Nomura dice: «Las elecciones de mitad de mandato no pueden salvar a las tecnológicas; solo puede hacerlo la Fed» — esta frase revela la verdadera carta macroeconómica

Estos últimos días, todos los análisis han buscado las causas de la caída: una victoria arrolladora de los demócratas, la preocupación por la regulación de la IA y la toma de beneficios. Pero Naka Matsuzawa, estratega de Nomura Securities, ya había dicho algo muy contundente antes de las elecciones: el resultado de las elecciones de mitad de mandato tendrá un impacto en el mercado bursátil mucho menor de lo que espera el mercado; el único catalizador capaz de poner fin de verdad a la caída de las acciones tecnológicas es que la Reserva Federal deje de subir los tipos.

Esta frase pone las cosas en perspectiva. Las elecciones son un acontecimiento político, y los acontecimientos políticos modifican las «expectativas regulatorias». Pero el ancla de valoración de las acciones tecnológicas, especialmente de las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas, siempre han sido los tipos de interés. La Fed mantuvo los tipos entre el 3.75% y el 4% en su reunión de noviembre, pero Nomura señala que el mercado redujo sus expectativas de subidas adicionales de casi 90 puntos básicos antes de las elecciones a poco más de 50 puntos básicos; la probabilidad de una subida en diciembre sigue siendo del 82%, por lo que la trayectoria de las subidas a corto plazo no ha cambiado. El presidente de la Fed de Cleveland, Hammack, y el presidente de la Fed de Richmond, Barkin, emitieron señales restrictivas antes y después de la caída, insinuando que todavía podrían producirse subidas en el futuro.

¿Qué significa esto? Que la presión sobre las valoraciones de las acciones tecnológicas no se va a disipar simplemente con un cambio en el Congreso. Cuanto más tiempo permanezcan elevados los tipos, menor será el valor descontado de las ganancias futuras y mayor la presión sobre los activos con un PER alto. La caída del PER de Nvidia de 45x a 25x es, en esencia, una reevaluación de las valoraciones en un entorno de tipos elevados.

Pero no todo son malas noticias. Nomura también señala que el mercado ya empieza a prever que la Fed podría hacer una pausa después de dos subidas; la expectativa sobre el tipo terminal ha bajado al 4.27%, lo que ha dado apoyo a los bonos de largo plazo. Si esta expectativa se materializa gradualmente, el techo de los tipos empezará a ser más visible, y también lo será el suelo de valoración de las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas.

Para quienes operan en el mercado, esto significa dos cosas. Primero, prestar atención a los cambios en el tono de la Fed es mucho más útil que fijarse en los resultados electorales. Segundo, si se produce un rebote tras la caída antes de que haya señales de un «giro de la Fed», probablemente será frágil; solo podría tener continuidad si llega después de esas señales.

Los temas de la Temporada de conversación sobre acciones de Gate no se limitan a acciones individuales: también puedes escribir sobre perspectivas macroeconómicas, rotación sectorial y el impacto de los tipos de interés en las valoraciones. Regístrate para recibir un cupón de prueba de 10 USDT, publica con #Gate股票畅聊季 y cuéntanos cuándo crees que llegará la «pausa» de la Fed.

#TemporadaDeConversaciónSobreAccionesDeGate
#每周来晒
$AMD