Primero, un hecho que se ha pasado por alto: este repunte viene de recuperarse de un profundo desplome, no de arrancar desde el punto más bajo.

El 11 de mayo de este año, el KOSPI alcanzó un máximo histórico de 7,822 puntos y llegó a acumular una subida del 85.6% en lo que va de año, encabezando los mercados alcistas del mundo. Pero antes de la apertura de hoy, el índice estaba apenas por encima de los 5,000 puntos: su caída máxima superó el 30%. Así que la gran vela alcista de hoy es, en esencia, una recuperación tras una caída excesiva, no el comienzo de una tendencia.

Qué ocurrió hoy exactamente

El 10 de noviembre, el KOSPI abrió con una subida del 4.55%, en 5,247 puntos. Alrededor de las 9:15, la subida se amplió al 5.5% y llegó a los 5,297 puntos. Debido a la rapidez de la subida, a las 9:06 la Bolsa de Corea activó el mecanismo sidecar de compras para el KOSPI, suspendiendo las compras programáticas. El KOSDAQ hizo lo mismo a las 9:10. Era la primera vez en 9 sesiones.

Samsung Electronics subió casi un 6%, hasta superar los 201,000 wones; SK Hynix avanzó más de un 9%, hasta los 1.239 millones de wones. El KOSDAQ también subió más de un 4%.

El impulsor no estaba en Seúl, sino en Nueva York

En la sesión nocturna, las acciones estadounidenses subieron: el Dow Jones +2.15% (52,389 puntos), el S&P 500 +2.35% y el Nasdaq +2.74%. El índice de semiconductores de Filadelfia se disparó un 6.85% en un solo día. AMD +13.26%, Broadcom +8.78%, Micron +6.25%; solo Nvidia cayó un 4.27%, a contracorriente. Esto indica que no se trata de una subida generalizada de todo el sector de la IA, sino de una recuperación selectiva de las acciones de memoria y semiconductores.

Atención a la estructura de los flujos: en el KOSPI, las instituciones realizaron compras netas por 257,500 millones de wones, mientras que los inversores minoristas y extranjeros vendieron en términos netos (269,400 millones / 17,000 millones). El won también se debilitó hasta 1,345.3. El capital extranjero aún no ha regresado, así que por ahora este movimiento sigue siendo solo «compras en la caída por parte de las instituciones + cobertura de posiciones cortas».

¿Es un rebote o una nueva tendencia?
Mi opinión: es más probable que sea un rebote a corto plazo.
Hay tres motivos: el impulso proviene del sentimiento de una sola sesión en los mercados externos, las compras se concentran en los dos pesos pesados y los inversores extranjeros siguen vendiendo.

Pero no se puede adoptar una postura bajista a medio plazo: los fundamentos son realmente sólidos:
Los ingresos de SK Hynix en el Q2 fueron de 79.3 billones de wones y su beneficio operativo, de 60.5 billones, con un margen operativo del 76%. Los ingresos del primer semestre superaron por primera vez los 100 billones;
El beneficio operativo de Samsung en el Q2 fue de 89.49 billones de wones, un +1813% interanual, y la división DS aportó el 99.7%;
Ambas compañías coinciden en que la oferta de memoria seguirá siendo insuficiente entre la segunda mitad de 2026 y 2027, y que la nueva capacidad de producción no se materializará de forma efectiva hasta 2028. JPMorgan y Goldman Sachs elevaron sus objetivos para el KOSPI a 9,000 puntos.

El problema es que los buenos fundamentos ya impulsaron una subida. En julio, ambas compañías batieron sus récords históricos en los resultados, pero sus acciones cayeron ese mismo día: SK Hynix -5.64%. El mercado ya se ha vuelto menos sensible a los «resultados mejores de lo esperado». Ahora lo que falta es «crecimiento adicional», no «otra confirmación».

Cuatro áreas que me interesan más

1️⃣ La acción con mayor exposición pura a HBM: SK Hynix. HBM4 ya está en producción en masa y la compañía ha firmado contratos de suministro a largo plazo por 5 años con más de una decena de proveedores de servicios en la nube. Su poder de negociación es el más sólido durante el período en que la oferta está comprometida.
2️⃣ La historia de ponerse al día con descuento de valoración: Samsung. Fue la primera en iniciar la producción en masa de HBM4 en febrero; su previsión para los ingresos de HBM4 en el Q3 es que se más que tripliquen respecto al trimestre anterior. Además, sus negocios de fundición y productos finales actúan como estabilizadores.
3️⃣ Equipos, materiales y ensamblaje y pruebas: los «vendedores de palas» —Hanmi Semiconductor, EO Technics y SEMES—, además de Micron, SanDisk, Seagate y Western Digital, dentro de la cadena de suministro de memoria. Durante las fases alcistas del ciclo, su potencial de subida y la visibilidad suelen ser mayores que los de los fabricantes de sistemas completos.
4️⃣ Una perspectiva para los participantes de las criptomonedas: las acciones tokenizadas. NYSE acaba de designar a Avalanche como la cadena principal de liquidación y compensación de valores tokenizados, y Dinari ya cuenta con más de 250 acciones estadounidenses tokenizadas. Un mercado como el de las acciones coreanas, con «horario asiático, acceso limitado para el capital extranjero y fricciones cambiarias», es precisamente donde la negociación en cadena 24/7 ofrece el mayor potencial.

Tres variables que hay que vigilar

El IPC de EE. UU. de octubre (se publica esta noche; si supera las expectativas, frenará directamente este repunte), las previsiones de capex de IA de los proveedores de servicios en la nube y el rendimiento y las entregas de HBM4. Hay que sumar un riesgo local: la dependencia del KOSPI de Samsung y SK Hynix es demasiado alta. El índice es prácticamente una apuesta apalancada en estas dos acciones y no tiene margen de amortiguación si alguna de ellas tiene problemas.

En resumen: es un rebote de calidad tras una caída excesiva, pero aún no se puede hablar de una nueva tendencia alcista. Para que la tendencia se consolide, deben darse a la vez tres condiciones: que regrese el capital extranjero, que se supere la prueba del IPC y que se revisen al alza las previsiones de capex.

Lo anterior es una síntesis de información pública, no un consejo de inversión. El mercado conlleva riesgos; cada cual asume los de su posición 🙏

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