#每周来晒 #美国10月CPI全面超预期

El IPC de octubre superó las previsiones: ¿mantendrá la Fed una postura restrictiva? ¿Qué significa para BTC, las acciones y el oro?

La inflación de octubre no le dio al mercado el aterrizaje suave que esperaba. Mostró que las presiones sobre los precios siguen vigentes.

El IPC de EE. UU. subió un 0,4% en octubre respecto al mes anterior, por encima del 0,3% previsto. El IPC subyacente aumentó un 0,3%, también por encima de las previsiones. Las cifras parecen pequeñas, pero la tendencia importa. Un dato moderado habría abierto la puerta a recortes de tasas. Un dato elevado la estrecha. Por eso, este informe se interpreta como una señal sobre el rumbo de la Fed, no solo como un dato de un mes.
Qué indican los datos
El IPC general del 0,4% muestra que el aumento de los precios no se ha detenido. El 0,3% del IPC subyacente importa aún más. El IPC subyacente excluye los alimentos y la energía, los componentes más volátiles. Si el índice subyacente sigue subiendo, significa que la inflación no se debe a un solo componente. Es generalizada.

Ahora destacan dos preguntas. Primero, ¿se trata de un repunte de un mes o de un patrón persistente? Segundo, ¿seguirán los servicios, los alquileres y los salarios manteniendo los precios altos? Los datos de octubre apuntan a la segunda pregunta. Los precios de los servicios no bajan rápidamente. Los alquileres tardan en moverse. El crecimiento salarial mantiene viva la demanda. Cuando coinciden estos tres factores, resulta difícil que la inflación caiga rápidamente.
Por qué la Fed debe mantener una postura restrictiva
Para la Fed, el objetivo está claro: la estabilidad de precios. Cuando la inflación supera las previsiones, aumenta el riesgo de flexibilizar la política demasiado pronto. Una flexibilización prematura vuelve a impulsar la demanda y hace subir de nuevo la inflación. Por eso, la Fed no quiere actuar antes de tener pruebas.

Aquí, una postura restrictiva no significa subir las tasas mañana. Significa mantenerlas altas, no apresurarse a recortarlas y mantener un discurso firme. Tras los datos de octubre, el mercado empezó a aplazar el calendario de recortes. Ese es el efecto que busca la Fed, porque las palabras influyen en el comportamiento tanto como las tasas. Cuando el mercado espera recortes, aumenta el gasto. Cuando espera una postura firme, el gasto se modera.

Así que esperar un giro moderado de la Fed justo después de estos datos sería apostar en contra de los datos. En términos académicos, esto es una política basada en los datos. Cuando los datos muestran una inflación elevada, la política se mantiene firme. Los datos de octubre mostraron una inflación elevada.
Qué significa para BTC
En el caso de BTC, actúan dos fuerzas opuestas.

El factor negativo es la liquidez. Cuando las tasas se mantienen altas, los rendimientos sin riesgo siguen siendo atractivos. Los inversores necesitan asumir menos riesgo para obtener rendimiento. El dólar se mantiene fuerte. Los rendimientos reales siguen altos. Este es un entorno difícil para los activos volátiles. A corto plazo, aumenta la presión vendedora y los intentos de rebote siguen siendo débiles.

El factor positivo se manifiesta a más largo plazo. Cuando se afianza la idea de que la inflación persistirá, algunos inversores buscan un depósito de valor. Aumenta el interés por los activos con oferta limitada. Esta es la tesis estructural de BTC. Pero esta tesis no se refleja en los precios de golpe mientras la liquidez siga siendo escasa. Primero se siente la presión del dinero restrictivo. Después surge la búsqueda de protección.

Así que, para BTC, lo más realista es esperar una fase volátil y sin una dirección clara. Las compras aparecen en los niveles de soporte y las ventas, en los de resistencia. Para que haya una dirección clara, necesitamos un nuevo dato que muestre que la inflación vuelve a bajar o un claro cambio hacia un tono más moderado por parte de la Fed. Los datos de octubre no ofrecieron ninguna de las dos cosas.
Qué significa para las acciones de EE. UU.
En el caso de las acciones, la cuestión está clara: la tasa de descuento y los márgenes de beneficio.

Cuando las tasas se mantienen altas, las ganancias futuras valen menos hoy. Esto afecta más a las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas. Al mismo tiempo, las empresas afrontan altos costos de financiación. Si se debilita la demanda de los consumidores, resulta difícil aumentar los ingresos.

En este entorno, las acciones no se mueven todas al unísono. Las empresas con balances sólidos, flujo de caja y capacidad para fijar precios se diferencian del resto. Las empresas que crecen endeudándose y cuyos beneficios llegarán mucho más adelante se ven presionadas. Fijarse solo en el índice puede llevar a conclusiones engañosas. La selección de acciones importa más.

A corto plazo, un dato de inflación elevado suele provocar una venta masiva y luego un rebote. Es normal. Pero para que el alza se mantenga, necesitamos pruebas de que la inflación está bajando o de que los beneficios siguen siendo sólidos pese a las altas tasas. Los datos de octubre no ofrecieron lo primero. Para lo segundo, hay que seguir la temporada de resultados.
Qué significa para el oro
El oro ocupa aquí la posición más interesante. Lo impulsan dos fuerzas.

Por un lado, las altas tasas y un dólar fuerte aumentan el costo de mantener oro. Cuando los activos que generan rendimientos ofrecen buenos pagos, resulta más costoso mantener un activo que no genera rendimientos. Esto presiona al oro.

Por otro lado, cuando la inflación parece persistente y aumenta la incertidumbre, el oro destaca como cobertura. Los riesgos geopolíticos, la preocupación por el déficit presupuestario y las dudas sobre el poder adquisitivo de las monedas impulsan la demanda de oro.

Los datos de octubre alimentan la segunda fuerza. Si la inflación no baja, el poder adquisitivo seguirá erosionándose. Esa perspectiva favorece al oro a mediano plazo. A corto plazo, la presión de las tasas puede hacer bajar el oro. Pero a mediano plazo, el oro suele mantenerse resiliente ante este tipo de datos. Así que esperar una caída pronunciada del oro es menos realista que esperar un movimiento volátil, pero respaldado.

Tres escenarios
1. La inflación vuelve a moderarse: Si los datos de noviembre y diciembre son bajos, la Fed suavizará su discurso. Esto favorece a las acciones y a BTC, y perjudica al dólar. El oro también se mantiene fuerte en este escenario, porque los recortes de tasas lo favorecen.

2. La inflación sigue siendo persistente: Si los datos siguen pareciéndose a los de octubre, la Fed mantendrá una postura restrictiva. Esta es una fase difícil para las acciones y BTC. El oro se mantendrá volátil, pero encontrará apoyo en la demanda de cobertura.

3. La inflación vuelve a acelerarse: Este es el escenario más difícil. Volverá a hablarse de subidas de tasas. Las acciones y BTC se verán sometidos a una fuerte presión. El oro también podría verse presionado a corto plazo, pero a mediano plazo la demanda de quienes buscan seguridad lo impulsará al alza.

Los datos de octubre nos acercan al segundo escenario. Esto no significa ser pesimistas. Significa construir posiciones teniendo en cuenta esa posibilidad.
Mi enfoque
Tras estos datos, no concentraría la inversión en un solo activo. Dividiría una cartera en tres partes.

Primera parte: efectivo y activos seguros a corto plazo. En una fase volátil, esto da margen para actuar.

Segunda parte: acciones de empresas con balances sólidos y capacidad para fijar precios, además de una asignación al oro. Esta parte resiste si la inflación sigue siendo persistente.

Tercera parte: una pequeña proporción en BTC. Pero no lo compraría todo de una vez. Compraría por etapas en los niveles de soporte. Si los datos vuelven a ser peores, todavía tendría efectivo para añadir a la posición.

En cuanto a las órdenes de stop loss, mantengo una postura clara. Si BTC cae por debajo del soporte previo a octubre con ventas intensas, no añadiría a la posición. En el caso de las acciones, no mantendría empresas con resultados débiles. En cuanto al oro, no interpretaría una caída a corto plazo como motivo de pánico mientras la tesis a largo plazo siga intacta.

En conclusión, el IPC de octubre no es un desastre, pero sí una advertencia. Es pronto para afirmar que la inflación está bajando. La Fed tiene motivos suficientes para mantener una postura restrictiva. En el caso de BTC, las acciones y el oro, la dirección dependerá de los próximos datos y de las palabras de la Fed. Hasta entonces, debemos guiarnos por los datos, no por la emoción.$BTC $XAUUSD $XBRUSD $MRVL $CIG
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