Si el precio del oro se calcula realmente según el «precio sombra», sobre el papel aparecen cifras de 5200, 8400 e incluso 21000 dólares, que a primera vista parecen absurdas. El llamado precio sombra no es la cotización en tiempo real de una bolsa, sino un cálculo que parte de la masa monetaria para deducir el valor del oro: algunos dividen el M2 de Estados Unidos por sus reservas oficiales de oro y obtienen un valor teórico superior a 8000 dólares por onza; si se adopta una definición más amplia del dinero o se toma como referencia el crédito global total, la cifra puede superar los 20000 dólares; los 5200 dólares se parecen más a una hipótesis de cobertura conservadora. La enorme diferencia entre los modelos demuestra precisamente que el oro nunca se ha valorado mediante fórmulas: lo que fija su precio es la confianza de la gente, es decir, cuánta confianza les queda en el dinero fiduciario. Tras la desvinculación del dólar del oro en la década de 1970, el precio del oro pasó de 35 a 850 dólares; después de la flexibilización cuantitativa de 2008, subió de cerca de 700 dólares a más de 1900 en tres años; y en 2020, tras el impacto de la pandemia, marcó un nuevo máximo de 2075 dólares. En todas estas etapas, el mercado no llegó primero a esos niveles mediante un modelo: lo que se revalorizó fue la confianza en el dinero. Desde 2022, los bancos centrales de todo el mundo han comprado oro a gran escala de forma consecutiva: unas 1082 toneladas en 2022, 1037 toneladas en 2023 y 1045 toneladas en 2024. Este «voto con los pies» es más elocuente que cualquier pronóstico.

Mi estrategia es sencilla: no intento adivinar el techo ni apuesto a que se alcance una cifra concreta. En un mercado volátil, vendo en las subidas y compro en las caídas; me atrevo a comprar cuando baja y a reducir posiciones cuando sube. Por ejemplo, cuando el precio del oro oscilaba repetidamente entre 1900 y 2000 dólares, quienes perseguían las rupturas a menudo acababan recibiendo golpes por ambos lados, mientras que quienes reducían posiciones dentro del rango y mantenían una posición base actuaban con más tranquilidad. Si cae hasta un soporte clave, comprar en varias tandas es más seguro que apostar todo de una vez. Para saber si esta subida del oro es una ruptura auténtica o una falsa alarma, habrá que ver si logra mantenerse por encima del máximo anterior, si el volumen disminuye en el retroceso y qué rumbo toman el dólar y los tipos de interés reales. En cuanto a $BTC , si puede llegar a cierto precio se verá antes de alcanzar determinado nivel. Lo esencial no es acertar con una cotización concreta, sino no tratar la cuestión de la confianza en el dinero fiduciario como si fuera ruido a corto plazo.