Cinco de las Siete Magníficas han perdido, en conjunto, 3,54 billones de dólares desde sus respectivos máximos. Google por sí sola ha perdido 1,54 billones, más del 40 % del total. Una caída de esta magnitud ya no parece una corrección ordinaria; más bien, el mercado está volviendo a valorar estas empresas. Aunque todas se apoyan en la narrativa de la IA, algunas cuentan con la publicidad, el negocio en la nube y el flujo de caja como respaldo, mientras que otras siguen intercambiando inversión de capital por crecimiento. Por eso, es natural que sus múltiplos de valoración se distancien. Que Google haya perdido 1,54 billones también demuestra que el mercado está reconsiderando la ventaja competitiva de la publicidad en buscadores y el plazo para obtener rendimientos de la inversión en IA.

Durante los últimos dos años, las grandes tecnológicas han ido elevando sus valoraciones gracias a las expectativas en torno a la IA: bastaba con estar dentro para ganar dinero. Ahora empieza la divergencia, y las pequeñas diferencias en el gasto de capital, el flujo de caja libre y el crecimiento de la publicidad que aparecen en los resultados financieros se amplifican. Antes se podía comprar grandes tecnológicas con los ojos cerrados y ganar beta sin esfuerzo; ahora hay que elegir con cuidado las empresas, los precios y el momento.

Después de tanto tiempo en esto, cada vez tengo más claro que controlar el tamaño de las posiciones siempre es más importante que acertar la dirección del mercado: si te equivocas de dirección, aún puedes sobrevivir si controlas el tamaño de la posición; pero si pierdes el control de la posición, una sola caída puede dejarte fuera. Por ejemplo, ante la misma convicción de que las acciones tecnológicas subirán a largo plazo, alguien que invierte todo su dinero en una sola acción puede verse obligado a reducir su posición tras una caída del 30 %; en cambio, alguien que compra por partes, guarda efectivo y fija un límite para cada activo puede esperar mejores precios incluso en medio de la volatilidad. Para el inversor común, esto es más práctico que intentar adivinar la próxima vela.

Aún es pronto para concluir si esta caída sirve para desinflar la burbuja o si marca un verdadero cambio de tendencia. Dejemos que el resultado se vea el fin de semana y entonces lo comparamos.