Con 850,364 BTC como respaldo, ¿de verdad no teme Strategy quedar fuera del índice? ¡El mayor riesgo quizá no sea la presión vendedora!

Si Strategy fuera una bóveda de Bitcoin, este ajuste de MSCI sería como quitarle al dueño de la bóveda una tarjeta de socio prémium.
Los bitcoins de la bóveda siguen ahí, pero el trato que recibe de los mercados de capitales podría cambiar.
Algunos creen que, con 850,364 BTC y un volumen de activos tan enorme, Strategy no tiene por qué preocuparse por quedar fuera de un índice.
Pero ¿de verdad es tan sencillo?
El valor de una empresa no depende solo del total de sus activos; también hay que tener en cuenta la deuda, las acciones preferentes, el flujo de caja y la capacidad de financiación.
El modelo de negocio de Strategy, en particular, es distinto del de las empresas tradicionales: no solo posee Bitcoin, sino que también lleva tiempo recurriendo a instrumentos del mercado de capitales para ampliar sus reservas.
Si los inversores están dispuestos a valorarla con una prima sobre su valor neto de los activos, la empresa tiene cierta ventaja para financiarse y comprar bitcoins.
A la inversa, si el mercado empieza a poner en duda este modelo, la prima de valoración se reduce y los costes de financiación podrían aumentar.
Este es el tema que merece más atención que las ventas a corto plazo.
Por supuesto, no hay que pasar por alto su negocio de software, sus reservas de efectivo ni la capacidad de amortiguación que ofrecen sus distintos instrumentos de financiación. Tampoco se puede concluir que el modelo de negocio haya fracasado por un solo ajuste de índice.
Los indicadores más importantes que habrá que vigilar en el futuro son los BTC por acción, el mNAV, la capacidad para pagar la deuda y el coste de la nueva financiación.
Es importante saber cuánto oro hay en el almacén, pero igual de importante es si se puede seguir gestionando bien ese almacén. $BTC

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