqu’une option approche de l’expiration, sa valeur extrinsèque diminue généralement et, à l’expiration, les options vanille standard ne comprennent plus que de la valeur intrinsèque ou un paiement nul.
Cela contribue à l’érosion temporelle à l’approche de l’expiration.
2. Volatilité implicite
La volatilité implicite, ou IV, est un paramètre de volatilité déduit des prix des options de marché à l’aide d’un modèle de tarification.
Elle est généralement exprimée sur une base annualisée.
Une volatilité implicite plus élevée augmente généralement la valeur théorique des options d’achat et de vente vanille standard, toutes choses égales par ailleurs.
Lorsque la valeur intrinsèque reste inchangée, cela tend également à impliquer une valeur extrinsèque plus élevée.
Cela s’explique par le fait qu’une distribution plus large des résultats potentiels accroît la valeur du paiement asymétrique de l’option.
Toutefois, l’IV ne prédit pas la direction du prochain mouvement de l’actif sous-jacent.
Elle ne garantit pas non plus qu’une option deviendra rentable.
3. Taux d’intérêt et portage
Les taux d’intérêt affectent la relation entre les valeurs actuelles et futures.
Dans les modèles conventionnels de tarification des options, les taux d’intérêt influencent la valeur actuelle du prix d’exercice et la valeur à terme de l’actif sous-jacent.
Pour les options sur cryptomonnaies, les considérations de portage pertinentes peuvent inclure la relation entre les prix au comptant et les prix des contrats à terme.
Toutefois, les taux de financement des contrats à terme perpétuels ne doivent pas être considérés comme un déterminant direct universel des primes d’options.
Leur relation avec la tarification des options dépend de la structure du marché et des spécifications du contrat.
4. Dividendes et autres distributions
Pour les options sur actions, les dividendes attendus peuvent affecter la valeur des options.
Toutes choses égales par ailleurs, les dividendes en espèces attendus réduisent généralement la valeur des options d’achat et augmentent la valeur des options de vente par rapport à une action comparable ne versant pas de dividendes.
Cela est particulièrement pertinent lors de l’évaluation des décisions d’exercice anticipé pour certaines options d’achat de style américain.
Sur les marchés des cryptomonnaies, les récompenses de staking ou d’autres avantages spécifiques à l’actif peuvent influencer les hypothèses économiques de portage.
Toutefois, leurs effets dépendent de l’actif sous-jacent et de la méthodologie de tarification du contrat.
5. Liquidité du marché et conditions de trading
Les primes réelles des options sont déterminées par les transactions de marché.
Les écarts acheteur-vendeur, la liquidité, le flux d’ordres et les conditions d’exécution peuvent affecter les prix disponibles pour les acheteurs et les vendeurs.
La valeur théorique d’un modèle ne correspond donc pas nécessairement au prix auquel un trader peut exécuter une transaction.
L’érosion temporelle décrit la tendance de la valeur théorique d’une option à diminuer avec le temps, en supposant que les autres facteurs de tarification restent inchangés.
Le grec theta d’une option mesure la sensibilité au passage du temps.
Pour de nombreuses positions longues standard sur options, le theta est négatif.
Pour les positions courtes correspondantes, l’exposition au theta est généralement positive.
Toutefois, le theta est une sensibilité fondée sur un modèle, et non un gain ou une perte quotidien garanti.
Les prix réels des options réagissent également aux variations de l’actif sous-jacent, de la volatilité implicite, des taux d’intérêt et des conditions de marché.
Pourquoi l’érosion temporelle s’accélère-t-elle près de l’expiration ?
Pour de nombreuses options à la monnaie, l’ampleur du theta augmente souvent à mesure qu’une option approche de l’expiration.
Cela signifie que la valeur temps de l’option peut diminuer plus rapidement au cours de ses derniers jours.
La valeur extrinsèque de l’option diminue souvent le plus rapidement à l’approche de l’expiration pour les contrats ATM.
Toutefois, le schéma diffère selon les niveaux de statut par rapport au prix d’exercice.
Les options profondément dans la monnaie et profondément hors de la monnaie peuvent se comporter différemment.
Il est donc inexact de supposer que toutes les options connaissent le même taux d’érosion au cours de leurs 30 ou 45 derniers jours.
Exemple hypothétique d’érosion temporelle
Considérons une option d’achat BTC présentant les caractéristiques suivantes :
-
Prix de référence du BTC : $60,000
-
Prix d’exercice : $60,000
-
Délai initial jusqu’à l’expiration : 90 jours
Supposons que le prix du sous-jacent, la volatilité implicite, les taux d’intérêt et les autres paramètres pertinents restent inchangés.
Selon un modèle de tarification simplifié, la valeur extrinsèque théorique de l’option diminuerait généralement à mesure que l’expiration approche.
Le montant exact dépend du modèle et de ses paramètres.
Une illustration numérique de l’érosion temporelle doit donc être calculée à partir d’une hypothèse de volatilité et d’une méthodologie de tarification explicitement indiquées, plutôt que d’être présentée comme une séquence de prix historiques réelle.
Sur les marchés en direct, une hausse de la volatilité implicite pourrait compenser une partie ou la totalité de l’effet de l’érosion temporelle.
La volatilité implicite peut modifier la prime de marché d’une option sans modifier sa valeur intrinsèque.
Considérons une option d’achat BTC à la monnaie.
Comme sa valeur intrinsèque est nulle, l’intégralité du prix de l’option est classée comme valeur extrinsèque.
Si la volatilité implicite augmente tandis que les autres paramètres de tarification restent inchangés, la prime théorique de l’option augmente généralement.
À l’inverse, une baisse de la volatilité implicite réduit généralement la prime théorique.
Cette relation est mesurée à l’aide d’un autre grec des options : le vega.
Qu’est-ce qu’un IV crush ?
Un IV crush désigne une forte baisse de la volatilité implicite, souvent après un événement anticipé.
Avant une annonce de résultats, une décision réglementaire ou un événement majeur lié à un protocole, les traders peuvent anticiper des mouvements de prix exceptionnellement importants.
Cette incertitude peut contribuer à une volatilité implicite élevée.
Après l’événement, l’incertitude peut diminuer, entraînant une baisse de la volatilité implicite.
Un acheteur d’options peut donc perdre de l’argent même lorsque l’actif sous-jacent évolue dans la direction anticipée, en particulier si le mouvement est plus faible que ce que le marché avait intégré dans les prix.
C’est pourquoi l’évaluation d’une option exige davantage que de prévoir si l’actif sous-jacent va monter ou baisser.
Valeur intrinsèque et valeur extrinsèque : trois exemples de trading
Les exemples suivants utilisent des prix hypothétiques pour illustrer les calculs.
Exemple 1 : option d’achat sur action dans la monnaie
Supposons que le prix de l’action soit de $190.
Une option d’achat présente les caractéristiques suivantes :
-
Prix d’exercice : $180
-
Prime : $15 par action
Valeur intrinsèque :
$190 − $180 = $10
La valeur intrinsèque de l’option provient du fait que le prix actuel de l’action est supérieur au prix d’exercice.
Valeur extrinsèque :
$15 − $10 = $5
La prime se compose de $10 de valeur intrinsèque et de $5 de valeur extrinsèque par action.
Si le contrat représente 100 actions, la prime totale est de $1,500 avant frais.
Exemple 2 : option d’achat ETH hors de la monnaie
Supposons que l’ETH se négocie à $3,200.
Une option d’achat présente les caractéristiques suivantes :
-
Prix d’exercice : $3,600
-
Prime : $120 par ETH
Comme l’ETH se négocie sous le prix d’exercice, l’option d’achat est une option OTM et ne possède aucune valeur intrinsèque.
Valeur intrinsèque :
$0
Valeur extrinsèque :
$120 − $0 = $120
La totalité de la prime correspond à la valeur extrinsèque. Le prix de l’option ne contient aucune valeur intrinsèque tant que l’ETH reste sous le prix d’exercice.
L’option peut encore avoir une valeur de marché, car l’ETH pourrait augmenter avant l’expiration.
Toutefois, le détenteur peut perdre l’intégralité de la prime si l’option expire sans paiement positif.
Exemple 3 : option de vente sur action dans la monnaie
Supposons qu’une action se négocie à $50.
Une option de vente présente les caractéristiques suivantes :
-
Prix d’exercice : $55
-
Prime : $7 par action
Valeur intrinsèque :
$55 − $50 = $5
Valeur extrinsèque :
$7 − $5 = $2
Supposons maintenant que l’action tombe à $40 à l’expiration.
Le paiement de l’option de vente à l’expiration est :
$55 − $40 = $15 par action
Si l’option a été achetée pour $7 par action, le bénéfice net de l’acheteur est :
$15 − $7 = $8 par action, avant frais.
Pour un contrat standard représentant 100 actions, cela correspond à $800 avant frais.
Le calcul suppose que l’option est conservée jusqu’à l’expiration et réglée conformément aux conditions contractuelles indiquées.
Pourquoi la valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque sont-elles importantes pour les stratégies d’options ?
Différentes stratégies d’options créent différentes expositions aux mouvements du prix du sous-jacent, à l’érosion temporelle et à la volatilité implicite.
Comprendre la valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque aide les traders à identifier ces expositions.
Toutefois, la seule répartition de la prime ne permet pas de déterminer si une stratégie est rentable ou appropriée.
Acheter des options d’achat
L’acheteur d’une option d’achat bénéficie généralement des hausses du prix de l’actif sous-jacent.
Toutefois, la rentabilité de l’option dépend de la prime payée et des conditions de marché ultérieures.
Pour une option d’achat longue standard conservée jusqu’à l’expiration, le seuil de rentabilité par unité est :
Seuil de rentabilité = prix d’exercice + prime payée
Une option d’achat peut finir dans la monnaie tout en générant une perte nette si son paiement à l’expiration ne dépasse pas la prime initiale et les coûts pertinents.
Acheter des options de vente
L’acheteur d’une option de vente bénéficie généralement des baisses du prix de l’actif sous-jacent.
Pour une option de vente longue standard conservée jusqu’à l’expiration :
Seuil de rentabilité = prix d’exercice − prime payée
Là encore, l’option doit générer une valeur suffisante pour compenser son coût d’achat.
Vendre des options
Les vendeurs d’options reçoivent des primes en échange de la prise en charge d’obligations contractuelles.
Ils peuvent bénéficier de l’érosion temporelle lorsque les autres facteurs de tarification restent favorables.
Toutefois, la vente d’options comporte des risques importants.
Une option d’achat à découvert non couverte peut présenter un potentiel de perte théoriquement illimité. Les traders qui négocient des options doivent comprendre qu’une exposition vendeuse nue peut entraîner des pertes supérieures à la prime reçue.
Une option de vente à découvert peut également subir des pertes importantes si l’actif sous-jacent diminue fortement.
Le risque dépend de la stratégie, des modalités de garantie et des conditions de marché.
La perception de revenus sous forme de prime ne doit pas être confondue avec l’obtention d’un rendement garanti.
Options d’achat couvertes
Une option d’achat couverte combine généralement la détention de l’actif sous-jacent avec une position vendeuse sur une option d’achat.
La prime reçue peut fournir une certaine compensation contre les pertes de la position sous-jacente.
Toutefois, cette stratégie limite la participation à la hausse au-delà du prix d’exercice et n’élimine pas l’exposition à la baisse.
Son fonctionnement dépend également des règles de règlement et de garantie du contrat.
La capacité d’une plateforme à prendre en charge le trading au comptant et le trading d’options ne signifie pas automatiquement qu’elle propose un produit dédié aux options d’achat couvertes ou qu’elle reconnaît les avoirs sous-jacents comme garantie couverte.
Valeur intrinsèque et valeur extrinsèque des options sur actions et sur cryptomonnaies
Les formules de base sont similaires pour les options traditionnelles et les options sur cryptomonnaies.
Toutefois, la conception des contrats et la structure du marché peuvent affecter la tarification et les décisions de trading.
| Facteur |
Options sur actions |
Options sur cryptomonnaies |
| Exposition sous-jacente |
Actions, ETF ou actifs de référence associés |
BTC, ETH et autres actifs numériques pris en charge |
| Formules de valeur intrinsèque |
Formules standards pour options d’achat et de vente |
Mêmes formules pour les contrats vanille comparables |
| Volatilité |
Varie selon l’action et les conditions de marché |
Peut être importante et évoluer rapidement |
| Heures de trading |
Dépendent de la plateforme d’échange et du contrat |
Dépendent de la plateforme et du contrat |
| Dividendes |
Peuvent affecter la tarification et les décisions d’exercice |
Les dividendes traditionnels sur actions ne s’appliquent généralement pas |
| Considérations de portage |
Taux d’intérêt et distributions attendues |
Taux d’intérêt, base des contrats à terme et portage spécifique à l’actif |
| Style d’exercice |
Américain ou européen, selon le contrat |
Souvent européen sur les principales plateformes d’options crypto |
| Règlement |
Physique ou en espèces, selon le contrat |
Souvent réglé en espèces sur les plateformes prises en charge |
| Multiplicateur de contrat |
Généralement 100 actions pour les options standard sur actions américaines |
Spécifique à la plateforme et au contrat |
Ces différences sont particulièrement pertinentes lors de la comparaison de contrats entre différentes plateformes de trading.
La prime cotée d’une option peut représenter un prix par action, par BTC, par ETH ou par une autre unité.
Avant de calculer l’exposition totale d’un contrat, les traders doivent confirmer le multiplicateur et la convention de cotation.
Gate propose le trading d’options sur cryptomonnaies et a également lancé des options sur actions.
Le processus de calcul pertinent est similaire pour ces deux catégories, mais les règles propres à chaque contrat doivent être examinées avant de trader.
Calculer la valeur intrinsèque et extrinsèque sur Gate
Le processus suivant peut être utilisé pour analyser un contrat d’options vanille pris en charge.
Étape 1 : identifier le contrat.
Confirmez l’actif sous-jacent, le prix d’exercice, la date d’expiration, le type d’option et le multiplicateur du contrat.
Étape 2 : vérifier le prix de référence pertinent du sous-jacent.
Utilisez le prix approprié au contrat et distinguez clairement les prix de référence au comptant, d’indice, à terme et de règlement.
Étape 3 : calculer la valeur intrinsèque.
Pour une option d’achat :
max(0, prix du sous-jacent − prix d’exercice)
Pour une option de vente :
max(0, prix d’exercice − prix du sous-jacent)
Étape 4 : calculer la valeur extrinsèque.
Soustrayez la valeur intrinsèque de la prime de l’option en utilisant des unités cohérentes.
Étape 5 : évaluer les facteurs de tarification.
Examinez le temps restant, la volatilité implicite, la liquidité et les considérations de portage pertinentes.
Étape 6 : calculer l’exposition totale du contrat.
Appliquez le multiplicateur correct et tenez compte des frais de trading et des autres coûts applicables.
Étape 7 : examiner le risque de la position.
Prenez en compte la perte potentielle maximale, les règles de règlement, la liquidité et la réaction de la position aux variations de prix et de volatilité.
Erreurs courantes lors de la comparaison entre valeur intrinsèque et valeur extrinsèque
Une erreur courante consiste à supposer qu’une option dans la monnaie doit être rentable.
Une option peut avoir une valeur intrinsèque positive tout en générant une perte par rapport à sa prime d’achat.
Une autre erreur consiste à supposer que toute la valeur extrinsèque disparaît à un rythme quotidien prévisible.
L’érosion temporelle dépend du statut par rapport au prix d’exercice, de la volatilité et d’autres paramètres de tarification.
Une troisième erreur consiste à traiter la volatilité implicite comme une prévision directionnelle.
Une IV plus élevée indique généralement une plus grande incertitude implicite concernant les mouvements de prix potentiels, et non une prédiction selon laquelle l’actif sous-jacent va augmenter.
Les traders peuvent également négliger les multiplicateurs de contrat.
Une prime cotée par unité de l’actif sous-jacent ne correspond pas nécessairement au coût total d’un contrat d’options.
Enfin, appliquer des hypothèses d’exercice anticipé propres aux options de style américain à des options de style européen peut conduire à des conclusions incorrectes sur la valorisation et l’arbitrage.
Conclusion
La valeur intrinsèque et la valeur extrinsèque fournissent un cadre permettant de comprendre comment la prime d’une option est répartie entre son statut actuel par rapport au prix d’exercice et la valeur de marché restante attribuée à d’autres facteurs de tarification.
La valeur intrinsèque est déterminée par la relation entre le prix de référence du sous-jacent et le prix d’exercice.
La valeur extrinsèque est calculée en soustrayant la valeur intrinsèque de la prime de l’option.
Le temps restant, la volatilité implicite, les taux d’intérêt, les distributions et les conditions de marché peuvent tous influencer les prix des options.
Toutefois, les traders doivent éviter de supposer que la valeur extrinsèque est toujours positive, que l’érosion temporelle garantit des profits aux vendeurs d’options ou qu’une option dans la monnaie génère nécessairement une transaction rentable.
Les mêmes concepts de valorisation de base s’appliquent aux options sur actions et sur cryptomonnaies, mais le style d’exercice, le règlement, les conventions de cotation et les multiplicateurs de contrat peuvent différer.
Comprendre ces différences est essentiel pour évaluer les options disponibles sur des plateformes telles que Gate.
Questions fréquemment posées
La valeur extrinsèque peut-elle être négative ?
Oui. Certaines options de style européen peuvent avoir une valeur extrinsèque calculée négative par rapport à leur valeur intrinsèque fondée sur le cours au comptant avant l’expiration.
La valeur extrinsèque diminue-t-elle toujours avec le temps ?
Pas nécessairement. L’érosion temporelle réduit généralement la valeur théorique d’une option lorsque les autres paramètres restent inchangés, et cet effet s’accélère souvent à l’approche de l’expiration, mais les variations de la volatilité implicite et d’autres facteurs de marché peuvent compenser cet effet.
Une volatilité implicite plus élevée augmente-t-elle la valeur extrinsèque ?
Pour les options vanille standard, une volatilité implicite plus élevée augmente généralement les valeurs théoriques des options, toutes choses égales par ailleurs.
Une option dans la monnaie peut-elle perdre de l’argent ?
Oui. Une option peut finir dans la monnaie tout en générant une perte nette si son paiement ne dépasse pas la prime payée et les coûts pertinents.
