Un lecteur qui sait déjà distinguer un dividende d’une variation de prix ne doit pas considérer qu’un rendement plus élevé rend un fonds plus sûr. Le rendement correspond aux liquidités versées sur une période, divisées par le prix. Ce ratio peut donc augmenter lorsque le prix baisse. Un ETF à dividendes élevés distingue le rendement, l’historique des hausses et la prime d’option. Le tableau indique la règle appliquée. Il ne classe pas les fonds selon leur niveau de sécurité.
Points clés
- Les ETF à dividendes élevés se répartissent entre les catégories à rendement élevé, à croissance des dividendes et à options d’achat couvertes. Le rendement sur 12 mois glissants ne les classe pas.
- Un filtre de rendement élevé accorde souvent davantage de poids aux secteurs financiers, de l’énergie et des biens de consommation de base. Les chocs affectant ces secteurs se répercutent donc d’abord sur la valeur liquidative (NAV).
- Un filtre de croissance des dividendes recherche un historique de hausses de plus en plus long, et les liquidités proviennent toujours des dividendes des entreprises. Un versement issu d’options d’achat couvertes inclut également une prime d’option.
- Un rendement plus élevé ne signifie pas que le fonds est plus sûr et ne compense pas une baisse de la NAV. Les fonds de crédit et un fonds sectoriel de services aux collectivités ne figurent pas dans cette liste.
Quelles règles permettent de classer ces ETF à dividendes élevés ?
Deux questions permettent de classer ces fonds : quelles actions la règle conserve et de quoi sont constituées les liquidités versées. Le rendement sur 12 mois glissants indique uniquement l’importance des distributions par rapport au prix. Il ne place pas les trois règles dans un ordre décroissant, et une liste mixte n’est pas une liste plus sûre.
Le filtre est défini dans la méthodologie de l’indice ou dans les documents du fonds. Les actions sont incluses, exclues et rééquilibrées conformément à ce document, et non selon le ticker qui affiche le rendement le plus élevé un jour donné. Une liste des rendements les plus élevés de la journée réduit trois filtres à un seul chiffre.
Identifiez la catégorie avant de consulter la liste. Un filtre de rendement élevé conserve les actions qui ont déjà versé davantage. Un filtre de croissance des dividendes conserve les actions présentant un historique de hausses suffisamment long. Les stratégies d’options d’achat couvertes vendent des options d’achat sur les actions détenues, de sorte que les liquidités incluent à la fois les primes et les dividendes. Ces trois catégories peuvent être qualifiées de fonds à dividendes élevés. Aucune ne remplace les autres.
Quel filtre correspond au rendement, à la croissance ou aux options d’achat couvertes ?
Les trois lignes ci-dessous correspondent aux trois filtres. Chaque ligne indique le filtre et la nature des liquidités versées. Le tableau ne compare pas les rendements et n’indique pas quel fonds convient à un détenteur.
| Catégorie |
Filtre |
Nature des liquidités |
Exemples de tickers |
| Rendement élevé |
Dividendes sur 12 mois glissants supérieurs à la moyenne, ou sélection pondérée selon le rendement |
Dividendes d’entreprises |
VYM, HDV, SPYD |
| Croissance des dividendes |
Hausses consécutives des dividendes, ou long historique de croissance |
Dividendes d’entreprises |
VIG, DGRO, NOBL |
| Options d’achat couvertes |
Portefeuille d’actions et options d’achat vendues |
Dividendes et prime d’option |
JEPI, JEPQ |
La ligne « rendement élevé » utilise VYM, HDV et SPYD comme exemples, et les liquidités correspondent à des dividendes d’entreprises. La ligne « croissance des dividendes » utilise VIG, DGRO et NOBL. Le critère d’admission est l’historique de croissance, et les liquidités restent des dividendes d’actions. La ligne « options d’achat couvertes » utilise JEPI et JEPQ. Ces liquidités comprennent à la fois les dividendes et les primes d’options d’achat, et les options vendues abandonnent une partie du potentiel de hausse.
Le tableau ne comporte aucun classement de sécurité, ni frais ou prix. Les tickers d’une même ligne indiquent uniquement qu’ils suivent le même type de filtre. Les positions, les pondérations sectorielles et le mois de versement des liquidités restent définis dans les documents propres à chaque fonds. Le fait de partager une ligne ne rend pas les autres conditions identiques.
Figure 1. ETF à dividendes élevés répartis selon les filtres de rendement, de croissance et d’options d’achat couvertes.
Vers quels secteurs un filtre de rendement élevé s’oriente-t-il ?
Un filtre de rendement élevé accorde davantage de poids aux secteurs qui ont déjà versé davantage. Les secteurs financiers, de l’énergie et des biens de consommation de base sont souvent plus représentés. Les variations de taux, les prix du pétrole et les changements de la demande défensive se reflètent d’abord dans la NAV par l’intermédiaire de ces secteurs.
Le Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM) suit l’indice FTSE High Dividend Yield Index et détient passivement ses composants. L’indice sélectionne des actions ordinaires ayant versé des dividendes supérieurs à la moyenne au cours des 12 derniers mois et exclut les sociétés d’investissement immobilier cotées. HDV et SPYD appartiennent à la même catégorie de rendement élevé. Le filtre examine des dividendes déjà élevés ou pondère selon le rendement, plutôt qu’un historique de hausses de plus en plus long.
La reconstitution ramène la pondération vers ces secteurs qui versent davantage. Une concentration plus forte modifie le type de choc qui affecte d’abord la NAV. Elle ne rend pas le fonds plus sûr. Lorsque le prix baisse et que le dividende en espèces varie peu, le rendement sur 12 mois glissants augmente parce que le dénominateur est plus faible.
Qu’exige un filtre de croissance des dividendes ?
Un filtre de croissance des dividendes recherche des dividendes qui continuent d’augmenter, ou un historique de croissance suffisamment long pour être admissible, plutôt que le rendement sur 12 mois glissants le plus élevé. VIG, DGRO et NOBL en sont les exemples. Les liquidités perçues par un détenteur restent les dividendes des positions détenues. La source est la même que pour le groupe à rendement élevé. La règle d’admission est différente.
L’historique de croissance distingue « le dividende a été augmenté » de « le dividende était déjà élevé ». Une entreprise peut augmenter son dividende pendant une longue période tout en affichant un rendement apparent inférieur à celui d’une action retenue par un filtre de rendement élevé. Les deux règles répondent à des questions différentes.
Le Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) prend en compte simultanément la qualité et les dividendes. Il ne figure donc pas dans la ligne des tickers de croissance ci-dessus. SCHD suit le Dow Jones U.S. Dividend 100 Index, qui évalue la qualité des dividendes et leur pérennité, puis sélectionne les actions selon des ratios financiers comparés à ceux de leurs pairs. Cette règle n’est pas un classement fondé uniquement sur le rendement sur 12 mois glissants, ni la liste de hausses consécutives utilisée pour VIG, DGRO et NOBL.
Que contient une distribution issue d’options d’achat couvertes ?
Une distribution issue d’options d’achat couvertes comprend à la fois les dividendes des positions détenues et les primes des options d’achat vendues. JEPI vend des options d’achat S&P 500 hors de la monnaie en plus des actions, et JEPQ appartient au même groupe. La prime constitue un revenu d’option. Le dividende déclaré par le conseil d’administration d’une entreprise ne comprend pas cette prime.
Les actions restent exposées aux variations de prix et le risque sectoriel demeure lié à ces actions. Les options d’achat vendues échangent une prime contre une partie du potentiel de hausse. JEPI vise un revenu pouvant être versé chaque mois. Le mois indique uniquement la date de réception des liquidités. Il ne transforme pas la prime en dividende d’entreprise.
Inclure ces liquidités mixtes dans le même ratio que celles d’un fonds qui ne transmet que des dividendes d’actions revient à traiter deux sources comme un seul versement. La prime est une liquidité. Lorsque les liquidités d’une période sont inférieures à la baisse de la NAV, cette baisse demeure inscrite dans la NAV.
Les fonds de crédit et un fonds sectoriel de services aux collectivités n’ont pas leur place dans cette liste. Un ETF d’actions à dividendes élevés détient des actions sélectionnées selon une règle de dividendes. Un fonds de crédit détient des obligations, et les liquidités proviennent du coupon. Un fonds sectoriel de services aux collectivités détient des actions issues d’une liste sectorielle. L’appartenance est déterminée par la classification sectorielle, et non par un filtre de dividendes.
Les intérêts d’une obligation d’entreprise à rendement élevé correspondent au coupon de ce crédit, et l’exposition est aux obligations d’entreprise à rendement élevé (HYG). Les intérêts d’une obligation d’entreprise de qualité investissement correspondent également à un coupon, et l’exposition est aux obligations d’entreprise de qualité investissement (LQD). Un coupon provient d’un contrat obligataire, et non de la règle de dividendes d’une action.
Les actions du secteur des services aux collectivités (XLU) admettent des positions selon le secteur des services aux collectivités, et non selon un filtre de dividendes. Un dividende élevé versé par l’une de ces entreprises ne transforme pas XLU en ETF d’actions à dividendes élevés. XLU indique seulement que les entreprises relèvent du secteur des services aux collectivités.
Résumé
Commencez par la règle. Un filtre de rendement élevé, un filtre de croissance des dividendes et les revenus issus d’options d’achat couvertes conservent différentes actions, et les liquidités sont constituées différemment. Un rendement plus élevé correspond uniquement aux distributions divisées par le prix. Il ne signifie pas que le fonds est plus sûr et ne compense pas une baisse de la NAV.
Les fonds de crédit et un fonds sectoriel de services aux collectivités se situent en dehors de ce filtre de dividendes sur actions. Les tickers utilisés comme exemples indiquent le filtre. La règle effectivement appliquée par un fonds figure toujours dans la méthodologie de l’indice ou dans les documents du fonds. Le fait de partager une ligne ne rend pas les autres conditions identiques.
FAQ
Un rendement de dividende plus élevé est-il toujours préférable pour un ETF à dividendes élevés ?
Non. Un ETF à dividendes élevés est classé selon une règle publiée, et un rendement élevé sur 12 mois glissants n’est qu’une des trois catégories. Lorsque le prix baisse et que le dividende en espèces varie peu, le rendement augmente parce que le dénominateur est plus faible. La croissance des dividendes examine l’historique de croissance, et les revenus issus d’options d’achat couvertes incluent également une prime. Un ratio plus élevé ne rend donc pas le fonds plus sûr.
SCHD et VYM suivent-ils la même règle ?
Non. L’indice suivi par VYM sélectionne des actions ordinaires ayant versé des dividendes supérieurs à la moyenne au cours des 12 derniers mois et exclut les sociétés d’investissement immobilier cotées. SCHD évalue la qualité des dividendes et leur pérennité, puis sélectionne les actions selon des ratios financiers comparés à ceux de leurs pairs, plutôt que de les classer uniquement selon le rendement sur 12 mois glissants. Les deux sont des fonds d’actions et peuvent tous deux transmettre des dividendes d’entreprises. La règle d’admission reste différente.
Une distribution de JEPI est-elle identique à un dividende d’entreprise ?
Non. JEPI vend des options d’achat en plus des actions. Sa distribution comprend donc à la fois les dividendes d’actions et les primes d’options. La prime est une liquidité reçue en contrepartie d’une partie du potentiel de hausse abandonné par ces options d’achat, et non le dividende déclaré par un conseil d’administration. JEPQ appartient au même groupe, et ses liquidités diffèrent également de celles d’un fonds à rendement élevé qui ne transmet que des dividendes d’actions.
Un rendement de dividende plus élevé peut-il compenser une baisse de la valeur liquidative ?
Non. Le rendement correspond aux distributions divisées par le prix, et les liquidités ainsi que le prix sont comptabilisés séparément. Lorsque le prix baisse et que le dividende en espèces reste approximativement identique, le ratio augmente parce que le dénominateur est plus faible. Lorsque les liquidités d’une période sont inférieures à la baisse de la NAV, la baisse demeure et la prime ne compense pas cette diminution du prix.
Pourquoi ces tickers utilisés comme exemples n’ont-ils pas de lien de trading Gate ?
Un lien est ajouté uniquement lorsque le ticker dans l’URL correspond à ce même fonds. VYM, HDV, SPYD, VIG, DGRO, NOBL, JEPI, JEPQ et SCHD sont présentés ici pour illustrer le filtre, et non pour ouvrir une page de trading. Les liens de la section consacrée au crédit et aux services aux collectivités renvoient vers des obligations ou des actions sectorielles.
