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$BTR Precio actual: 0,0897, un -59,1% desde el máximo de 0,21946 de hace 12 horas. La caída en sí no es lo importante; lo es el flujo de posiciones.
Primero, veamos tres cifras. En 24 horas, el ratio de posiciones de los grandes tenedores cayó de 1,2400 a 1,1795, apenas un 4,9%. Durante el mismo periodo, el ratio de cuentas minoristas subió de 0,6402 a 0,9433, un aumento del 47,3%. Mientras tanto, el interés abierto solo disminuyó un 3,0%.
Por eso, el ratio entre grandes tenedores y minoristas cayó de 1,937 a 1,250, un 35,4%. Muchos lo interpretarán directamente como «las ballenas se han ido». No es así. Este ratio es el ratio de posiciones de los grandes tenedores dividido por el ratio de cuentas minoristas; su caída puede deberse a dos causas: que disminuya el numerador (salida de los grandes tenedores) o que aumente el denominador (entrada masiva de minoristas). Esta vez se debe a lo segundo: los grandes tenedores apenas se movieron; fueron los minoristas quienes entraron en masa.
Que el interés abierto solo haya disminuido un 3,0% explica mejor el problema. Mientras el precio se redujo a la mitad, el interés abierto casi no cambió, lo que significa que no hubo un cierre colectivo de posiciones, sino una rotación: alguien vendió y otra persona compró una cantidad equivalente. Si se combina con el salto del ratio de cuentas minoristas de 0,4294 a 0,9433 durante las últimas tres horas, queda claro quién estaba comprando.
El orden de la cotización horaria también encaja: a las 05:00 subió un +15,49% con un volumen 4,97 veces mayor; a las 07:00 alcanzó 0,20866; a las 08:00 cayó directamente un -33,00% con un volumen récord 13,80 veces mayor; y a las 10:00 volvió a caer un -26,38% con un volumen 14,44 veces mayor. Primero se elevó el precio y después se produjo el desplome con un volumen enorme; entre ambos movimientos se completó la distribución.
Aquí debo corregir mi valoración anterior. Interpreté el elevado ratio entre grandes tenedores y minoristas como «control de las ballenas, esto es una sacudida», pero fue un error. El ratio elevado solo reflejaba que los minoristas aún no habían entrado; no significaba que los grandes tenedores estuvieran sosteniendo el precio. Lo que ocurrió después fue una subida seguida de un desplome: una estructura de distribución clásica.
La estructura es bajista. Para que la dirección cambie, el gráfico diario debe recuperar 0,1398, el punto de inicio del desplome, y el interés abierto debe aumentar al mismo tiempo; no basta con recuperarlo mediante un rebote con poco volumen.

Estrategia de PT Looping en Saturn: usar préstamos circulares con PT-USDat para amplificar aún más el rendimiento fijo original.
Actualmente, para PT-USDat con vencimiento el 14 de enero de 2027, hay dos rutas de Loop: una conecta con Euler / USDC y otra con Morpho / USDC. La estrategia consiste en comprar PT para bloquear el rendimiento fijo, usar los PT como garantía para pedir USDC prestado, seguir comprando PT y aportándolos como garantía, amplificando mediante préstamos circulares el rendimiento fijo de una sola capa.
Recientemente, estas dos rutas también se incluyeron en una campaña, con aproximadamente un 2% de APY adicional para los PT, por lo que el rendimiento tras el Loop también ha aumentado.
Actualmente, Euler ofrece un rendimiento mostrado más alto, mientras que el apalancamiento máximo de Morpho es ligeramente superior; ambos tienen un LLTV del 91,5%.
Suponiendo un capital inicial de 10000U y que el Max Looping APY actual se mantenga hasta el vencimiento del 14 de enero,
con un cálculo aproximado basado en los 134 días restantes:
Euler: 10000 × 13,95% × 134 / 365 ≈ 512U
Morpho: 10000 × 11,81% × 134 / 365 ≈ 434U
Por supuesto, estas dos cifras solo pueden considerarse una estimación estática.
La mayor variable del Loop es en realidad la tasa de interés del préstamo. Actualmente, la liquidez disponible para pedir prestado en ambos lados es de poco más de un millón de dólares. Si sigue entrando capital y aumenta la utilización, el interés del préstamo también subirá, por lo que el Max Looping APY mostrado puede cambiar en cualquier momento.
Además, el 91,5% es el LTV de liquidación, no el LTV objetivo para abrir una posición al 91,5%. Aunque la página permite superar 8 veces de apalancamiento, en la práctica no es necesario llevarlo al máximo; dejar cierto margen resulta mucho más cómodo. Aunque los PT convergen gradualmente hacia el valor de reembolso del activo subyacente a medida que se acerca el vencimiento, durante el proceso pueden cambiar los intereses del préstamo, el precio del oráculo y la liquidez.
Esta estrategia también es completamente distinta de la de YT.
Estas rutas de Pendle en Saturn ya están bastante diferenciadas: para acumular puntos S2 se puede seguir explorando YT-USDat; si se quiere aumentar el rendimiento fijo de los PT, se pueden estudiar los Loops de Euler / Morpho.
-Solo como registro de estrategias DeFi; las estrategias apalancadas conllevan riesgo de liquidación. DYOR.
-Información compartida únicamente para públicos no estadounidenses; no constituye asesoramiento de inversión o financiero.

$ZEC dos veces, 888 dos veces, 870 dos veces; ¡esto se va a la luna, estoy cagado de miedo!