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MSCI confirmó que excluirá a varias empresas centradas en crear reservas de Bitcoin de sus principales índices bursátiles. Esto cerrará uno de los canales importantes de demanda pasiva de sus acciones.

1. Según las nuevas reglas de MSCI sobre «empresas sin operaciones», firmas como Strategy Inc. (MSTR) y Metaplanet se considerarán tenedoras de Bitcoin similares a fondos y no podrán formar parte de los principales índices.
2. Se espera que, tras el cierre de los mercados el 30 de noviembre, los fondos indexados vendan acciones de estas empresas por valor de miles de millones de dólares. Esto podría dificultar la financiación de su estrategia de acumulación de Bitcoin.
3. Esta decisión apenas afecta directamente a Bitcoin, pero demuestra que los proveedores tradicionales de índices son cada vez más cautelosos con las empresas que mantienen principalmente Bitcoin. Conviene seguir esta tendencia.
Qué cambió #MSCI

MSCI decidió excluir a Strategy Inc. (MSTR) del índice MSCI USA y a la japonesa Metaplanet del índice MSCI Japan Small Cap. Las exclusiones relacionadas también afectarán al MSCI World y a otros índices. Los cambios entrarán en vigor tras el cierre de los mercados del 30 de noviembre de 2026.

En la misma revisión, MSCI determinó que Yellow Cake y otras empresas cuyo activo está compuesto en gran medida por determinados tipos de bienes no cumplían los requisitos. Las reglas actualizadas se aplican a las «empresas sin operaciones»: a juicio de MSCI, estas firmas se parecen más a fondos de inversión que a empresas en actividad.

Para excluir a una empresa de los índices MSCI Global Investable Market, primero debe no superar la revisión de activos operativos y, después, incumplir al menos cuatro de cinco criterios financieros. Estos se refieren a gastos, flujos de efectivo, variaciones en el valor de los activos y dependencia de la financiación externa. Las nuevas reglas sustituyen la propuesta anterior, que afectaba directamente a las empresas cuyos activos digitales representaran al menos la mitad de sus activos.

### 2. Consecuencias para las empresas que crean reservas de Bitcoin

Para las empresas afectadas, el riesgo inmediato está relacionado con la venta de sus acciones por parte de los fondos pasivos, no con una venta forzada de Bitcoin. Anteriormente, JPMorgan calculó que la exclusión de Strategy podría provocar que los fondos que siguen los índices MSCI vendieran acciones de la empresa por un valor aproximado de 2,8 mil millones de dólares. La salida de fondos podría ser aún mayor si otros proveedores de índices siguen su ejemplo.

La propia Strategy informó que los fondos vinculados a los índices MSCI poseen aproximadamente 13 millones de acciones de MSTR, alrededor del 3,1% del total de acciones emitidas de la clase subyacente. Esto equivale aproximadamente al volumen de negociación de las acciones de la empresa en un día.

El principal problema es el modelo de financiación. Strategy y empresas similares emiten acciones y otros valores para comprar más Bitcoin. Si el precio de las acciones baja y la demanda pasiva disminuye, captar capital será más costoso. Esto podría ralentizar la acumulación de BTC, aunque las empresas no vendan las reservas que ya poseen.

**Qué significa:** las acciones que permiten a los inversores obtener exposición indirecta a Bitcoin podrían volverse más volátiles, y las posibilidades de las empresas de ampliar este modelo podrían verse más limitadas. Esto es importante para quienes utilizan estas acciones como sustituto de BTC.

Qué significa esto para #Bitcoin y la estructura del mercado

Muchos analistas y comentaristas consideran que la decisión de MSCI apenas afecta a los fundamentos de Bitcoin: los cambios en la composición de los índices no obligan a las empresas a vender sus reservas de BTC. Los datos históricos muestran que las ventas a gran escala por parte de empresas a menudo fueron seguidas por una fuerte recuperación de BTC en el transcurso de varios años. Sin embargo, durante ese periodo, el precio podía caer considerablemente.

La señal más importante se refiere a la actitud de las grandes instituciones financieras hacia este tipo de empresas. Los principales proveedores de índices están trazando una línea divisoria entre las empresas tradicionales en actividad y las entidades que mantienen principalmente activos volátiles en sus balances, como Bitcoin o Ethereum. Si otros proveedores de índices y emisores de ETF adoptan una clasificación similar, esto podría disuadir a nuevas empresas de acumular Bitcoin de forma agresiva. Como resultado, los inversores podrían acceder más a menudo a BTC directamente o a través de productos especializados en criptomonedas.

**Qué significa:** los participantes del mercado de criptomonedas deberían estar atentos a si otros proveedores de índices siguen el ejemplo de MSCI y a si las empresas con reservas de Bitcoin reducen sus tenencias o cambian de estrategia. De ello depende lo fácil que les resulte a los inversores institucionales acceder a BTC a través de acciones de empresas.

La exclusión de las empresas con reservas de Bitcoin de los principales índices afecta ante todo a la liquidez de sus acciones y a su capacidad para captar financiación, no al propio Bitcoin. La decisión reduce una de las formas de invertir pasivamente en BTC a través del mercado bursátil y pone de relieve la creciente divergencia entre las reglas tradicionales de composición de índices y las estrategias corporativas de acumulación de Bitcoin.

Las consecuencias a largo plazo dependerán de si otros proveedores de índices siguen el ejemplo de MSCI y de cómo adapten sus modelos las empresas que crean reservas de Bitcoin.