Todo el mundo dice que el oro va a caer, pero no veo motivos suficientes. En el gráfico diario, es cierto que sigue moviéndose dentro de un canal bajista; los vendedores parecen llevar la delantera, las medias móviles presionan el precio y, cada vez que rebota cerca de la línea media del canal, alguien abre más posiciones cortas. El ambiente parece bajista. Pero ya he oído demasiadas veces eso de «respetar el rango»: cuando el límite inferior del canal aguanta y todos se ponen bajistas, a menudo es el último tramo. Tomemos como ejemplo un canal típico: el precio toca por tercera vez el límite inferior, el RSI sube de cerca de 35 a 45, el volumen no aumenta de forma significativa, las tenencias de ETF registran pequeñas salidas durante varios días seguidos, pero la prima del oro al contado en Asia no cede y siguen llegando noticias sobre compras de oro por parte de los bancos centrales. En una situación así, abrir posiciones cortas solo porque «sigue dentro de un canal bajista» puede llevarte a vender justo donde el soporte es más firme. El canal es un marco, no una conclusión; mientras no se rompa el límite inferior, que los vendedores lleven la delantera no significa que vayan a ganar todo el camino.

Después de tantos años en esto, el control del tamaño de las posiciones siempre importa más que acertar la dirección. Aunque seas bajista, no apuestes todo de una vez: entra por partes, guarda munición y piensa en aumentar la posición solo cuando tengas ganancias sin realizar. Por ejemplo, incluso si dos personas tienen la misma visión bajista, una que entra de golpe con una posición grande lo pasa mal cuando el precio rebota dos puntos desde el límite inferior; en cambio, si distribuye la entrada en tres tramos, con el primero como posición de prueba, el segundo después de que el precio rompa el límite inferior y confirme el retroceso, y el tercero cuando ya haya ganancias sin realizar, su margen de error es completamente distinto. Equivocarse de dirección es un error puntual; perder el control del tamaño de la posición puede llevar a una cadena de errores.

La lógica de las relaciones en cadena también se aplica al oro: quién compra y quién se retira dice más que las palabras «bajista». Aunque el oro no tenga un libro mayor en cadena, sí hay «huellas de flujos de capital» en las posiciones de la CFTC, las suscripciones y reembolsos de ETF, las compras de oro por parte de los bancos centrales y las primas del oro al contado. Por ejemplo, si las posiciones netas largas especulativas bajan de 180.000 a 120.000 contratos, pero el precio solo cae un 2 %, eso indica que aumentan las posiciones cortas y se retiran las largas, aunque también hay compradores absorbiendo la oferta. Y si los ETF registran salidas netas durante varios días seguidos, pero el precio del oro no rompe el mínimo anterior, hay que preguntarse: ¿quién está comprando ahí abajo? Todo esto aporta más información que decir simplemente «soy bajista con el oro».

¿Y tú? ¿Operas en corto siguiendo el canal o esperas a que el precio se defina por sí solo?