La noticia de que Baréin fue atacado por Irán ha vuelto a tensar la situación en Oriente Medio. Si repasamos las últimas décadas, cada vez que ocurre algo en la región, la primera reacción del mercado es vender con fuerza y solo después tratar de entender si se trata de una fricción localizada o de una verdadera escalada. Esta vez, probablemente el ritmo será parecido. La mayoría espera que el petróleo y el oro rompan al alza, pero yo creo que primero podrían caer. Los ciclos históricos están ahí: cuando las emociones llegan al máximo, a menudo no estamos ante un verdadero punto de inflexión. ¿Qué opinas tú?

Si ampliamos un poco el horizonte temporal, este ritmo de «vender primero y evaluar después» no es nada nuevo. Tras el incidente de Soleimani, a principios de enero de 2020, el crudo Brent llegó a subir más de un 4% durante la sesión y el oro también se disparó rápidamente, pero en unos pocos días de negociación el petróleo ya había devuelto la mayor parte de las ganancias. Solo entonces el mercado volvió a evaluar si el conflicto daría lugar a una respuesta simbólica o a una escalada sostenida. En septiembre de 2019, tras el ataque a las instalaciones de Saudi Aramco, el Brent llegó a subir cerca de un 15% en un solo día, una sacudida intradía excepcional en muchos años. Sin embargo, en cuestión de semanas, el precio volvió gradualmente a situarse cerca del rango previo al incidente, lo que demuestra que la primera reacción emocional suele adelantarse a los hechos. También en la fase inicial del conflicto entre Israel y Palestina, en octubre de 2023, el petróleo dio un breve salto, pero no rompió al alza de forma sostenida; las compras de oro como activo refugio también siguieron el patrón de «primero sube, luego fluctúa y después se evalúa». Lo mismo ocurrió durante los ataques mutuos entre Irán e Israel en abril de 2024: el Brent retrocedió después de subir con fuerza, y en unos días el mercado pasó del temor a una «escalada total» a evaluar la posibilidad de una «represalia limitada». Puede que estos casos no sean totalmente comparables, pero el patrón común está claro: cuando llegan noticias de Oriente Medio, la primera oleada de operaciones suele responder a las emociones; primero provoca volatilidad y después se ajusta en función de la información que llega.

Por eso, la noticia de que Baréin fue atacado por Irán probablemente también desencadene primero una oleada de compras de activos refugio: el petróleo podría subir al principio, el oro podría recibir una ola de compras y los activos de riesgo podrían verse presionados. Después, el mercado tratará de determinar la magnitud del ataque, los objetivos, las víctimas, las declaraciones posteriores y si hay algún tercero mediando. La mayoría espera que el petróleo y el oro rompan al alza, pero yo creo que primero podrían caer; no digo que no vayan a subir, sino que es muy fácil que, tras el primer repunte, se devuelvan parte de las ganancias e incluso se abra primero un bache emocional. Los ciclos históricos están ahí: cuando las emociones llegan al máximo, a menudo no estamos ante un verdadero punto de inflexión. Por lo general, la dirección real solo queda más clara después de las primeras declaraciones, la segunda respuesta y la publicación de datos más lentos, como los del transporte marítimo, los inventarios y los costes de los seguros. ¿Qué opinas tú?